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Q4业绩有所修复,各业务稳中有增,看好公司持续向好发展

2024-04-01侯宾长城证券阿***
Q4业绩有所修复,各业务稳中有增,看好公司持续向好发展

事件:3月26日,公司发布2023年年报,2023年,公司实现营收89.92亿元,同比+1.32%,实现归母净利润5.16亿元,同比-11.58%,实现扣非归母净利润5.12亿元,同比+5.76%。 Q4业绩有所修复,行业景气度回升:2023年,公司各板块业务收入均实现小幅增长,整体收入增速有所放缓,主要是行业去库存影响,但四季度需求已开始逐步恢复。单Q4来看,公司实现营收26.31亿元,同比+12.45%,实现归母净利润1.39亿元,同比+12.21%。长期来看,公司经营稳健,实现了收入连续11年增长,展望2024年,根据公司2023年报,公司将继续巩固基本盘领先优势,加速新能源业务成长,孵化机器人等创新业务,实现规模的持续增长。 毛利率有所提升,创新业务投入增加影响短期利润:2023年,公司毛利率为22.31%,同比+2.17pct,具体业务来看,各板块的毛利率均实现同比提升,工具/家电/新能源/工业板块的毛利率分别为23.78%/22.06%/19.37%/27.59%,同比分别提升3.25/2.45/0.85/0.34pct。 主要原因是:一方面,公司持续创新研发,推出直流充电桩、工商储一体机等众多自主可控新产品,并利用技术平台优势增加复用性提升市占率;另一方面,公司降本增效取得成效,BOM成本及制费率同比下降,整体运营效率明显提升 。从费用端来看,2023年,公司期间费用率为15.56%, 同比+3.18pct,主要是新业务拓展以及海外建设投入增加,以及在变频控制系统、储能逆变器、充电桩、工商业储能BMS等战略重点项目投入增加所致,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为3.58%/4.87%/-0.58%/7.67%,同比分别+0.65/+0.71/+0.81/+1.00pct。 工具和家电基本盘稳固,新能源成长可期:2023年,公司的工具/家电/新能源/工业板块分别实现收入32.41/31.66/21.40/2.51亿元 ,同比分别增长0.05%/2.41%/5.13%/1.22%。1)工具板块:公司行业地位领先,海外市场取得重大突破,份额稳中有升,随着下游需求的恢复,以及公司加速市场出海,有望打开增长空间。2)家电板块:公司聚焦白电等优势品类,受益核心品类技术升级机遇快速增长,此外,公司积极推进智能家居和AI+产品的技术研发和落地。3)新能源板块:公司积极把握电池成本下降带来的场景拓展机遇,将控制技术优势深入应用到发电侧、用户侧,2023年实现控制器及部件收入8.04亿元,同比+10.17%,整机及系统13.36亿元,同比+2.31%,公司将加大新能源业务的开拓力度,自主新品有望贡献新的增量。4)工业板块:伺服应用的市场拓展进程加快,其中,工控市场走向稳定,公司受益于制造业转型升级和国产替代实现快速增长;机器人领域空间广阔,公司在工业机器人领域已实现伺服驱动及空心杯电机的产品应用,将加深AI和机器人产品的技术开发和应用,有望打开新增长空间。 盈利预测与投资评级 :预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.47/8.51/11.25亿元,当前股价对应PE分别为18/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:客户拓展不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。