国寿新华设立私募证券投资基金点评：探索险资多元入市途径

研报总结

主要事件与背景

• 2023年11月29日，新华保险宣布与中国人寿共同发起设立名为“鸿鹄私募证券投资基金有限公司”（简称“鸿鹄基金”），双方各出资250亿元，由国丰兴华私募基金担任管理人。

目标与战略意义

• 多元化投资与风险管理：两家保险公司通过成立鸿鹄基金，旨在探索多元化的投资机会，以降低投资组合的波动性，优化长期的资产负债管理。
• 市场稳定器角色：作为长期资金管理者，保险公司将更有效地扮演市场“稳定器”的角色，进一步推动保险资金进入市场。

行业与市场展望

• “超配”评级：分析师维持行业“超配”评级，认为中国人寿和新华保险资产端的改善将带来估值修复的机会。
• 高分红投资机遇：考虑到IFRS9新会计准则的影响，保险公司倾向于选择部分股票投资为FVOCI计量，以降低利润表波动，特别是注重把握高分红的投资机会。

投资策略与风险考量

• 多元化资产配置：预计中国人寿和新华保险将通过私募基金配置部分OCI权益类资产，以把握长期高分红收益的同时降低利润表波动。
• 权益投资与市场稳定：私募基金投资方向可能侧重于高股息个股，这不仅符合保险资金保值增值的需求，还能对资本市场形成支撑，更好地发挥市场稳定作用。
• 风险提示：提醒关注权益市场的波动、长端利率的下行、负债端保费收入的预期以及行业转型的不确定性。

结论

• 投资建议：鉴于两家保险公司成立鸿鹄基金的目的在于探索多元化权益类资产投资、降低风险并优化资产配置，建议关注中国人寿和新华保险资产端改善带来的估值修复机会。
• 风险提示：强调市场存在包括但不限于权益市场波动加剧、长端利率下滑、负债端保费收入不达预期以及行业转型进度不及预期等潜在风险。

免责声明

• 免责声明：本报告所包含的信息仅供参考，不构成任何投资决策的依据，投资者应自行承担投资风险。