IPO申购指南：燕之屋

证券研究报告 IPO申购指南 燕之屋（1497.HK） 谨慎申购 2023-11-30星期四 一、燕之屋（1497.HK）招股详情 名称及代码 燕之屋（1497.HK） 保荐人 中金公司、广发融资（香港） 上市日期 2023年12月12日(周二) 招股价格 8.8-11港元 集资额 2.63亿港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） 每手股数 400股 入场费 4444.38港元 招股日期 2023年11月30日-2023年12月7日 国元证券认购截止日期 2023年12月6日 招股总数 3,200.0万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定) 国际配售 2,880.0万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占90% 公开发售 320.0万股(可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定)，约占10%申购建议：中国燕窝产品市场领先品牌。公司成立于2014年，专注于研发、生产和销售优质的现代燕窝产品。据沙利文，2022年按零售额计算，公司是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，市场份额为14.0%；按燕窝专营门店数量和中国检科院认证的进口数量计，同样排名第一。公司有250个SKU，分为纯燕窝产品、燕窝+产品及+燕窝产品三大类别，拥有广泛的销售网络，涵盖线上及线下渠道（91家自营门店+214家线下经销商）。中国是全球最大的燕窝消费国，溯源燕窝增速领先。22年就燕窝消费量而言，中国市场份额为70%，居世界第一。据沙利文，按零售额计，中国燕窝市场规模为430亿元人民币，17-22年CAGR为27.2%，并预期22-27年CAGR为16.5%至921亿元；其中22年溯源燕窝的市场规模为178亿，17-22年CAGR为48.1%，至27年将达至536亿元，22-27年CAGR为24.7%。 研究部 业绩增长及盈利水平超行业平均。2022年公司收入及净利润分别为17.30/2.06亿元，20-22年CAGR分别为15.3%/29.2%。2023年前五个月，收入及净利润分别为7.83/1.01亿元，同比分别+12.3%/+20.0%，增速略有放缓。净利润率从2020年9.5%提升至2023年前五个月的12.8%，行业平均约为5.0%至9.0%。 姓名：陈欣SFC：BLO515电话：0755-21516057Email:chenixn@gyzq.com.hk 我国燕窝市场参与者众多，过往乱象频发，对行业冲击较大，现仍处于规范化发展的初级阶段。具备核心竞争力的头部品牌可受益于行业快速发展的红利，但亦会受到市场无序竞争的影响。公司招股价中位数对应2023年约18.4XPE，建议谨慎申购。 1 请务必阅读免责条款 IPO申购指南 表1：食品饮料上市公司估值 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 一般声明 免责条款 IPO申购指南 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：(852)37696888传真：(852)37696999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk