2023Q3财报梳理及业绩会纪要

美团(3690.HK)： ‼事件：美团23Q3实现营业收入765亿元，同比增长22%，彭博一致预期为760亿元；经调整归母净利润57亿元，彭博一致预期为53亿元。经调整归母净利润率7.5%，好于一致预期7%。公司收入利润超预期。 财报亮点： 23Q3即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）61.79亿，同比增长23.0%，环比增长14%，高于一致预期60.73亿笔。闪购年度活跃商家数同比增长30%。 核心本地商业的佣金收入210亿元超过一致预期的194亿元，营销收入114亿元超过一致预期的107亿元。 【核心摘要】【根据美团2023Q3业绩报告整理，不代表我司观点】 1，核心本地商业（包括外卖、到店酒旅、闪购、民宿及交通票务业务） （1）收入利润 Q3收入577亿（yoy+24.5%，qoq+12.7%），好于一致预期568亿元；运营利润为101亿（yoy+8.3%，qoq-9.4%），好于一致预期100亿元，经营利润率同比下降3pct至17.5% （2）运营 23Q3即时配送交易笔数（餐饮外卖+闪购订单）61.79亿，同比增长23.0%，环比增长14%，高于一致预期60.73亿笔。 餐饮外卖保持强劲增长势头，Q3日订单量峰值达7,800万单，创历史新高并比三年前翻一番。闪购8月日单峰值突破1,300万单，年度活跃商家数同比增长30%。 （3）业务结构 配送服务收入占比40%，去年同期为43%;佣金占比为36%,去年同期为35%;营销业务占比20%，去年同期为19%。佣金收入210亿元超过一致预期的194亿元，营销收入114亿元超过一致预期的107亿元。 2，新业务（包括美团优选、美团买菜、餐饮供应链快驴、网约车、共享单车、共享电单车、充电宝、餐厅管理系统及其他新业务） 23Q3收入188亿（yoy+15.3%,qoq+12%）；Q3运营亏损同比收窄至51亿，运营亏损率同比收窄14pct至 27.2% 佣金收入占比3%，去年同期为2%;其他服务及销售（含利息收入）占比97%，去年同期为97% 图：公司收入变化趋势（百万元） 运营数据： 【核心本地商业业务】 本季度实现收入577亿（yoy+25%,qoq+13%)配送服务收入实现230亿元，同比+14% 佣金收入实现210亿元，同比+31% 营销收入实现114亿元，同比+32% 其他服务及销售（含利息收入）收入实现24亿元，同比+56% 【新业务】 本季度实现收入188亿（yoy+15%,qoq+12%)佣金收入实现6亿元，同比36% 营销收入实现1亿元，同比+170% 其他服务及销售（含利息收入）收入实现182亿元，同比+14% 毛利率： 本季度综合毛利率为35.3%，同比提升5.73pct，环比-2.08pct 图表：毛利率变化情况 资料来源：公司财报，东吴证券研究所 运营费用： 本季度销售费用为169亿元，销售费用率为22.1%，较去年同期下降4.72pct本季度研发费用为53亿元，研发费用率为7.0%，较去年同期提升1.69pct本季度管理费用为25亿元，研发费用率为3.3%，较去年同期提升0.68pct 图表：运营费用率 资料来源：公司财报，东吴证券研究所 业绩交流纪要（基于公开业绩会整理，不代表我司观点）Q&A： Q：考虑到目前宏观环境和消费者情绪，外卖订单量怎样？中长期来看，外卖业务是否会受到影响？A：Q3公司的即时配送业务增长水平较高，实现了23%增长。夏季餐饮外卖单量进一步增长。目前用户会更加谨慎，追求性价比产品，对外卖有一些影响。但我们也做了一些调整，关注高性价比选品，加强拼好饭策略，满足消费者对配送效率需求；高质量产品我们也能提供神枪手产品，和高品质餐厅合作，通过直播满足客户需求，提升他们的消费频次。 闪购是餐饮外卖的自然延伸，未来有很大发展潜力。Q3需求在不同情境下激增，包括出行，我们也在优化核心用户体验。 中长期看，中国经济会进一步恢复，我们对外卖业务有很强的信心，长期目标没有变化。 Q：Q4餐饮外卖和闪购发展如何？A：外卖单量Q4的2年复合增速与今年前面9个月份相似，但宏观因素影响了量增，今年夏秋季节很多消费者转向线下消费，对外卖也有影响，但我们也会进一步提高效率，我们会进一步提供多元产品选择，加强用户心智，进一步提升需求。 闪购去年单量基数较高，但我们将继续增加供给，提升份额，预计Q4单量的2年复合增速45%左右。 去年Q4因为疫情，AOV基数比较高，今年Q4外卖收入增速会略低于Q3，但我们对订单量有信心。 Q：如何看待酒店、出行业务品类未来的发展？A：前三季度，服务零售同比增加18.9%，远远超过传统消费品零售。第三季度酒店和出行发展的基数高，消费者更关注性价比，使用多种渠道做出购买决策。美团将加强消费者到店优惠，更好满足消费趋势；推出灵活政策帮助商家优化套餐，匹配消费者需求。美团流量策略为商家吸引消费者，美团活跃商家多，关注美团平台为他们带来的价值。美团关注消费趋势，确保产品满足消费者需求。美团不仅是共享经济，还用特价团购落实低价。推出的线上直播具备高性价比，为消费者提供更多购物券，助力中国经济复苏。美团将推出新举措捕捉市场需求，加强市场定位，确保业务在三年内保持增长势头。 Q：中秋及国庆到店酒旅业务情况，全年增长怎么看？竞争趋势如何？A：我们在加强我们直播能力，直播服务满足消费者需求。9月每天直播量增长超300%，GTV增长40%，国庆酒店交易额相比2019年增长150%。有些城市间夜量相比2019年实现很高的增长。假期订单量超过平时非节假日120%，今年夏天尤其国庆节期间服务零售业提升，我们提供了大量赋能商家的营销工具，双十一推出了很多年尾销售节活动，实现高增长。 美团希望加强现有消费者心智，下沉市场仍有很多机会。Q4会进行更多定向投入，调整我们的营销策略推动增长，加强本地团队对下沉市场覆盖，锁定下沉市场未来的机会，相信到店、酒店将继续提升。 我们会进一步加强让消费者和商家受益，努力创新，为社会带来更多正面发展，进一步加强内容运营、消费者洞察、商家心智优化的能力。公司对长期增长和利润乐观。 Q：未来是否会对优选进一步优化和战略调整？利润率指引？什么时候可以盈亏平衡？其他新业务长期回报怎么看？A：业务较多，会有不同收入确认方式，所以会有影响。新业务今年Q2-Q3放缓是因为营收组合差异和改变，比如今年3月份收缩了网约车自营业务。Q4新业务收入增长有一些挑战，美团买菜、美团优选去年因为疫情基数也比较高。优选我们需要时间进一步优化运营。美团买菜和优选都是我们零售业务中很重要的一环，优选我们需要时间打造网络，过去几年我们也做了很多尝试。优选可以帮助进一步提升用户使用频率，优选数据是在增长的，只是增长略微放缓了，我们已经找到了放缓的原因，也找到了非常好的策略优化。我们会进一步优化这个业务。毛损率在不断缩窄，后面会继续关注高质量增长，进一步优化运营效率，后面也会加速投资，相信盈利会进一步改善。 快驴已经成为龙头，加强了商家和平台的粘性，共享单车业务也实现2个季度正EBIT，电单车也实现正的现金流，充电宝去年就已经盈利，今年进一步优化效率。所以我们有信心在新业务盈利上实现提升。如果我们发现新业务没有办法转化为有价值的资产，那我们会对策略进行调整。 Q：资金分配如何考虑？是否考虑回购？A：目前进行回购的大多是成熟公司，而且现金流比较充足，如果股价低于公司实际价值，通过回购公司也可以回馈股东。我们还是要确定我们有足够多的现金，目前还有很多新业务在投资阶段，也在探索海外机会，所以暂时现金还是要保证业务的发展。我们也讨论了最高额度10亿美金的股票回购，但还是要综合考虑再决定。