MEMS业务持续向好，看好SiC器件市场前景广阔

中芯集成公司动态点评

财务概览与业务增长

• 营业收入：从2021年的202.4亿元增长至2023年的预计649.6亿元，年复合增长率约为41.0%，预计2024年增长至792.2亿元，2025年进一步增长至1040.4亿元。
• 净利润：自2021年起呈现亏损状态，2023年预计亏损12.05亿元，至2025年预计减亏至5.93亿元。
• ROE与EPS：ROE从-32.7%下降至-19.5%，EPS从-0.18元降至-0.08元，反映出公司盈利能力的逐步改善。

MEMS与车载SiC业务亮点

• MEMS业务：受益于手机和物联网需求回暖，MEMS产品产线稼动率高，高性能产品如麦克风实现大规模量产，应用于主流手机品牌。车载惯性导航和激光雷达产品也取得突破，稳定上量。
• SiC器件：公司SiC业务发展迅速，月出货4000片6英寸晶圆，其中90%用于车载主驱逆变器。最新一代高性能SiCMOS已发布并送样，性能全球领先。公司成立合资公司芯联动力，推动SiC业务快速发展。

估值与评级

• PE、PB、P/B：PE从30.7倍降至63.9倍，PB从8.5倍增至46.7倍，反映市场对其估值的调整。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争。
• 下游需求不足：存在市场需求低于预期的风险。
• 客户集中度：客户相对集中可能影响业务稳定性。
• 汇率波动：受汇率变动影响。

结论

中芯集成在MEMS和SiC业务领域展现出强劲的增长势头，特别是在车载SiC领域和MEMS产品的市场应用。公司通过技术创新和市场布局，有望抓住新能源市场的发展机遇。尽管短期内仍面临盈利挑战，但长期来看，其技术优势和市场潜力使其值得保持“增持”评级。投资者需关注市场竞争、客户需求和汇率风险等因素。