2023中国基金会资产保值增值投资管理报告：信托篇

四期报告：2023中国基金会保值增值投资管理报告（信托篇） 1 序言1–嘉实公益基金会 嘉实基金管理有限公司（以下简称“嘉实基金”）作为一家资产管理公司，正如我们的名字一样，“嘉”寓意着美好、喜悦，“实”寓意着收获，我们不仅关注财富的增长，更关注增长的财富如何惠及整个社会的福祉，关注个人的成长与幸福。2008年起，我们就持续开展公益活动，聚焦欠发达地区教育质量的改善、推动教育公平发展，以“BetterPeople,BetterLife,BetterWorld”为使命，至今累计公益投入超过1.78亿元人民币，教育类项目已使 近19万乡村教师、儿童、青年学子直接受益。 2016年，北京嘉实公益基金会（以下简称“嘉实公益”）注册成立，经过多年的探索与实践，已形成教育公平、公益金融、乡村振兴、应急响应四大业务板块。 在公益金融领域，我们创新开发了国内首个集捐赠、投资、捐助为一体的捐赠人建议基金（DAF）系统——公益嘉；以“金融+教育+公益”视角开发了适用于城市和乡村场景的儿童财商课。为推动中国公益行业发展，2018年起持续开展“中国基金会保值增值投资管理报告”研究，至今已发布四期《中国基金会保值增值投资管理报告》，发挥嘉实的专业优势，帮助国内公益组织提升自身造血能力，助力公益慈善事业健康可持续发展。 在持续六年的研究中，我们观察到公益慈善行业在资产管理方面的发展趋势：基金会投资意识逐渐增强，管理资产规模稳步提高，且于资产配置的需求更加多元。在此背景下，我们推出了《中国基金会保值增值投资管理报告——信托篇》。相较于其他基金会更为熟悉、普遍投资的金融产品，信托产品过往曾具有高收益、高风险特点，在满足投资门槛的前提下，适合被引入来丰富基金会的投资组合，分散其投资风险，有机会成为基金会丰富投资组合、提高收益率的新选择。 随着相关政策法规的完善，公益慈善组织的投资活动正在逐渐走向规范。我们希望充分发挥嘉实基金资产管理的专业优势，推动公益慈善与金融行业的良性互动。也希望与更多资产管理公司携手，共同推动公益慈善组织的投资活动迈向专业化、标准化，逐步达到国际水平，助力我国公益慈善事业的健康可持续发展，为推动国家经济转型、产业升级、形成良好的社会治理体系添砖加瓦。 邵刚嘉实基金企业社会责任部总监嘉实公益基金会副理事长 2023年9月9日 序言2–ABC创始人 近年来中国基金会行业稳定增长，基金会数量和管理资产规模均稳步扩大。在此背景下，基金会投资意识逐渐增强，如何多元化资产配置逐渐成为资产规模较大型基金会的重要课题。我们抽样了120家在业内知名度较高、资产规模较大的基金会并分析了他们在 2021年披露的信息，发现多样化的资产配置组合是取得良好资产增值保值的关键。 去年，我们发布了《中国基金会保值增值投资管理报告三期-基金篇》。该报告重点聚焦基金产品，通过国内及海外基金会资产保值增值策略专项研究，针对处于不同发展阶段的基金会提出了所对应的资产保值增值意见与建议，为国内基金会提供了基金产品投资领域的结构化洞见。 今年，嘉实公益与ABC继续合作，再度推出了《中国基金会保值增值投资管理报告四期-信托篇》。诚然，大部分基金会对于信托资管类产品的接受度仍然较低，但我们分析认为信托产品有机会成为基金会丰富投资组合、提高收益率的新选择。相关政策法规的逐步完善，以及行业监管趋严推动信托业务规范化发展等关键因素都为基金会开展信托投资提供了前提条件。 本报告将从国内信托行业现状与大监管时代下的转型发展说起， 通过介绍资产管理信托投资方法论来为读者提供在信托产品筛选，构建资产组合，以及搭建投资管理体系等方面的实操指引，并在资产服务信托与慈善信托两个方向分别介绍定制化专业信托服务与如何在探索公益事业新途径的同时兼顾资产的保值增值。 在此，我想特别感谢资助此份研究报告的嘉实公益及有关领导；感谢为此报告提供行业见解和专业指导的专家老师；还有就是感谢我们研究项目组的专业志愿者们半年来的努力和付出。我一直都会说：中国公益事业因ABC而不同，ABC因你们而不同！ 最后，我们充分意识到自身时间与能力的局限，此份报告还有很多地方需要完善，所以我们欢迎行业各界师友对报告内容提供宝贵意见，帮助我们更好的开展未来的研究工作。 此致敬礼 钱洋美好社会咨询社创始人2023年9月8日 机构介绍 嘉实公益基金会 嘉实公益基金会由嘉实基金捐赠并发起，于2016年8月26日在北京市民政局注册成立。五年来，嘉实公益始终坚守"以人为本”的初心，以BetterPeople、BetterLife、BetterWorld为使命，目前已形成教育公平、公益金融、乡村振兴和应急响应四大业务板块，同时倡导多元参与和志愿服务精神。 成立至今，嘉实公益累计支出6231万元，支持和开展公益项目 97个，其中教育类项目直接受益人数超19万。公益金融方面，连续发布四期《基金会保值增值调研报告》，为公益行业投资管理赋能；创新开发捐赠人建议基金（DAF）系统，是国内首个集捐赠、投资、捐助为一体的公益平台；为推动儿童财经素养教育，推出“财富小管嘉”项目，研发并开展儿童分级财商课程；支持“中国责任投资论坛”，是ESG投资理念的倡导者和先行者。 美好社会咨询社 美好社会咨询社（ABetterCommunity，简称ABC）成立于2008年，是中国首家撬动专业志愿者为社会组织提供管理咨询和研究服务的社会企业，目前设有北京、上海、成都、深圳、广州、杭州六个在地分社，以及数字化创造营和公益创投两个线上分社。 ABC汇聚、引领、发展专业志愿者，为中国公益事业在战略、品牌、项目设计、人力、筹款、企业社会责任（CSR）、行业研究、影 响力投资等方面提供解决方案，从而突破行业内存在的时间、能力与资源瓶颈，促进中国公益事业持续、有效和健康的发展。在引领志愿者跨界赋能增效的同时，帮助其实现个人成长、自我价值和社会价值。 截至2023年，ABC共有超过5,000位专业志愿者累积完成教育公益、儿童保护、养老服务、乡村振兴、心智障碍、社区发展等领域530多个咨询项目，为超过375家公益组织提供了公益咨询与研 究项目，累计服务时长超过630,000小时。愿景：更美好的社会，更美好的我们 使命：引导社会资源，发展专业人才，赋能社会问题的解决价值观：多元平等、专业服务、创造改变 口号：成为改变，成就美好（BEUS,BETHECHANGE.) 风险提示及免责声明 本报告所载信息源于市场已公开信息。ABC美好社会咨询社对公开信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载意见建议仅反映ABC美好社会咨询社报告发布当日的独立判断。不保证报告发布后所载信息、意见、建议不发生变化。 本报告所载关于资产配置、产品研究和投资方法等内容不应被视为对所述产品的推荐、排名或结果评价。ABC美好社会咨询社不对任何投资做出任何形式的承诺或担保。请读者结合自身风险承受能力和知识经验审慎阅读，自行承担投资风险。 ABC美好社会咨询社秉承公平原则对待读者，但不排除本报告被他人非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 本报告版权归ABC美好社会咨询社所有。未经ABC美好社会咨询社事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制，不得将我方报告研究成果进行不当引用。如合法引用、刊发，须注明ABC美好社会咨询社出处，不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 最后再次提醒，市场有风险，投资须谨慎。 目录 第一部分基金会行业观察11 一、国内基金会行业规模稳步上升11 二、基金会投资意识逐渐增强，如何多元化资产配置成为重要课题12 三、政策法规的完善为基金会开展信托投资提供了前提条件15 第二部分国内信托现状与大监管时代下的转型发展20 一、中国信托行业发展之路20 二、2023年以前——信托行业在探索中发展22 （一）信托历史分类业务边界模糊，服务内涵不规范22 （二）曾经高收益与高风险并存的信托产品24 （三）监管引导行业结构转型，影子银行风险突出的融资类业务持续压降26 三、2023年及未来——信托新三分类重塑行业格局29 （一）信托新“三分类”厘清业务边界，引导行业发展29 （二）信托行业回归信托本源，资管产品收益承压、差异化竞争成为行业新方向31 四、优势与挑战并存的信托公司32 第三部分资产管理信托投资方法论34 一、筛选资产管理信托，主要考量公司和产品34 （一）挑选实力雄♘的信托公司和团队34 （二）选择适合自身情况的信托产品38 （三）采取漏斗形式对产品进行逐级筛选42 二、构建合理、科学的资产组合43 （一）大类资产配置是组合构建的基础43 （二）从风险和收益的角度考虑信托组合配置44 三、践行全流程、全覆盖的投资管理体系46 （一）完善的管理体系最小化投前风险46 （二）持续的监测管理为投后保驾护航49 第四部分资产服务信托与慈善信托51 一、资产服务信托，提供定制化专业信托服务51 （一）从“通道类”向专业信托服务转型51 （二）资产服务信托的服务内容多种多样52 （三）量身定制的特色服务，但目前市场环境尚未成熟53 （四）满足委托人各式需求的资产服务信托54 二、慈善信托，在探索公益事业新途径的同时兼顾资产保值增值56 （一）慈善信托，仅限于公益慈善目的56 （二）慈善信托在政策鼓励与支持中，逐年稳定发展57 （三）慈善信托为委托人提供了绝对公益性，高透明度，风险隔离和灵活性58 （四）更完善的法律制度是未来慈善信托可持续发展的关键60 （五）慈善组织和信托公司作为共同受托人的慈善信托是探索资产保值增值和慈善活动结合的新方式60 附录63 附录一信托行业重要监管条例梳理63 附录二现行法律中基金会投资主要制度红线64 结语65 第一部分基金会行业观察 一、国内基金会行业规模稳步上升 近年来中国基金会行业稳定增长，基金会数量和管理资产规模均稳步扩大。截止2022年底，国内已注册基金会数量达到9620家，其中以非公募基金会为主，占比达71%，公募基金会占29%（图1-1）。与此同时基金会净资产规模也在2019-21年间以10.1%的年均复合增长率上升，并在2021年达到了2402.25亿元的规模。 图1-12016-2022年中国基金会数量和增长率1 基金会行业发展呈区域分化，高度集中于沿海及经济发达地区。2021年基金会数量排名前五地区（广东、浙江、北京、江苏、上海）的基金会总数占全国约50%，而国内基金会资产规模也主要集中在北京、广东、上海、浙江等地，占全国基金会总资产规模64.3%。2 1,2基金会中心网、慈善中国公开数据，ABC整理。 二、基金会投资意识逐渐增强，如何多元化资产配置成为重要课题 在基金会行业规模稳步上升的背景下，各基金会通过资产配置进行资产保值增值的表现如何值得重点关注。为了深入了解公益基金会资金管理和资产配置能力的真实状况，我们抽样了120家在业 内知名度较高、资产规模较大的基金会在2021年的净资产、捐款收入、投资收益、公益支出等方面信息，并分析得出以下发现： 一是基金会行业已逐渐意识到资产增值保值的必要性，近年来基金会进行资产增值保值的意识逐渐提高。从投资余额来看，2021年120家抽样基金会累计投资余额为735亿元，其中84家有投资行为，占比高达70%。 二是不同基金会之间存在投资收益差距，基金会行业可以向资产增值保值做的较好的基金会借鉴资产增值保值的方法。 为了进一步聚焦基金会资产增值保值的表现，我们将公益基金会分为4类（图1-5）。我们发现部分公益基金会仅仅有资产保值增值的意识并不足以获得良好的投资回报，仍需向投资收益高的基金会学习资产管理方法，进一步提高投资表现： A.积极进行资产增值保值，同时投资回报高：这类基金会占比33%，以学校型和企业型基金会为主，有多家净资产规模较大的基金会属于这一类。这类基金会在资产保值增值方面较为领先，其投资方法值得其他基金会学习 B.部分参与资产增值保值，投资回报高