煤炭行业周报：供应扰动频繁，焦煤供给约束或进一步凸显

2023年12月03煤炭 日 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 供应扰动频繁，焦煤供给约束或进一步凸显 首选股票 目标价（元） 评级 行业走势：本周上证指数下跌0.31%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.60%，煤炭行业指数（中信）上涨2.81%。本周板块个股涨幅前5名分别为：恒源煤电、华阳股份、平煤股份、 行业表现 煤炭 沪深300 35% 25% 15% 5% -5% -15% 2022-122023-042023-082023-11 潞安环能、晋控煤业；个股跌幅前5名为金能科技、宝泰隆、辽宁能源、陕西黑猫、云煤能源。 本周观点： 后续冷空气恐不敌暖潮，但供应扰动支撑煤价底部。据煤炭资源网本周秦港Q5500混煤周中降至925元/吨，周五回升至928元/吨，较上周五下跌7元/吨，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格各有小幅涨跌。虽然进入迎峰度冬旺季，但是冷空气影响较弱且下周即将回温，据中国天气网，12月2日起，中东部开启升温进程，此轮升温将一直持续到下周中期。据煤炭资源网，截至12月1日，北方港总库存量为 2816.61万吨，较上周同期微降39.38万吨，去库幅度有限。由于近期煤矿事故频发，国务院常务会议研究加强岁末年初安全生产工作，安全监察进一步造成对供应端的扰动，据Mysteel，本周共有7家煤矿停产，其中3家煤矿涉及安全事故。展望后市，近期冬储热度不高，电厂日耗增幅有限，港口去库不明显，库存仍然高位运行，冷空气表现较弱，但是安监持续扰动，供给端增量有限，预计动力煤市场继续维持震荡运行。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、 【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 焦企欲第三轮提涨，焦煤延续偏强走势。本周焦炭第二轮涨价落地后，国内低硫主焦煤、瘦煤、肥煤等各品种煤价仍有不同程度上涨，焦企入炉成本仍在增加，支撑焦企再提第三轮涨价。供给端由于煤矿安全事故频现、安全检查收严、部分矿井完成年度任务主动减产等因素有收窄现象，据煤炭资源网，山西吕梁地区，本周吕梁地区部分前期因事故及检查影响的煤矿仍未恢复正常，另外离石地区部分煤矿收到通知要求暂停双采面同时工作。值得注意的是，中国优质焦煤资源主要集中在山西，据煤炭资源网，2022年全国累计生产炼焦烟煤产量13.19亿吨，山西省贡献7.12亿吨，占全国炼焦烟煤总量的54%。其中，气煤、焦煤、1/3焦煤、贫瘦煤等炼焦烟煤种产量与其他省相比均位列第一。频繁的事故扰动下对于焦煤的供给约束将非常明显，而下游采购意愿积极，叠加下游企业冬储补库刚需仍存，预计炼焦煤价格将延续偏强走势，有进一步上涨空间。建议关注【山西焦煤】、 【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益10.9 绝对收益8.4 3M 18.3 10.2 12M 13.9 3.4 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告 焦煤继续强势运行，焦炭开启第二轮提涨 10月供给回落，旺季支撑电煤需求 双焦市场情绪向好，冬季行情值得期待 冷空气或将接连“登场”,电煤需求有望加速释放 煤企相继增持，彰显行业发 展信心 2023-11-26 2023-11-19 2023-11-12 2023-11-05 2023-10-29 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年12月1日，山西大同动力煤 车板价报收于827元/吨，较上周上涨12元/吨（1.5%）；山西阳泉平 定县动力煤车板价报收于825元/吨，较上周上涨12元/吨（1.5%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于1005元/吨，较上周上涨5元/吨 （0.5%）；韩城动力煤车板价报收于830元/吨，较上周持平。内蒙古 鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于495元/吨，较上周下跌9元/ 吨（-1.8%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于703元/吨，较上周 下跌13元/吨（-1.9%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年11月27日，CCTD主流港口 合计库存为6983.3万吨，较上周减少13.2万吨（-0.2%）；沿海港口 库存为5975.7万吨，较上周减少41.5万吨（-0.7%）；内河港口库存 为1007.6万吨，较上周增加28.3万吨（2.9%）；北方港口库存为 3824.4万吨，较上周减少92.2万吨（-2.4%）；南方港口库存为3158.9 万吨，较上周增加79.1万吨（2.6%）；华东港口库存为2091.4万吨 较上周增加89.9万吨（4.5%）；华南港口库存为1604.7万吨，较上 周减少5.9万吨（-0.4%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年12月1日，中国沿海煤炭运 价综合指数报收于745.6点，较上周下跌32.4点（-4.2%）；秦皇岛 -广州运价（5-6万DWT）报收于43.9元/吨，较上周上涨0.6元/吨 （1.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.7元/吨，较上周下跌2.1元/吨（-6.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于44.7元/吨，较上周下跌0.6元/吨（-1.3%）。 行业周报/煤炭 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 行业周报/煤炭 内容目录 1.本周观点4 2.市场回顾4 2.1.板块及个股表现4 2.2.煤炭行业一览5 2.2.1.煤炭价格6 2.2.2.煤炭库存7 2.2.3.煤炭运价9 3.产业动态10 4.重点公告12 图表目录 图1.本周市场主要指数表现4 图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现4 图3.煤炭指数表现及估值情况5 图4.本周煤炭行业相关数据一览5 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨）6 图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）6 图7.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）6 图8.山西省动力煤产地价格（元/吨）7 图9.陕西省动力煤产地价格（元/吨）7 图10.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）7 图11.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）7 图12.CCTD主流港口合计库存（万吨）8 图13.沿海/内河港口库存（万吨）8 图14.北方/南方港口库存（万吨）8 图15.华东/华南港口库存（万吨）8 图16.六大电厂合计日耗（万吨）9 图17.六大电厂合计库存（万吨）9 图18.六大电厂合计可用天数（天）9 图19.中国沿海煤炭运价综合指数10 图20.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）10 行业周报/煤炭 1.本周观点 后续冷空气恐不敌暖潮，但供应扰动支撑煤价底部，整体维持震荡。据煤炭资源网，本周秦港Q5500混煤周中降至925元/吨，周五回升至928元/吨，较上周五下跌7元/吨，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格各有小幅涨跌。虽然进入迎峰度冬旺季，但是冷空气影响较弱且下周即将回温，据中国天气网，12月2日起，中东部开启升温进程，此轮升温将一直持续到下周中期。据煤炭资源网，截至12月1日，北方港总库存量为2816.61万吨，较上周同期微降 39.38万吨，去库幅度有限。由于近期煤矿事故频发，国务院常务会议研究加强岁末年初安全生产工作，安全监察进一步造成对供应端的扰动，据Mysteel，本周共有7家煤矿停产，其中3家煤矿涉及安全事故。展望后市，近期冬储热度不高，电厂日耗增幅有限，港口去库不明显，库存仍然高位运行，冷空气表现较弱，但是安监持续扰动，供给端增量有限，预计动力煤市场继续维持震荡运行。建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 焦企欲第三轮提涨，焦煤延续偏强走势。本周焦炭第二轮涨价落地后，国内低硫主焦煤、瘦煤、肥煤等各品种煤价仍有不同程度上涨，焦企入炉成本仍在增加，支撑焦企再提第三轮涨价。供给端由于煤矿安全事故频现、安全检查收严、部分矿井完成年度任务主动减产等因素有收窄现象，据煤炭资源网，山西吕梁地区，本周吕梁地区部分前期因事故及检查影响的煤矿仍未恢复正常，另外离石地区部分煤矿收到通知要求暂停双采面同时工作。值得注意的是，中国优质焦煤资源主要集中在山西，据煤炭资源网，2022年全国累计生产炼焦烟煤产量 13.19亿吨，山西省贡献7.12亿吨，占全国炼焦烟煤总量的54%。其中，气煤、焦煤、1/3焦煤、贫瘦煤等炼焦烟煤种产量与其他省相比均位列第一。频繁的事故扰动下对于焦煤的供给约束将非常明显，而下游采购意愿积极，叠加下游企业冬储补库刚需仍存，预计炼焦煤价格将延续偏强走势，有进一步上涨空间。建议关注【山西焦煤】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌0.31%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指数下跌0.60%，煤炭行业指数（中信）上涨2.81%。本周板块个股涨幅前5名分别为：恒源煤电、华阳股份、平煤股份、潞安环能、晋控煤业；个股跌幅前5名为金能科技、宝泰隆、辽宁能源、陕西黑猫、云煤能源。 图1.本周市场主要指数表现图2.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 2.81% -0.31% -0.60% -1.56% 15.0% 10.0% 9.34%8.80% 7.55%7.04%6.84% 5.0% 0.0% -1.16% -5.0% -2.11%-2.70% -3.93% -10.0% -12.38% -15.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 资料来源：Wind、安信证券研究中心资料来源：Wind、安信证券研究中心 行业周报/煤炭 图3.煤炭指数表现及估值情况 400014 350012 300010 25008 2000 15006 10004 5002 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 00 煤炭指数(中信)(左轴)煤炭板块PE(TTM)(右轴) 资料来源：Wind、安信证券研究中心 2.2.煤炭行业一览 图4.本周煤炭行业相关数据一览 资料来源：煤炭市场网、Wind、煤炭资源网、安信证券研究中心 行业周报/煤炭 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年12月1日，环渤海动力煤价格指数报收于733元/吨，较上周持平。 据Wind，截至2023年12月1日，动力煤CCI5500长协指数报收于713元/吨，较上周持平，动力煤CCI5500大宗指数报收于938元/吨，较上周上涨5元/吨（0.5%），动力煤CCI5500综合指数报收于803元/吨，较上周上涨2元/吨（0.2%）。 图5.环渤海动力煤价格指数（元/吨）图6.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 1200.0 900.0 850.0 800.0 750.0 700.0 650.0 600.0 550.0 500.0 2021/3/10 2021/5