动力煤期货周报：库存压力较大，关注旺季需求变化

动力煤期货周报 库存压力较大，关注旺季需求变化 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/11/5 品种 主要观点 本周策略 上周策略 动力煤 产地供给平稳波动，大秦线发运量回升至高位，北港库存超季节性 动力煤观点 上升，对煤价形成压制，且当前电厂日耗维持低位，长协和进口煤-- 充足，市场采购意愿偏低，价格短期承压，但上周五或有企稳迹象旺季即将到来，后市主要关注点电厂补库以及非电企业的需求，预计当前经济回升以及海外能源价格坚挺的背景下，旺季电煤价格或再度上涨。 现货：截至11月3日榆林5800大卡指数802元，周环比下跌62元；鄂尔多斯5500大卡指数739元，周环比下跌43元；大同5500大卡指数780元， 周环比下跌21元。CCI进口4700指数报90美元，周环比下跌3美元，CCI进口3800指数报66美元，周环比下跌4.5美元。坑口煤价持续走弱，下 游观望情绪较浓，但周五港口煤价或有企稳迹象。 供给：截至11月2日，“三西”地区煤矿产量1191万吨，周环比增加4万吨，其中山西地区产量297万吨，周环比持平，陕西地区产量375万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量520万吨，周环比减少2万吨。月底部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，但是少数倒工作面和检修停产的煤矿近期恢复正常生产，煤矿产能利用率小幅提升。 需求及库存：截至10月31日，内陆17省+沿海8省日耗501.7万吨，周环比增加0.1万吨，库存12858万吨，周环比增加232.3万吨，平均可用天 数24.5天，周环比增加0.55天。下游日耗水平处于低位，电厂库存去化缓慢，长协和进口煤补充充足，采购积极性较差，边际需求仍依靠非 电企业。 观点：产地供给平稳波动，大秦线发运量回升至高位，北港库存超季节性上升，对煤价形成压制，且当前电厂日耗维持低位，长协和进口煤充足，市场采购意愿偏低，价格短期承压，但上周五或有企稳迹象。旺季即将到来，后市主要关注点电厂补库以及非电企业的需求，预 计当前经济回升以及海外能源价格坚挺的背景下，旺季电煤价格或再度上涨。 截至11月3日榆林5800大卡指数802元，周环比下跌62元；鄂尔多斯5500大卡指数739元，周环比下跌43元；大同5500大卡指数780元，周环比下跌21元。CCI进口4700指数报90美元，周环比下跌3美元，CCI进口3800指数报66美元，周环比下跌4.5美元。坑口煤价持续走弱，下游观望情绪较浓，但周五港口煤价或有企稳迹象。 1200 1100 1000 900 800 700 600 产地煤价稳弱运行（元/吨） 500 400 300 200 100 0 海外煤价报价坚挺（FOB美元/吨） 南非理查德港欧洲三港澳大利亚纽卡斯尔港 22/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/10 陕西5500内蒙5500大同5500 1800 港口煤价震荡走弱（元/吨） 1600140012001000 800600400 22/08 22/10 22/1223/0223/0423/06 23/08 23/10 5500大卡5000大卡4500大卡 截至11月2日，“三西”地区煤矿产量1191万吨，周环比增加4万吨，其中山西地区产量297万吨，周环比持平，陕西地区产量375万吨，周环比增加5万吨，内蒙产量520万吨，周环比减少2万吨。月底部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，但是少数倒工作面和检修停产的煤矿近期恢复正常生产，煤矿产能利用率小幅提升。 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 统计局原煤产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1300 1250 1200 1150 1100 1050 1000 大样本汾渭“三西”地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 560 540 520 500 480 460 440 大样本汾渭内蒙地区煤矿产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20222023 进口煤市场价格明显下跌，国内终端采购需求疲软，招标多设置限价，流标现象较多，外盘价格高位松动。目前印尼（CV3800）报价大船FOB58-59美金，澳洲（CV5500）报价FOB98美金左右。 供给总结：月底部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，但产能利用率上升影响产量小幅回升。进口煤市场转弱，招标流标现象较多，预计 进口量将继续环比走弱。 煤炭累计进口量及同比增速（万吨，%）煤炭月度进口量季节性走势（万吨） 40000 120 4900 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 21/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/07 100 80 60 40 20 0 -20 -40 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 煤炭累计进口量进口增速 2019年2020年2021年2022年2023年 截至11月4日，北方五港铁路调入量为162万吨，周环比增加3万吨。截至11月1日，大秦线发运量（7日平均）为125.51万吨，周环比持平。 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港铁路调入量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 140 130 120 110 100 90 80 70 60 大秦线发货量（7日平均，万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 180 170 160 150 140 130 120 110 100 北方五港吞吐量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至10月27日，秦皇岛港口发运量为317万吨，周环比增加5万吨。截至11月2日，北方四港锚定船舶数量56船，周环比下降32船。 450 400 350 300 250 200 150 秦皇岛港发运量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 250 北方四港锚定船舶数量（船） 100 秦皇岛港货船比 20080 15060 10040 5020 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月2日，秦皇岛运至上海的海运费指数为16.4，周环比下降0.2，秦皇岛运至广州的海运费指数为28.9，周环比下跌0.2。 运价指数：秦皇岛-上海(4-5万DWT) 运价指数：秦皇岛-广州(4-5万DWT) 8090 7080 6070 5060 4050 3040 2030 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 截至11月1日，澳洲亚海波因特发往舟山的运费为14.13美元，周环比下降0.5美金；澳洲纽卡斯尔发往舟山运费为13.07美元，周环比下降2.5美金；印尼萨马林达发往广州运费为7.76美元，周环比下降0.6美金；印尼塔巴尼奥发往南广州运费为10美元，周环比下降0.8美金。 澳洲至国内运费(美元/吨) 印尼至国内运费(美元/吨) 1717 1615 15 13 14 11 13 9 12 117 10 澳大利亚海波因特-舟山澳大利亚纽卡斯尔-舟山 5 印尼萨马林达-广州印尼塔巴尼奥-广州 截至11月2日，三峡水电站入库流量为10600立方米/秒，周环比下降2000立方米/秒，出库流量14300立方米/秒，周环比增加300立方米/秒。 60900 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡入库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 400 350 300 250 200 150 三峡蓄水量（亿立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 50900 40900 30900 20900 10900 900 三峡出库流量（万立方米） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 9月份，全国电力生产增速加快，发电量7456亿千瓦时，同比增长7.7%，增速比9月份加快6.6个百分点，日均发电248.5亿千瓦时。 9月份，火电增速由降转增，水电、核电增速加快，风电降幅收窄，太阳能发电增速回落。其中，火电同比增长2.3%，9月份为下降2.2%；水电增长39.2%，增速比9月份加快20.7个百分点；核电增长6.7%，增速比9月份加快1.2个百分点；风电下降1.6%，降幅比9月份收窄9.9个百分点；太阳能发电增长6.8%，增速比9月份回落7.1个百分点。 火电发电量（亿千瓦时） 水电发电量（亿千瓦时） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月1日，内陆17省+沿海8省日耗503.4万吨，周环比增加1.4万吨，库存12868.5万吨，周环比增加221.4万吨，平均可用天数24.35天，周环比增加0.45天。下游日耗水平处于低位，电厂库存去化缓慢，长协和进口煤补充充足，采购积极性较差，边际需求仍依靠非电企业。 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月 20192020 6月7月8月 2021 9月10月11月12月 2022 2023 17省+8省库存 700 650 600 550 500 450 400 350 300 30 25 20 15 10 17省+8省日耗（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 17省+8省可用天数（天） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 截至11月2日，汾渭大样本煤炭库存332万吨，周环比增加8万吨。截至11月2日，北方五港库存增加60.9万吨至1808.2万吨。港口库存仍呈现累库趋势，且超预期上行。 大样本汾渭煤矿库存（万吨） 400 380 360 340 320 300 280 北方五港库存（万吨） 2100 1900 1700 1500 1300 1100 260 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月