电子：京东方八代线启动，OLED国产化迎良机

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业动态研究报告 2023年11月30日 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 18%12% 7%1% -4% -10% 2022/112023/022023/052023/08 光学光电子沪深300 分析师：胡杨邮箱：huyang@hx168.com.cnSACNO：S1120523070004联系电话：联系人：卜灿华邮箱：buch@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 京东方八代线启动，OLED国产化迎良机 主要观点: ►京东方投建全球首批八代OLED线,开创国内高世代OLED新时代 根据京东方公告，京东方在四川投资630亿元,建设全球首批八代AMOLED生产线,标志着中国迈入高世代OLED领域。项目主攻笔记本、平板等IT类高端OLED显示屏,设计产能每月 3.2万片。DSCC预测OLED到2026年将占据高端IT市场75%的份额。IT面板在八代线上切割效率高,有望节约成本30%。基于京东方超三百七十亿元的设备采购规模，我们认为这将为国产装备企业提供新的机遇，国产后道设备值得关注。 ►国产OLED抢占手机高端市场，中尺寸IT产品渐成新蓝海 根据公开资料整理，近年来在手机领域,华为、vivo等旗舰机 积极采用国产OLED屏,国产OLED竞争力显著增强，在手机高端市场已逐渐站稳脚跟。我们认为随着国产OLED在手机高中低领域的全面进军，相关的国产材料与零部件也有望迎来更多机遇。中尺寸IT面板市场空间广阔,有望成为OLED的新蓝海,根据CINNO的预测，AMOLEDIT面板到2027年的出货量可能达到5200万片。 我们认为国产OLED从小尺寸发展到中尺寸，京东方八代线的投建有望引领国内OLED产业开启新篇章。 投资建议 受益标的： 面板厂：京东方、TCL科技、维信诺、深天马等； 设备厂：联得装备、易天股份、智云股份、精智达等； 材料与零部件：三利谱、奥来德、南芯科技、天禄科技等。 风险提示 扩产不及预期，下游需求不及预期，地缘政治风险形势变化。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文目录 1.京东方投建首条八代OLED线，国产设备迎来新机遇3 1.1.八代线OLED的下游需求扩大，设备及材料技术仍面临挑战3 1.2.超三百七十亿设备采购规模，国产后道设备值得关注5 2.国产OLED抢占手机高端市场，中尺寸IT产品渐成新蓝海6 3.投资建议10 4.风险提示10 图表目录 图1Tokki蒸镀系统4 图2FMM目前仍是OLED蒸镀过程中不可或缺的零部件5 图3OLED面板生产主要包括阵列工程、有机蒸镀工程、模组工程5 图4全球中尺寸AMOLED显示面板出货量趋势预测8 表1八代线在IT产品上具有一定的切割效率优势3 表2华为旗舰手机全面转向国产OLED屏6 表3国产主要旗舰手机也积极采用国产OLED屏7 表4（附表）2023.11中国大陆面板线分布9 华西电子面板复苏系列报告： 1.【华西电子深度报告】大尺寸电视拉动需求，面板行业复苏在即 2.【华西电子】行业点评：面板行情触底反弹，价格需求回升拉动复苏 3.【华西电子】行业动态报告：面板行业复盘，中国大陆企业将引领行业发展 4.【华西电子】行业动态报告：利好信息频出，多家面板企业迎周涨幅新高 5.【华西电子】面板行业点评：IT需求有望复苏，国内面板企业新战场 6.【华西电子】行业动态报告：电视面板价格连涨五月，行业走向健康发展 7.【华西电子】电视出货量同环比皆涨，大尺寸需求拉升稼动率 8.【华西电子深度报告】规律已现，面板第四轮大周期将启 9.【华西电子】消费电子拉动需求，OLED面板涨价在即 1.京东方投建首条八代OLED线，国产设备迎来新机遇 根据11月28日京东方公告，公司在四川省成都市投资建设京东方第8.6代AMOLED生产线项目。总投资630亿元人民币，产品主要定位在笔记本电脑/平板电脑等高端触控显示屏，主攻中尺寸OLEDIT类产品，设计产能：3.2万片/月，项目分两期分阶段建设，周期约34个月。 京东方该项目为全球首批高世代AMOLED生产线，中韩三家企业正致力于实现高世代OLED的量产。根据驱动中国消息，三星显示于今年4月表示，预估2到3年后才能开始量产第8代OLED面板，预估最迟要等到2025年，而LG的第八代OLED产线预计会比三星晚一年投产。 我们认为高世代切割效率将进一步降低OLED成本，提升OLED屏的渗透率。根据驱动中国消息，以苹果MacBookPro使用的16.2英寸屏幕为例，如果16.2英寸的OLED显示面板是采用八代线全切基板制造的，则成本差距可以增加到33%。即便是使用六代线同样的半切技术，八代线也可以获得近30%的成本优势。 表1八代线在IT产品上具有一定的切割效率优势 Gen5Gen5.5Gen6Gen8.5Gen8.6 Size&resolution (1100*1300m m)cutting (1300*1500m m)cutting (1500*1850m m)cutting (2200*2500m m)cutting (2250*2600m m)cutting 14''1920*1200/16:10 20 28 36 78 88 14''1920*1080/16:9 20 32 40 84 96 Totalpanelcost Highest High Middle Low Lowest Costpremiumof16:10over16:9,inpenalizationterms 14%costpremium 11%costpremium 8%costpremium 9%costpremium 资料来源：Omdia，华西证券研究所 1.1.八代线OLED的下游需求扩大，设备及材料技术仍面临挑战 苹果IT设备转向OLED屏，激发面板厂投产八代OLED产线。根据CINNO消息，苹果正在采取行动，将OLED面板应用产品领域从现有的智能手机扩展到笔记本电脑、平板电脑等。计划从明年开始陆续推出搭载首款OLED面板的iPad、MacBook。明年发布的iPadOLED将优先在6代线上生产。业界预测，未来MacBook等中尺寸IT产品的OLED面板将在8代线上生产。 根据京东方公告，DSCC预测到2026年OLED在高端IT市场将以51%的年复合增长率到4400万片，OLED面板将占据75%高端IT市场份额。同时，DSCC预测2026年OLED平板电脑面板营收将超20亿美元；在此期间，预计OLED平板电脑屏幕的出货和营收的复合年均增长率大约在49%和46%。 八代OLED产线因尺寸变大，需要开发新的蒸镀机且价格昂贵。根据CINNO消息，第8代显示面板的玻璃基板尺寸为基本2200x2500mm左右。玻璃基板的面积是现有第6代产线（1500x1850mm）的1.5倍左右。因此通过一次工艺中可生产更多面板，或 可以生产更大的面板。蒸镀机与之前用于第6代不同，需要为第8代开发新的蒸镀机。 苹果一直倾向于使用日本CanonTokki的蒸镀机，CanonTokki的IT用第8代OLED蒸镀机价格以第8代玻璃基板每月投入1.5万张（15K）为基准，达到1.5万亿韩元 （约77.5亿元人民币）以上。 图1Tokki蒸镀系统 资料来源：Tokki官网，华西证券研究所 因材料难题，掩模版也仍需技术突破。根据EETChina消息，6代OLED线升级到8代线，FMM（高精度金属掩模板）受地心引力影响造成的重心下垂，对蒸镀工艺的良率带来了更多的不确定性，FMM还不能大面积拼接，为了避免蒸镀期间FMM变形，目前6代产线已经差不多是FMM的极限尺寸，这进一步推升了大尺寸OLED产线的运营成本。 图2FMM目前仍是OLED蒸镀过程中不可或缺的零部件 资料来源：显示工程师，华西证券研究所 1.2.超三百七十亿设备采购规模，国产后道设备值得关注 根据京东方投资者关系活动记录表，总投资630亿元人民币，设备投资约占6 成以上，约超378亿元人民币。相较专利壁垒较高的前道设备，我们认为后道设备国产化的有望获得更大机遇。 后道模组工程 图3OLED面板生产主要包括阵列工程、有机蒸镀工程、模组工程 资料来源：和辉光电，华西证券研究所 根据LEDinside消息，近年联得装备多次获得京东方显示项目订单，助力京东方进行AMOLED与MiniLED显示产品的生产。去年2月，联得装备中标京东方第六代柔性AMOLED生产线项目，为项目提供真空贴合设备。同年12月，联得装备再次中标同一项目，为京东方提供真空贴合设备、偏光片贴片机、散热膜贴附机。 根据易天股份投资者关系活动记录表，在柔性OLED显示设备领域，公司研发并推出的全自动柔性面板偏光片贴附设备，柔性面板制作工艺中所需的膜材贴附设备，如面板取下前清洗设备、取下后覆膜设备等相关设备，同时已掌握折叠屏OCA、PWO、Foam、POL等多种功能膜材贴附关键技术，可以满足不同柔性膜材贴附需求，为客户后期产线升级改造提供便利，并与包括京东方、维信诺、深天马、华星光电等客户建立了合作关系。 我们认为OLED产品大多以模组出货，因此京东方八代线建设除了前道设备会有大量订单，后道模组端也会获得一定程度的对应订单，后道的国内设备企业有望受益。 2.国产OLED抢占手机高端市场，中尺寸IT产品渐成新蓝海 采用国产屏的Mate60的持续热销，我们认为这体现了国产OLED屏幕已经逐渐站稳手机高端市场。通过收集整理，可以看到华为旗舰机型已全面转向国产OLED屏幕。 表2华为旗舰手机全面转向国产OLED屏 京东方维信诺三星LG P40系列 √ √ √ MATE40系列 √ √ √ P50系列 √ √ MATE50系列 √ √ MATEX3折叠屏 √ P60系列 √ √ MATE60系列 √ √ MATEPAD13.2 √ √ 资料来源：CINNO，手机中国，Omdia，ittbank，WitOLED，华西证券研究所 根据SemiDisplay消息，在分析人士看来，随着中国OELD厂商在上游材料领域的不断突破，国产OLED阵营已经走上了全面追赶韩厂的快车道，再加上我国拥有消费电子全产业链的巨大产业生态优势，为未来国产OLED阵营的持续突破提供了重要的支撑。 根据公开数据收集整理，近期发布主要的国产旗舰手机均采用了国产OLED屏幕，我们认为国产OLED积极抢占手机高端市场，并获得了显著的效果。 表3国产主要旗舰手机也积极采用国产OLED屏 京东方维信诺TCL科技深天马 VIVOX100 √ √ 荣耀100 √ √ 小米14 √ OPPON3 √ 资料来源：CINNO，京东方，维信诺，TCL华星，深天马，华西证券研究所 我们认为随着国产OLED在手机高中低领域的全面进军，相关的国产材料与零部件也有望迎来更多机遇。根据三利谱投资者关系活动记录表，公司正积极推动AMOLED（偏光片产品）在客户端的量产。根据南芯科技公告，公司AMOLED供电芯片在手机客户端量产出货。我们认为国产OLED产业的发展将催化更多的国产替代机会。 根据CINNO消息，近年来，随着AMOLED技术在手机应用站稳脚跟，渗透率不断上升，韩国三星率先推出面向IT应用的中尺寸AMOLED产品，国内各大面板厂也紧随其后，纷纷布局中尺寸市场，并将之视为未来发展重点。根据CINNO统计数据，2022年全球蒸镀AMOLEDIT面板（含桌面显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量超900万片。此外，韩国LGD等面板企业也在利用自身技术与产能优势，积极布局车载产品，2022年全球车载显示领域蒸镀AMOLED产品出货量亦约80万片。到2027年，IT与车 载应用蒸镀AMOLED产品出货量预计有望达到5,240万片与780万片，合计6,020万片。 图4全球中尺寸AMOLED显示面板出货量趋势预测 资料来源：CINNO，华西证券研