环保及公用事业行业周报（2023年第44期）：“特许经营”管理办法新规出台

一周市场回顾。本周沪深300指数下跌1.56%，环保指数下跌0.32%，周相对收益率1.24%，电力及公用事业指数上涨0.57%，周相对收益率2.13%。在31个申万一级行业中分别排名第15第9。 本周专题：时隔9年，“特许经营”管理办法迎来大修 2015年4月，发改委等六部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》。时隔9年，《基础设施和公用事业特许经营管理办法（征求意见稿）》出台，特许经营意见稿相比现行办法增加2000多字，变化明显。《特许经营意见稿》是以立法方式落实特许经营项目新机制的部署和要求，增强指导性和约束力。它细化了特许经营方案和特许经营协议的内容，对特许经营项目实操具有更好的指导作用。本文从新旧版本的对比出发，进一步探索新版条例带来的影响。 行业要闻。工信部《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》公示。2023年11月3日，工信部公示《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》，公示时间为2023年11月30日至12月6日。其中包括大气污染防治、水污染防治、固废理处置、环境监测专用仪器仪表、环境污染防治设备专用零部件、噪声与振动控制等。 投资策略。环保行业：自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐宇通重工、雪迪龙、山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 电力：1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电。建议关注华电国际，地方性运营商宝新能源/粤电力A/浙能电力/皖能电力/申能股份等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 科学服务：1、当前国内科学服务市场超两千亿，并随科研投入加大呈持续高增态势。2、目前外资企业控制90%以上份额，国产替代空间巨大。3、随着国内经济技术发展，目前涌现出一批国产科学服务企业。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。推荐聚光科技、皖仪科技、海能技术、泰坦科技、莱伯泰科、阿拉丁，建议关注禾信仪器、新芝生物。 风险提示：环保政策不及预期；市场竞争加剧；用电量增速不及预期；电价下调；天然气终端售价下调。 一、本周专题：“特许经营”管理办法新规出台 2015年4月，发改委等六部委联合发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》。2023年11月28日，国家发改委网站公布《基础设施和公用事业特许经营管理办法（修订征求意见稿）》，在12月28日前向社会公开征求意见。特许经营意见稿相比现行办法增加2000多字，变化明显。《特许经营意见稿》规定了特许经营项目机制的相关部署，细化了特许经营方案和特许经营协议的内容，对特许经营项目的实际实施有了更好的指导。 （一）现行文件和修订后的意见稿对比 对比现行文件和修订后的意见稿，特许经营范围更加明晰，例如《特许经营意见稿》明确，商业特许经营以及不涉及产权移交环节的公建民营、公办民营等，不属于本办法所称基础设施和公用事业特许经营；另外，《特许经营意见稿》规定特许经营项目基于使用者付费特许经营模式，防止地方财政的隐形负债；同时，《特许经营意见稿》鼓励多元化的融资方式，支持发行REITs。《特许经营意见稿》与现行《管理办法》的区别主要为以下几点： 图表1《特许经营意见稿》与现行办法主要区别 （二）修订版本带来的影响 （1）防止增加地方隐形债务，聚焦使用者付费 《征求意见稿》第六条及第二十二条中规定，“基础设施和公用事业特许经营应当聚焦使用者付费项目，项目经营收入具备覆盖建设投资和运营成本并获取一定投资回报的条件，不因采取特许经营而额外新增地方财政未来支出责任”“在项目建设期对使用者付费项目给予政府投资支持；政府付费只能按规定补贴运营，不能补贴建设成本。除此之外，不得通过可行性缺口补助、承诺保底收益率、可用性付费等任何方式使用财政资金弥补项目建设投资和运营成本。 由此可以看出特许经营项目的投资回报需要能够覆盖建设投资和运营成本，不能依靠地方政府补贴建设成本。这项变化一方面有利于防止地方政府兜底建设成本从而产生隐形负债，另一方面“使用者付费”能够有利于特许经营项目专注自身收益，有助于提价及改善运营商现金流。 （2）提升公用事业市场化率 《征求意见稿》新增第十八条规定，鼓励民营企业以独资、控股、参股等方式积极参与特许经营项目。对于市场化程度较高、公共属性较弱的项目，应由民营企业独资或控股； 关系国计民生、公共属性较强的项目，民营企业股权占比原则上不低于35%；少数涉及国家安全、公共属性强且具有自然垄断属性的项目，应积极创造条件、支持民营企业参与。对清单所列领域以外的政府和社会资本合作项目，可积极鼓励民营企业参与。 鼓励民营企业参与特许经营项目，有助于提升特许经营的市场化率，一部分具有专业技术能力的民营企业将通过特许经营模式参与基础设施及公共服务领域。 （3）鼓励多元化融资，提高运营商参与度 《征求意见稿》在第二十七条、二十八条新增了“鼓励保险资金通过债权、股权、资产证券化产品等多种方式为特许经营项目提供多元化资金支持”“积极支持符合条件的特许经营项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）”等内容。并在第二十八条、二十九条删除了《管理办法》中关于“通过设立产业基金等形式入股提供特许经营项目资本金”“有关部门与金融机构设立基础设施和公用事业特许经营引导基金”两种融资渠道， 《征求意见稿》鼓励特许经营项目发行REITs等方式筹集资金，拓宽了特许经营项目的融资的渠道和方式，有望改善特许经营项目的现金流，提升特许经营项目运营商的参与意愿。 二、本周核心观点 （一）重要事件与驱动 工信部《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2023年版）》公示 2023年11月3日，工信部公示《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2023年版)》，公示时间为2023年11月30日至12月6日。其中包括大气污染防治、水污染防治、固废理处置、环境监测专用仪器仪表、环境污染防治设备专用零部件、噪声与振动控制等。 （二）核心观点：碳中和助力环保板块，国产替代引领科学服务发展 聆听环保细分板块轮动的序曲—装备周期重启。 自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。我们认为2023年节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后23年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。同时我们也建议重视生物柴油和动力电池回收等细分赛道的投资机会。推荐山高环能、瑞晨环保、瀚蓝环境、高能环境、首创环保、伟明环保、洪城环境、卓越新能，建议关注光大环境、绿色动力。 碳中和背景下，火转绿及传统绿电运营商均迎来发展机遇。 1、火电业绩修复在即，23年有望迎来光伏组件价格拐点，绿电发展景气向上，推荐火转绿运营商华能国际、福能股份；绿电运营商芯能科技、南网能源、三峡能源、太阳能、新天绿能；核电龙头中国核电。建议关注华电国际；地方性运营商宝新能源、粤电力A、浙能电力、皖能电力等；2、电网方面建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞、四方电气等。 国产替代背景下，科学服务业前景向好。 1、科学服务市场空间超2000亿，未来有望维持高速增长。科学服务是服务于科技创新研发的上游核心行业，主要驱动力来自于科技创新的投入。我国2020年研究与试验发展经费支出2.4万亿元，同比增长10.3%，依据下游高校和企业的R&D支出估算，2020年国内科研试剂、耗材市场总规模超过2000亿。科学服务行业作为服务国家创新驱动、转型升级战略的关键行业受到高度重视和政策扶持，伴随科研经费支出维持高位，科学服务行业市场空间有望持续高增。2、国产替代空间巨大，百亿企业呼之欲出。由于我国科研事业起步较晚，外资企业控制着国内90%以上市场份额。近年来，国内经济技术发展以及多年的投入积累效果显现，部分国内企业开始通过自主创新打破外资垄断，涌现出一批国产科研试剂自主品牌。我们认为，未来伴随产品研发能力以及本土化服务能力的不断提升，大型本土服务机构的综合竞争力将持续增强，国产替代路径清晰并进入高速发展轨道。对照海外巨头超百亿美金的营收规模、超千亿美金市值以及发展壮大路径，未来国内大概率出现数家百亿以上营收企业。3、在我国科研创新大潮推动下，综合全面的产品服务能力以及日趋完善的渠道布局将推动国内企业快速成长，同时未来伴随自主品牌占比提升以及规模化优势显现，推荐泰坦科技、阿拉丁、莱伯泰科、聚光科技、皖仪科技，建议关注禾信仪器、新芝生物、海能技术。 三、板块表现 （一）一级板块表现 本周沪深300指数下跌1.56%，环保指数下跌0.32%，周相对收益率1.24%，电力及公用事业指数上涨0.57%，周相对收益率2.13%。在31个申万一级行业中分别排名第15第9。 图表2各行业涨跌幅情况 图表3近一年环保板块及其分类的涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万一级行业中97家环保公司有41家上涨，52家下跌，4家横盘。涨幅前三名是中创环保（12.08%）、京蓝科技（10.99%）、上海洗霸（9.87%）。 图表4环保行业涨幅前五名公司情况 图表5环保行业跌幅前五名公司情况 2、公用事业行业 本周A股公共事业行业股票多数上涨，申万指数中119家公共事业公司有63家上涨，47家下跌，9家横盘。涨幅前三名是天富能源(9.23%)、协鑫能科(8.95%)、蓝天燃气(8.30%)。 图表6公用事业行业涨幅前五名公司情况 图表7公用事业行业跌幅前五名公司情况 3、科学服务行业 本周A股科学服务行业股票上涨数量与下跌数量持平,科学服务指数中30家科学服务公司有15家上涨，15家下跌。涨幅前三名中国汽研(10.01%)、东华测试(7.12%)、诺威赞(6.36%)。 图表8科学服务行业涨幅第一名公司情况 图表9科学服务行业跌幅前五名公司情况 四、行业动态与公司公告 （一）行业动态 1、电力 （1）我国可再生能源发电总装机突破14亿千瓦占比接近50% 国家能源局锚定碳达峰碳中和目标，多措并举推动可再生能源高质量跃升发展。继今年6月突破13亿千瓦后，全国可再生能源发电装机规模再创新高，截至10月底突破14亿千瓦，达到14.04亿千瓦，同比增长20.8%，约占全国发电总装机的49.9%，其中水电4.2亿千瓦（常规水电3.7亿千瓦、抽水蓄能5004万千瓦）、风电4.04亿千瓦、光伏发电5.36亿千瓦、生物质发电0.44亿千瓦。预计年底全国可再生能源发电装机将突破14.5亿千瓦，风电光伏发电装机将突破10亿千瓦。 （2）中国可再生能源发电总装机突破14亿千瓦占比接近50% 继今年6月突破13亿千瓦后，全国可再生能源发电装机规模再创新高，截至10月底突破14亿千瓦，达到14.04亿千瓦，同比增长20.8%，约占全国发电总装机的49.9%，其中水电4.2亿千瓦(常规水电3.7亿千瓦、抽水蓄能5004万千瓦)、风电4.04亿千瓦、光伏发电5.36亿千瓦、生物质发电0.44亿千瓦。预计年底全国可再生能源发电装机将突破14.5亿千瓦，风电光伏发电装机将突破10亿千瓦。 （3）重庆首个特高压变电站1000千伏构架吊装顺利完成 11月28日，在重庆市铜梁区少云镇，随着最后的构架横梁