24年组件预计出货同比大幅提升，储能在手订单达26亿美元

公司研究●证券研究报告 公司快报 阿特斯（688472.SH） 电力设备及新能源|太阳能Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2023-12-01)11.72元 24年组件预计出货同比大幅提升，储能在手订单达26亿美元 总市值（百万元）43,225.91流通市值（百万元）4,950.76总股本（百万股）3,688.22流通股本（百万股）422.4212个月价格区间18.82/11.94 投资要点 事件：1、公司发布自愿性信息披露，对2023Q4及2024年经营进行展望。2、公司发布公告，将利用超额筹集的资金用于新项目的建设投资。 2023全年预计出货30.2至30.7GW、2024全年预计出货42至47GW：公司预计2023Q4组件出货7.6-8.1GW，全年出货30.2GW至30.7GW，主要出货市场为中国、欧洲、美洲，今年全年与明年来看预计公司出货的市场结构不会有太大变化。2024年组件出货42GW至47GW，同增40%至53%。公司今年N型TOPCon扩产分为三个基地：首先是宿迁基地8GWTOPCon电池片产能已于今年4月份投产，其次是扬州基地14GWTOPCon电池片产能和泰国基地8GWTOPCon电池片产能，均正常爬坡推进中。公司今年TOPCon产量还没完全释放，预计明年会有大幅提升。 储能订单达26亿美元、24年预计出货6GWh至6.5GWh：2023Q4预计储能系统出货量在1.4GW至1.5GW，其中约720MWh预计将在2024年初产生收入,2024年全年预计储能系统出货量在6.0GWh至6.5GWh之间。截至2023年9月30日，CSIQ旗下阿特斯储能科技(e-STORAGE)拥有约43GWh的储能系统订单储备。截至2023年11月14日，已签署合同的在手订单金额26亿美元，其中包括长期服务合同。预计到2023年底，Solbank储能系统的制造产能将由目前的8GWh扩大至10GWh。预计到2024年底，其制造产能规模将进一步扩大至20GWh。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-7.48-16.415.19绝对收益-9.98-23.95.59 分析师张文臣SAC执业证书编号：S0910523020004zhangwenchen@huajinsc.cn分析师周涛 SAC执业证书编号：S0910523050001zhoutao@huajinsc.cn报告联系人申文雯shenwenwen@huajinsc.cn 顺应行业趋势，扩大大尺寸光伏硅片产能：公司于2023年11月28日召开公司第一届董事会第二十九次会议和第一届监事会第十五次会议，审议通过了《关于公司使用部分超募资金投资建设新项目的议案》，同意公司使用部分超募资金投资建设新项目。项目投资总额预计为90,000.00万元（含流动资金），拟使用超募资金50,000.00万元，占公司超募资金总额的19.02%。本项目主要建设切片车间、仓库、废水处理站等建筑工程，并购置相应设备，以规模化量产太阳能单晶硅片产品，巩固公司市场优势地位。 相关报告 阿特斯：Q3出货环比提升，大型储能项目储备丰富-华金证券-电力设备新能源-公司快报：阿特斯2023Q3业绩点评2023.11.13阿特斯：N型占比逐步提升，大型储能项目储备丰富-阿特斯公司快报2023.8.28阿特斯：阿特斯-新股专题覆盖报告（阿特斯）-2023年第97期-总第294期2023.5.24 投资建议：我们维持盈利预测，我们预计公司2023-2025归母净利润分别为44.04、55.94及78.45亿元，对应EPS分别为1.19、1.52及2.13元/股，对应PE分别为9.8、7.7及5.5倍，维持“买入-A”评级。。 风险提示：原材料价格的波动风险、技术迭代风险、光伏行业竞争加剧的风险、汇率波动风险。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 张文臣、周涛声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn