大股东增持彰显信心，高股息配置价值仍强

兖矿能源: 增持与业绩展望

股东增持策略

• 目标：控股股东计划在接下来12个月内通过集中竞价、大宗交易或场内交易方式，分别增持兖矿能源A股和H股，总额度3亿至6亿元，其中A股1亿至2亿元，H股2亿至4亿元。
• 意义：此举彰显了控股股东对兖矿能源长期投资价值的认可和支持。

鲁西、新疆并表效应

• 并表完成：2023年9月30日，兖矿能源完成了对鲁西矿业和新疆能化的51%股权收购，并将其业绩纳入财务报表。
• 业绩表现：2023年前三个季度，鲁西矿业和新疆能化共实现商品煤产量2209万吨，总收入156.88亿元，归母净利润21.55亿元。其中，鲁西矿业贡献16.35亿元，新疆能化贡献5.20亿元。
• 业绩承诺：根据业绩承诺，未来三年两家公司的扣非归母净利润合计应不低于154.38亿元，鲁西矿业不低于114.25亿元（约38.08亿元/年），新疆能化不低于40.13亿元（约13.38亿元/年）。
• 盈利预期：随着煤价回暖和产能恢复，预计2023Q4业绩将环比提升。预计2024-2025年，两家子公司盈利能力将增长，公司有信心完成业绩承诺。

股息率与配置价值

• 股息率：2023年每股股利预计为1.72元/股，以当前股价20.60元/股计算，股息率为8.36%，保持高位，具备长期配置价值。

盈利预测与投资评级

• 盈利调整：考虑到收购影响，上调2023-2025年盈利预测，预计营收分别为1890.78、1999.20、2060.68亿元，归母净利润分别为213.29、245.14、262.75亿元。
• 估值与评级：对应PE分别为7.2X、6.3X、5.8X，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻、煤化工产品价格波动。

此报告综述了兖矿能源的股东增持计划、业绩并表后的增长潜力、稳定的股息政策以及盈利预测与投资评级，同时也提醒了潜在的风险因素。