美团公司财务与业务概览
收入与利润增长
- 总收入：2023年第三季度，美团实现营业收入765亿元，同比增长22%。
- 收入结构：即时配送服务、交易佣金、营销服务分别增长14%、31%、32%。
- 净利润表现：调整后净利润为57亿元，同比增长62%，调整后净利润率为7.5%，较上一年提升2个百分点。
成本与费用控制
- 销售费用：销售费率同比提升5个百分点至22%，主要原因是到店酒旅业务的市场竞争加剧，用户端补贴和营销活动增加。
- 运营效率：毛利率、研发和管理费用率均有优化，分别同比提升约6、-2、-1个百分点，反映出经营效率的提升。
核心本地业务
- 外卖业务：单均盈利持续优化，订单量增长近20%，受益于用户数量和下单频率的稳定增长。
- 闪购业务：订单量增长55%，单均亏损改善，受益于货币化率提升和规模效应。
- 到店酒旅业务：GTV增长超过90%，受益于消费需求复苏和竞争策略的成效。三季度经营利润率在30%-32%之间，同比环比下降，主要受竞争性投入影响。
新业务进展
- 收入变化：新业务收入同比增长15%，至188亿元，部分业务因结构调整影响收入增速。
- 亏损控制：新业务经营亏损环比略减至51亿元，经营亏损率降至27%，同比大幅下降14个百分点，显示亏损控制和效率提升。
投资建议
- 盈利预测：上调2023年盈利预测，考虑到店酒旅业务竞争环境可能增加补贴，预计未来三年调整后净利润分别为215亿、317亿、513亿元。
- 估值：基于2024年盈利预测，采用SOTP方法重新估值，给予外卖业务20-25倍PE，到店酒旅业务15倍PE，目标价区间为125-144港币，上涨空间为51%-75%。
- 评级：维持“买入”评级，看好公司核心业务的竞争优势和新业务的成长潜力。
风险提示
- 竞争风险：本地生活行业新进入者带来的竞争压力。
- 政策风险：政策变动可能对经营业务产生影响。
结论
美团公司2023年第三季度实现了稳健的收入和利润增长，核心业务表现强劲，尤其是外卖和闪购业务。同时，到店酒旅业务在消费需求复苏和竞争策略下展现出良好增长态势。新业务虽然面临收入增速放缓，但在成本控制和效率提升方面取得了显著进步。综合考虑盈利预测、估值调整和风险提示，美团公司的长期发展前景被看好，维持“买入”评级。
