展店签约双提速，境内指标亮眼，业绩超预期

华住集团2023年三季度财报亮点与分析

主要财务表现：

• 收入：2023年第三季度，华住集团实现总收入62.88亿元人民币，同比增长53.6%，显著超过此前的指引范围（43%-47%）。其中，国内业务收入增长61.8%，表现尤为突出。

• 净利润：公司实现了13.37亿元人民币的归母净利润，较去年同期亏损7.17亿元实现了大幅扭亏为盈，反映了强劲的业务恢复态势。

经营指标：

• 入住率与平均房价：境内酒店的BI RevPAR（每间可供出租客房收入）为278元，同比增长44.3%，OCC（平均客房出租率）为85.9%，同比增长9.8个百分点。ADR（平均房价）为324元，同比增长27.7%。经济型与中高端酒店的指标分别实现了40.1%与41.0%的增长。

• 德意志酒店表现：德意志酒店的BI RevPAR为79欧元，同比增长4.5%，OCC为69.0%，同比增长2.9个百分点，ADR为114欧元，同比增长0.1%。

展店与Pipeline：

• 展店速度：境内新开了545家酒店，包括4家直营店与541家加盟店，净开店406家，较上一季度增加248家。经济型与中高端酒店分别净开业136家与270家。

• Pipeline提升：境内Pipeline达到2935家，比上一季度增加了127家，其中经济型与中高端分别增加了5家与122家。

业绩展望与建议：

• 旺季效应：2023年第三季度，得益于旅游旺季，公司的业绩超出了市场预期，特别是在7、8、9月期间，BlendedRevPAR（综合每间可供出租客房收入）恢复至2019年的水平，显示出公司在运营能力上的强大。

• 长期增长潜力：随着公司持续优化品牌组合，淘汰低效经济型酒店并加强中高端酒店的扩张，预计未来门店质量将得到提升。基于此，预计2023-2025年归母净利润分别为37.34亿、42.40亿、49.31亿元人民币，对应市盈率为22.5倍、19.8倍、17.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：全球经济形势变化可能对旅游需求产生影响。
• 多品牌策略与扩张风险：多品牌战略执行与扩张效果存在不确定性。
• 行业竞争加剧：行业内竞争可能导致市场份额和盈利能力受到挑战。

财务报表与比率：

• 财务报表：具体财务报表数据包括收入、成本、费用、净利润等，反映了公司的经营状况和盈利能力。
• 主要财务比率：如毛利率、净利润率、资产周转率等，用于评估公司的财务健康状况和经营效率。