净利润增10.5%，国资大股东增持彰显信心

快报综述：1、营收同比增0.5%，净利润同比增10.5%。全年营收累积同比+0.5%，较前三季度累积同比增幅(4.1%)有所下滑，预计主要是非息收入拖累。净利润同比增10.5%，较前三季度略有下降。2、资产负债增速及结构：四季度加大信贷投放，贷款增速高于存款。资产端：总资产累积同比增7.8%，低于21年的9%，全年资产规模扩张略有收窄；总贷款累积同比增12.5%，总贷款占总资产比重提升至53.7%。全年新增贷款5547亿，较21年多增922亿，Q4淡季不淡，单季净增1490亿，较21年同期多增341亿。负债端：总负债同比增7.7%，总存款同比增9.9%，占总负债比提升1.1个百分点至55.6%。22年全年新增存款规模4259亿，较21年新增规模多增2639亿，主要是二季度单季增量贡献超过50%。3、资产质量：不良下降1bp至1.09%，为2014年以来最优水平；拨备覆盖率环比下降15.6个百分点至236.44%；拨贷比环比下降18bp至2.58%。4、其他：国资大股东增持彰显对公司未来发展信心，2022年7月26日至2023年1月25日，福建省财政厅累计增持公司3936.7万股，增持金额7亿元，增持完成后，福建省财政厅与其全额出资设立的福建金投合计控股19.04%（2021年末为18.85%）。2022年1月1日至2023年1月20日，福建投资集团及其子公司华兴集团累计增持公司股份3.11亿股，增持完成后，福建投资集团及其子公司合控股3.01%（2021年末为1.51%）。 投资建议：公司2023E、2024E PB 0.50X/0.44X；PE 3.60X/3.24X，公司基本面稳健，在“商行+投行”大战略下，表内净利息收入有望维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，建议积极关注管理层的转型推动，维持增持评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 营收同比增0.5%，净利润同比增10.5% 全年营收累积同比+0.5%，较前三季度累积同比增幅(4.1%)有所下降，预计主要是非息收入拖累。非息方面，预计受资金市场利率上行，公允价值浮亏和投资收益有一定亏损；另全年代销业务（前三季度手续费及佣金净收入同比减少3.3%，主要是代销基金和信托收入同比减少35%）和四季度理财净值波动拖累。净利润同比增10.5%，较前三季度略有下降。1Q22-2022营收、营业利润、归母净利润分别同比增长6.7%/6.3%/4.1%/0.5%；15.9%/12.6%/13.5%/11.5%； 15.6%/11.9%/12.1%/10.5%。 图表：兴业银行业绩累积同比 图表：兴业银行业绩单季同比 资产负债增速及结构：四季度加大信贷投放，贷款增速高于存款 资产端：四季度加大信贷投放，全年信贷增速高于资产增速。1、同比增速，总资产累积同比增7.8%，低于21年的9%，全年资产规模扩张略有收窄；总贷款累积同比增12.5%，高于总资产增速，总贷款占总资产比重提升至53.7%，同比提升2.3个百分点。2、信贷增量，全年新增贷款5547亿，较21年多增922亿。Q4淡季不淡，单季净增1490亿，高于2Q、3Q各自绝对增量，是3Q净增量的2.6倍，也较21年同期多增341亿。 负债端：资产负债增速吻合，存款增速高于负债增速。1、同比增速，总负债同比增7.7%，总存款同比增9.9%，高于21年同期的6.6%，占总负债比为55.6%，同比提升1.1个百分点，较三季度峰值56.2%略有下滑。2、存款增量，22年全年新增存款规模4259亿，较21年全年新增规模多增2639亿，主要是二季度单季增量贡献超过50%，四季度单季净增471亿，较三季度略有提升，预计理财回流有所贡献。 图表：兴业银行资产负债增速和结构占比 资产质量：不良下降1bp至1.09%，为2014年以来最优水平 1、不良维度：不良率延续3Q下降趋势，环比下降1bp至1.09%，是2014年以来最优水平。预计地产风险继续改善。2、拨备维度：拨备覆盖率环比下降15.6个百分点至236.44%。3、拨贷比：环比下降18bp至2.58%。 图表：兴业银行资产质量 其他 1、国资大股东增持彰显对公司未来发展信心，2022年7月26日至2023年1月25日，福建省财政厅累计增持公司3936.7万股，增持金额7亿元，增持完成后，福建省财政厅与其全额出资设立的福建金投合计控股19.04%（2021年末为18.85%）。2022年1月1日至2023年1月20日，福建投资集团及其子公司华兴集团累计增持公司股份3.11亿股，增持完成后，福建投资集团及其子公司合控股3.01%（2021年末为1.51%。 投资建议：公司2023E、2024E PB 0.50X/0.44X；PE 3.60X/3.24X，公司基本面稳健，在“商行+投行”大战略下，表内净利息收入有望维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。公司高ROE低估值，建议积极关注管理层的转型推动，维持增持评级。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 图表：兴业银行盈利预测表