钢铁周报：长材与板材消费短期分化，钢材库存持续下滑

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3940元/吨，较上周环比+4.5%，热轧3.0mm价格为3940元/吨，较上周环比+2.1%。 本周原材料价格分化，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格下跌；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+38元/吨，+1元/吨和-73元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周上升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量911万吨，周环比升4.46万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.09万吨，板材产量周环比升1.37万吨，螺纹钢本周增产1.51万吨至262.28万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为229.87万吨、32.41万吨，周环比分别-0.6万吨、+2.11万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降37.64万吨至986.59万吨，钢厂总库存433.85万吨，周环比降17.71万吨，其中，螺纹钢社库降25.46万吨，厂库降10.15万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量297.89万吨，环比升1.82万吨，本周建筑钢材成交日均值16.76万吨，环比增长2.92%。 投资建议：宏观层面，万亿国债对市场预期有所提振，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，利好相关管材标的。短期来看，钢材品种消费分化，建材消费环比上升，板材消费环比下滑，其中螺纹钢表观消费量297.89万吨，周环比升1.82万吨。库存方面，社库、厂库延续去库。供应方面，钢材产量小幅回升。整体看，万亿国债提振预期，关注后续不同板块消费表现。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 中钢协：预计钢材出口量将继续回落 前三季度，国内钢铁供应强于需求，钢产量同比增长1.7%，建筑业用钢需求收缩，粗纲表观消费量同比下降1.5%，出口增长一定程度上缓解国内供需矛盾。近期全球地缘政治冲突升级，或增加全球经济发展不确定性，并对全球产业链供应链体系产生负面冲击效应。短期来看，国内外钢铁需求一般，海内外价差继续收窄，企业出口接单量下滑，预计钢材出口量将继续回落，进口延续低位运行。（西本新干线，2023年11月3日） 欧洲钢铁协会：欧洲钢铁市场持续面临挑战2024年仍存不确定性 欧洲钢铁协会（Eurofer）表示其对欧洲2023年表观钢铁消费量的展望从之前估计的负3%下调至负5.2%，而2024年预期的反弹增长也将受到地缘政治的不可预测性和长期的经济不确定性的影响。2023年第二季度，欧洲钢铁表观消费量为3560万吨，同比下降7.6%，这已经是连续第五次下降。尽管这一数字高于上一季度，但仍低于2021年和2022年的水平，这种负面趋势预计将至少再持续一个季度。（西本新干线，2023年11月3日） 旭阳集团印尼苏拉威西园区480万吨焦化项目第三座焦炉烘炉点火 近日，四川省经济和信息化厅印发《四川省工业领域碳达峰实施方案》，其中提及钢铁行业； 严格落实产能置换和项目备案、环境影响评价、节能评估审查等相关规定，切实控制新增钢铁产能。促进钢铁行业流程结构优化，推动工艺及装备绿色升级，实现资源能源高效利用。到2025年，废钢年加工能力超过1500万吨，短流程炼钢占比达40%以上。（西本新干线，2023年11月2日） 2023年10月份中国钢铁PMI为45.6% 据中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年10月份为45.6%，环比下降0.2个百分点，显示钢铁行业偏弱运行。分项指标中，生产指数下跌1.6%至43.4%，新订单指数回升0.50%至45%，新出口订单指数下降2.40%至45.70%，产成品库存指数下降2.90%至37.10%，原材料库存指数下降0.40%至44.20%。分项指数变化显示，市场需求弱势改善，仍处于收缩空间，钢材生产继续收缩，原材料价格增速明显放缓。预计11月份，钢材市场需求短期内或有一定释放空间，但上升幅度有限。生产端或将继续下降，原材料价格高位回落。（西本新干线，2023年11月1日） 云南：2023-2025年，力争每年新增释放煤炭产能1000万吨左右 云南省人民政府办公厅近日印发《云南省煤炭产业高质量发展三年行动计划(2023—2025年)》，其中提到供给保障能力明显提升。2023—2025年，力争每年新增释放煤炭产能1000万吨左右，2023年原煤产量达到7100万吨，2024年原煤产量达到8000万吨，2025年原煤产量达到9000万吨。（西本新干线，2023年10月31日） 10月份巴西累计装出铁矿石3381.5万吨 巴西商贸部数据显示，10月截至第四周，巴西累计装出铁矿石3381.5万吨，去年10月为2668.5万吨。日均装运量为161万吨／日，较去年10月的140.45万吨／日增加14.6%。 （西本新干线，2023年11月3日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至11月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3940元/吨，较上周升170元/吨。高线8.0mm价格为4160元/吨，较上周升190元/吨。热轧3.0mm价格为3940元/吨，较上周升80元/吨。冷轧1.0mm价格为4760元/吨，较上周降10元/吨。普中板20mm价格为3840元/吨，较上周升70元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至11月3日，中西部钢厂的热卷出厂价为900美元/吨，较上周升100美元/吨；冷卷出厂价为1060美元/吨，较上周升40美元/吨；热镀锌价格为980美元/吨，较上周升20美元/吨；中厚板价格为1580美元/吨，较上周降120美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至11月3日，热卷方面，欧盟钢厂报价为660美元/吨，较上周升22美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价765美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为770美元/吨，较上周升10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为775美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价640美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周升15美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至11月3日，本周鞍山铁精粉价格840元/吨，较上周升20元/吨；本溪铁精粉价格1028元/吨，较上周升8元/吨；唐山铁精粉价格1035.45元/吨，较上周升29.25元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1039元/吨，较上周升21元/吨；青岛港印度粉矿945元/吨，较上周升35元/吨；连云港澳大利亚块矿901元/吨，较上周升23元/吨；日照港澳大利亚粉矿962元/吨，较上周升32元/吨；日照港澳大利亚块矿1133元/吨，较上周升9元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2460元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3680元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格下跌，焦煤市场价格下跌。截至11月3日，本周焦炭市场价格下降，周末报价2140元/吨，较上周降100元/吨；华北主焦煤周末报价2029元/吨，较上周降14元/吨；华东主焦煤周末报价2113元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.12%，环比上周下降2.37个百分点，同比去年增加1.35个百分点；高炉炼铁产能利用率90.23%，环比下降0.50个百分点，同比增加3.92个百分点；钢厂盈利率16.88%，环比增加0.43个百分点，同比增加6.92个百分点；日均铁水产量241.40万吨，环比下降1.33万吨，同比增加8.58万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。