麦加芯彩机构调研纪要

麦加芯彩机构调研报告 调研日期:2023-11-26 麦加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业。公司在风电叶片涂料领域、集装箱涂料领域以及塔筒涂料业务方面具有竞争优势。公司自设立以来持续的研发创新和研发投入使其拥有了63项专利权，其中发明专利共计7项，实用新型专利共计56项。公司已经建立了以上市公司、国有企业、大型企业为主的优质的客户群，并与包括中材科技、中复连众、双瑞风电、明阳智能、时代新材、艾郎科技、重通成飞等风电设备制造商，以及中集集团、胜狮货柜、新华昌集团、中远海运、富华机械、广东现代集装箱等船运集装箱制造商在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。 2023-11-29 董事会秘书崔健民,证券及法务部经理王碧卿 2023-11-262023-11-27 电话会议、麦加芯彩新材料科技(上海) 特定对象调研 股份有限公司2F会议室 盘京投资 投资公司 乔昱焱,马欣 明源(海南)私募 基金管理公司 俞晓寅 申万宏源 证券公司 邵靖宇 神采基金 - 田稼丰 西南证券 证券公司 黄寅斌,汪智谦 玄元投资 投资公司 赵仲鹏 中亿明源 创业投资公司 周文龙,朱灵杰 中银基金 基金管理公司 周斌 中邮证券 证券公司 张泽亮 财通资管 资产管理公司 李晶,黎来论 长江证券 证券公司 司鸿历,周圣均 东吴证券 证券公司 余慧勇 冲积资产 资产管理公司 李博 德邦证券 证券公司 闫广,王逸枫 禾浦投资 - 荣子龙 东北证券 证券公司 顾一弘 广发资管 资产管理公司 孙国萌 国寿安保基金 基金管理公司 撒伟旭 海创基金 - 陆陈伟 华金证券 证券公司 李蕙,张竞元 景林资产 投资公司 蒋文超 平安资产 保险资产管理公司 张汉毅 东证融汇证券 资产管理公司 王笑宇 泉果基金 基金管理公司 尚广豪 上海姚泾河资产 - 贺立 上银基金 基金管理公司 刘洋 神采资产 基金管理公司 熊胜江 盛宇投资 投资公司 邬胜波 鑫元基金 基金管理公司 汪壑 兴业证券 证券公司 黄杨 巽升资产 资产管理公司 陈磊 兖矿资本 - 王志广,郁怡金,张博宁 中庚基金 基金管理公司 周汝昂 国金证券 证券公司 胡竞楠,李皓 中金资管 其它 金宾斌 中泰证券 证券公司 韩宁,孙颖 中信证券 证券公司 管宸昊 国联证券 证券公司 陈子锐,孙于航,赵嘉奇 顥升基金 - 沈海兵 华富基金 基金管理公司 邓翔 汇添富基金 基金管理公司 卞正 交银施罗德基金 基金管理公司 陈孜译 一、基本情况介绍1、公司基本情况 公司自2002年在上海设立,初期主要在集装箱涂料领域发展,后在2009年开始进入风电叶片领域,近几年开拓桥梁及钢结构涂料市场。 目前业务结构来看主要是风电叶片涂料和集装箱涂料。其中:风电叶片涂料领域公司位居市场第一,2020及2021年市场份额约为三分之一。集装箱涂料市场份额自2020年的13%左右不断增长,到2022年增加至20%左右,目前是全球四大集装箱涂料供应商之一。公司的其他工业涂料作为战略性板块也在稳步发展中。 公司于2022年营收接近14亿元,净利润2.6亿元,毛利率31.7%,净利率18.7%,2023年上半年毛利率、净利率继续上升 ,分别达到36.5%及20.9%,较高的毛利率和净利率也是市场壁垒和竞争优势的一个体现。 从公司的核心竞争力来看,主要是管理层的战略眼光、行业的前瞻性趋势判断和把握、高额的研发投入、业务层面的多领域布局、优质稳 定的客户群、领先的市场地位、稳定的产品质量、以及优质的服务、较高的市场壁垒铸就的高回报。2、公司战略解读 公司坚持1+3+N战略,即1:专注于环保、高性能、特殊功能涂料;3:构建三大涂料应用业务板块:新能源板块、远洋运输板块、大基建板块;N:每个板块中,在坚守高端定位的前提下,不断扩充新的应用领域。 目前不同板块布局的业务包括:新能源板块的风电叶片、风电塔筒、光伏、储能设备涂料;远洋运输板块的集装箱、船舶、海工涂料;大基建领域的桥梁及钢结构。 目前各项工作都在正常推进中。总的来看,这几个板块有较大体量的市场,仅仅是船舶涂料领域有40多亿美元的市场容量。公司在船舶领域的终端客户与集装箱终端客户重叠度较高,因此,在进入船舶涂料领域具有一定的先天优势,同时在技术角度公司也进行了一定的储备。3、财务表现 公司2023年上半年的财务表现:从公司今年面临的外部环境来看,集装箱行业处于2008年金融危机以来即十五年来的最低谷,具体 原因与全球公共卫生事件相关,同时风电板块装机量不及预期,上半年装机仅仅22GW左右,在此情形下,公司上半年实现利润约1.1亿元 。 预计随着时间推移,行业会逐渐恢复正常,也会为我们打下更好的基础。二、互动交流环节 1、公司预计何时可以在船舶领域形成销售? 答:船舶领域涂料是国际几大巨头把持的行业,对于中国涂料行业来讲,进入远洋运输领域是中国工业涂料领域的一大步,我们在研发等方面投入很多,也将继续努力,沿着既定的目标。 2、2024年的增长主要来自哪些业务? 答:今年集装箱制造行业整体处于低点,当国际贸易及集装箱行业复苏之际,公司的集装箱涂料销售也将随之回升。另一方面,今年到第三季为止的风电装机量较年初预期为低,如明年装机量及叶片出厂量恢复正常,公司的叶片涂料销量也有望提升;在风电塔筒涂料方面,公司 今年陆续取得泰胜风能、特变电工、中建五洲、中国能建、湖南利德的订单,随着公司积极拓展市场,明年这一块销售也将增长。至于桥梁及钢结构涂料领域,我们希望在我们的目标市场即5万吨以上的桥梁项目有所突破。另外光伏涂料也在期待行业的变化。3、考量未来业务发展的需要,公司是否考虑在中国境内以外布局销售及服务网点? 答:公司的募投项目之一是营销及服务网络建设项目,其中提到将以香港作为中国境外业务运营的平台,在欧美设立分支据点,以便更贴近市场、更好更快的响应并满足客户的需要。公司已在今年完成香港子公司(即麦加芯彩新材料科技(香港)有限公司)的设立,也将按计划逐步推进后续如人才招聘、分支机构设立等工作。 4、公司业绩季节性如何? 答:第一季度可能受春节因素影响,销售占比通常相对较低;另外集装箱产量与国际贸易量相关,西方消费旺季例如圣诞节来临,如欧美无 库存消化问题,国际贸易量增加、集装箱需求也会增加,带动公司集装箱涂料订单量增多,因此第三、四季度集装箱涂料业绩通常比上半年高出一些;不过我们在2022年第四季度也看到,受到集装箱市场周期性波动影响,公司集装箱涂料收入导致该年度第四季度收入偏低。 风电叶片涂料业绩的影响因素较多,公司主要配合客户的需求,尽力满足其对交货时点的要求,因此其季节性主要视产业链的下游客户端要求而定,例如2020年度,受国内陆上风电抢装潮的影响,当年第三季度、第四季度风电涂料收入增长较快。整体来看,公司的收入相对集 中在下半年,但同时也会受到下游行业短期波动的影响。5、公司的前缘防护材料市场性如何? 答:当风电叶片处于高速旋转时,其尖端速度非常之快,叶片前缘较其他部位更容易受到侵蚀和破坏,其维修费用高,针对叶片前缘损伤问题最好提前做好防护方案,避免后期更大经济损失。公司是国内较早重点开展风电叶片前缘防护研究的企业,自2010开始至今经过长期的技术积累,目前公司的风电叶片前缘防护产品性能已处于行业领先,并已在海上风电厂商海上挂机测试多年,公司于2022年也拿到中复连众的订单,销售部门也在进行市场开拓工作。公司认为,3650PF前缘保护产品是非常具有吸引力的防护产品,特别是针对海上风电市场。随着风电叶片运转多年后,市场将逐渐意识到前缘防护的重要,预料将有一定的市场。