股指早报：沪深和北交翘跷跷板效应强，股指区间窄幅震荡

沪深和北交翘跷跷板效应强，股指区间窄幅震荡 2023年11月29日 股指期货早报2023.11.29 报告摘要： 海外方面，美国9月SPCS20座大城市房价指数年率录得3.92%，低于预期4%但高于前值2.16%；美国11月消费者信心指数录得102，高于预期101但低于前值102.6；11月奇蒙德联储制造业指数录得-5，低于预期1与前值3；数据均指向美经济的降温。美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和芝加哥联储主席古尔斯比均向市场释放鸽派信号，而这也进一步提振了近期市场对明年降息预期。隔夜资本市场延续降息逻辑，美元指数延续下降，美债收益率下降，黄金上行，美三大股指上行。目前明年降息预期被市场打得很满，本周将公布美PCE数据，且鲍威尔也会发表讲话，届时要关注市场的反复。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡上涨0.23%，深成指上涨0.49%，创业板指上涨0.45%，市场呈现震荡反弹走势，权重拖累指数，个股以结构性行情为主，北证和主板跷跷板行情明显，市场依旧属于存量博弈市场。板块上看，汽车、医药生物、电器、机械设备涨幅居前，房地产、通信、农林牧渔、大金融跌幅居前。汽车的走强主要是智能驾驶概念方向，相关利好使得资金活跃。全市场3711只个股上涨，1402只个股下跌。消息上看，华为余承东表示希望中国一汽集团加入股权新公司，集齐“四界”。 整体来看，目前外围对明年降息预期因美联储鸽派发言预期进一步提升，本周美PCE和美联储官员鲍威尔会发表讲话，届时对降息预期很满的情况会造成影响。国内A股在调整后呈现缩量弱反，市场中北证与沪深跷跷板效应强，明显存量博弈市场，短期股指继续反弹格局并未确立，预期在区间内维持窄幅震荡。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国9月SPCS20座大城市房价指数年率录得3.92%，低于预期4%但高于前值2.16%；美国11月消费者信心指数录得102，高于预期101但低于前值102.6；11月奇蒙德联储制造业指数录得-5，低于预期1与前值3；数据均指向美经济的降温。美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和芝加哥联储主席古尔斯比均向市场释放鸽派信号，而这也进一步提振了近期市场对明年降息预期。隔夜资本市场延续降息逻辑，美元指数延续下降，美债收益率下降，黄金上行，美三大股指上行。目前明年降息预期被市场打得很满，本周将公布美PCE数据，且鲍威尔也会发表讲话，届时要关注市场的反复。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡上涨0.23%，深成指上涨0.49%，创业板指上涨0.45%，市场呈现震荡反弹走势，权重拖累指数，个股以结构性行情为主，北证和主板跷跷板行情明显，市场依旧属于存量博弈市场。板块上看，汽车、医药生物、电器、机械设备涨幅居前，房地产、通信、农林牧渔、大金融跌幅居前。汽车的走强主要是智能驾驶概念方向，相关利好使得资金活跃。全市场3711只个股上涨，1402只个股下跌。 消息上看，华为余承东表示希望中国一汽集团加入股权新公司，集齐“四界”。 1.3重要资讯 1.伯克希尔哈撒韦首席副董事长查理·芒格于当地时间28日在加州安详离 世，享年99岁。巴菲特悼念：没有他就没有今天的伯克希尔。 2.美联储理事沃勒似乎对潜在的降息“吹风”，称若通胀继续回落，几个月后可能就有理由降息，并且这无关经济压力；纽约联储主席威廉姆斯也表示，最近有关美国通胀预期长期稳定的消息基本令人放心；一直鹰派的美联储理事鲍曼则继续保持加息选项，认为如果抗通胀进展停滞，支持进一步加息；“大鸽派”芝加哥联储主席古尔斯比则表示，将利率维持在高位太久是一个 令人担忧的问题 3.消息人士：欧佩克+谈判进展困难，会议可能进一步延迟，目前的政策延续是潜在可能之一。 4.央行行长潘功胜：预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。中国房地产业正在寻求新的平衡，已能看到一些积极发展的迹象。中国的CPI正逐步触底回升，PMI也出现了一些积极变化。 5.新一代国产CPU-龙芯3A6000在北京发布，无需依赖任何国外授权技术。 1.4今日策略 目前外围对明年降息预期因美联储鸽派发言预期进一步提升，本周美PCE和美联储官员鲍威尔会发表讲话，届时对降息预期很满的情况会造成影响。国内A股在调整后呈现缩量弱反，市场中北证与沪深跷跷板效应强，明显存量博弈市场，短期股指继续反弹格局并未确立，预期在区间内维持窄幅震荡。 统计套利：周二中证1000/上证50指数比价收盘为2.5908，上涨0.50%，其中上证50上涨0.02%，中证1000上涨0.52%。从走势上看，比价在连续 走高后，近几日来回震荡，短期的快速上涨转化为区间走势，后期走势待观察。操作上，目前建议离场观望，等待后续新的信号。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 20系列1 10 0 系列2 系列3系列4 2023-092023-092023-102023-102023-112023-11 10 20 30 40 50 60 70 0 当月基差 次月基差 0 当季基差下季基差 0 2023-09 10 2023-09 2023-102023-102023-112023-11 20 30 40 50 60 30 20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-11-022023-04-022023-09-02 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-022023-03-022023-07-022023-11-02 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-022023-04-022023-09-02 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 250 140 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-11-022023-04-022023-09-02 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-11-022023-03-022023-07-022023-11-02 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-11-022023-04-022023-09-02 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-092023-092023-102023-102023-112023-11 -20 -40 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-11-022023-03-022023-07-022023-11-02 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-11-022023-04-022023-09-02 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 38.83 28.61 21.87 20.11 22.66 12.63 11.16 9.79 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-10-282023-03-282023-08-28 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-10-282023-03-282023-08-28 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 2023-10-19 2023-11-02 2023-11-16 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 3150100 3100 3050 3000 2950 2900 2850 50 0 -50 -100 -150 2023-10-182023-10-302023-11-082023-11-172023-11-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-04-062022-04-062023-04-06 2017-11-212020-