双焦周报：铁水减产力度不足，双焦下方空间有限

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 铁水减产力度不足，双焦下方空间有限 核心逻辑： 焦煤方面，煤矿端安全检查压力仍存，但前期限停产煤矿逐步恢复正常生产，进口蒙煤288口岸日均通关恢复千车一次维持高位，煤炭供应保持稳定。下游焦企在焦炭第一轮降价后，焦企利润再次走弱，厂内焦煤库存多以按需采购、低库存运行为主。焦炭方面，首轮提降全面落地，二轮降价仍有预期，市场情绪偏弱。此外，焦化产量止跌暂稳，铁水产量虽仍处高位，焦炭短期刚需仍存，但钢厂盈利率低位，负反馈压力仍存。 综合来看，钢厂为缓解亏损，提降原料压缩成本，焦企利润收窄对高价煤采购趋于谨慎，但铁水减产的力度不足，产量维持在高位运行，因此双焦暂不具备大幅下跌的条件，预计短期双焦价格将区间运行。 操作建议：区间震荡对待，操作以回调布多为主，但谨慎乐观。 下周关注：煤矿供应恢复情况；钢厂铁水产量变化情况；焦炉产能置换情况 编制日期:2023-11-03 ∟.本周要闻 1.10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较9月下降1.1个百分点，重回收缩区间。从分项指数看，10月制造业需求缓慢扩张、供给收缩。制造业新订单指数连续第三个月位于扩张区间，但增幅放缓，显示需求扩张速度减缓。 2.中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。针对房地产，中央金融工作会议指出，促进金融与房地产良性循环，健全房地产企业主体监管制度和资金监管，完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持刚性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。 3.据策克口岸相关媒体报道，截至11月2日，策克口岸通关过货量1419.71万吨，创开关31年来最高纪录。据Mysteel统计数据显示，2023年1-10月策克口岸累计通关车数104387车，日均通关车数435车，同比增加66车，增幅112.20%。预计2023全年策克口岸通关过货量将突破1600万吨。 4.冶金工业经济发展研究中心消息，铁矿石、废钢、煤炭、焦炭是钢铁生产的主要原燃料，其消耗占企业生产成本的70%以上，因而原燃料采购成本的高低直接影响企业成本竞争力，进而影响企业的效益。2023年1-9月，炼焦煤采购成本同比下降20.24%；冶金焦同比下降24.74%；国产铁精矿同比下降2.18%，进口粉矿同比下降1.29%；废钢同比下降17.01%。9月，除废钢外，其他品种采购成本环比上升。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 因原煤价格高企，而焦钢企业精煤采购价下跌，独立洗煤厂利润倒挂，煤矿原煤出货遇阻，原煤库存增3.07万吨至259.68万吨。钢厂盈利状况不佳，叠加成本压力大，下游采购仅以按需采购以小单成交为主，精煤出货较为缓慢，库存累增14.31万吨至131.20万吨创4个月高位，库存延续累库态势。 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受环保错峰、顶仓减产及月底主动控制等多重因素影影响，本周样本洗煤厂开工率下滑2.44%至72.27%，日均产量降2.48万吨至60.80万吨。 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 港口进口焦煤库存增加，但大矿焦煤库存减少。综合来看，焦煤库存整体变化有限，但下游接货意愿不强。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦企利润大幅收缩，部分企业再次盈亏边缘甚至已经亏损，对焦煤采购情绪谨慎，焦企焦煤库存有所下降。下游高铁 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 山西4.3米焦炉关停，新产能投入，焦化产量止跌暂稳。本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率75.64%，环比上升 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁水产量高位，但钢厂为缓解亏损，提降原料压缩成本，对焦企首轮提降顺利落地。而原料端焦煤价格回调缓慢，焦企利 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量小幅上升，依旧维持相对高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量242.73万吨，环比下降0.01万吨。 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨）图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层