锡周报：进口锡锭冲击国内市场

进口锡锭冲击国内市场 锡周报2023/10/28 有色金属组王震宇 wangzy@wkqh.cn0755-23375132 从业资格号：F3082524 交易咨询号：Z0018567 周度评估及策略推荐 期现市场 利润库存 成本端 供给端 需求端 1周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆供给端：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2023年9月精锡产量为14995吨，环比增加46.36%，同比减少4.19%，2023年1-9月国内精锡产量累计117966吨，累计同比增加0.47%。 ◆进出口：9根据中国海关公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面，2023年9月我国锡精矿进口实物量7263吨，折金属量4120.0吨，环比下滑36.8%，同比上涨1.4%。截至2023年9月末，我国进口锡精矿实物量总计17.9万吨，同比上涨2.1%；折金属总量4.8万吨，同比下降4.0%。2023年9月我国进口精锡2924吨，环比上涨23.9%，同比上涨1.5%，其中来自印尼的进口锡锭2326吨，占进口总量79.6%；出口精锡726吨，环比下滑12.6%，同比下滑38%。截至2023年9月末，我国共进口精锡1.98万吨，同比上涨4.0%；出口精锡9175吨，同比上涨16.9%，净进口量10674吨。10月，佤邦锡精矿出口仍将有进入，预计保持9月水 平；内外锡价价差看依然具备进口套利空间，精锡进口仍将呈增长态势。 印尼9月精炼锡产品出口同比下降16.7%，至5,834.54吨，2023年1-9月累计出口49725吨，同比下降14.53%。 ◆需求端：美国加州时间2023年10月26日，SEMI在其年度硅出货量预测报告中指出，受半导体需求的持续疲软和宏观经济状况影响，2023年全球硅晶圆（inches,MSI）降至12512百万平方英寸，随着晶圆和半导体需求的恢复和库存水平的正常化，全球硅晶圆出货量将在2024年反弹。出货量预计将下降14%，从2022年创纪录的14565百万平方英寸。 ◆小结：据缅甸媒体报道，10月27日，缅北腊成、贵慨等多地的缅军军事据点遭武装袭击并爆发交火，战事激烈。此次袭击由缅甸果敢民族民主同盟军主导。目前缅甸军方、政府尚未对武装冲突事件作出回应。尽管现阶段交火区并不位于锡矿开采区，但交火仍然可能对锡矿的运输造成一定影响。海外进口锡锭大量进入国内对国内市场形成显著冲击，但海外LME库存并未出现显著去化，海外消费维持弱势。在国内短期预计锡价宽幅震荡运行，内强外弱结构延续，关注10月旺季库存去化带来的结构性交易机会，国内主力合约参考运行区间：200000元-250000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-27000美元。 基本面评估 锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差 美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定 现货升贴水维持弱势 高位震荡 高位震荡 震荡 进口窗口打开 多空评分（-3~3） 0 -1 -1 -1 0 -1 小结 据缅甸媒体报道，10月27日，缅北腊成、贵慨等多地的缅军军事据点遭武装袭击并爆发交火，战事激烈。此次袭击由缅甸果敢民族民主同盟军主导。目前缅甸军方、政府尚未对武装冲突事件作出回应。尽管现阶段交火区并不位于锡矿开采区，但交火仍然可能对锡矿的运输造成一定影响。海外进口锡锭大量进入国内对国内市场形成显著冲击，但海外LME库存并未出现显著去化，海外消费维持弱势。在国内短期预计锡价宽幅震荡运行，内强外弱结构延续，关注10月旺季库存去化带来的结构性交易机会，国内主力合约参考运行区间：200000元-250000元。海外伦锡参考运行区间：23000美元-27000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 无无 供需平衡表 日期 产量 库存 出口量 进口量 净进口 国内供应 库存变化 表观消费 产量同比 出口同比 进口同比 表观消费同比 2021年09月 14581 2253 1580 392 -1188.19 13392.81 0 13392.81 14.18% 63.53% -70.26% -4.41% 2021年10月 15195 2116 1020 934 -86.11 15108.89 -137 15245.89 19.93% 11.59% -30.70% 25.13% 2021年11月 14015 2652 1185 1471 285.45 14300.45 536 13764.45 15.35% 9.23% -35.27% 9.87% 2021年12月 14398 2359 879 755 -124.04 14273.96 2359 11914.96 2.99% -12.15% -61.57% -2.55% 2022年01月 13466 3369 1238 889 -349.36 13116.64 1010 12106.64 -1.20% 5.89% -57.53% -16.04% 2022年02月 12650 3926 709 351 -358.49 12291.51 557 11734.51 9.62% -29.03% -53.98% 42.10% 2022年03月 13812 2567 1628 2232 604.09 14416.09 -1359 15775.09 0.82% 26.23% 280.19% 23.79% 2022年04月 14799 2475 1005 3596 2590.60 17389.60 -92 17481.60 -2.32% -51.75% 550.75% 16.42% 2022年05月 15478 2776 1332 5831 4499.74 19977.74 301 19676.74 9.77% -63.81% 1477.41% 43.30% 2022年06月 11532 5093 1186 3105 1919.74 13451.74 2317 11134.74 -22.55% -50.38% 651.62% -22.28% 2022年07月 4828 4762 1535 1696 161.45 4989.45 -331 5320.45 -55.10% -42.78% 343.97% -40.15% 2022年08月 14682 3434 1592 712 -879.75 13802.25 -1328 15130.25 8.92% 17.95% 115.54% 5.61% 2022年09月 15650 2521 1756 3107 1351.27 17001.27 -913 17914.27 7.33% 11.12% 692.33% 33.76% 2022年10月 16825 3726 1248 3704 2456.33 19281.33 1205 18076.33 10.73% 22.34% 296.71% 18.57% 2022年11月 15806 5440 1494 5416 3921.72 19727.72 1714 18013.72 12.78% 26.05% 268.24% 30.87% 2022年12月 15608 7117 1613 3613 2000.15 17608.15 1677 15931.15 8.40% 83.51% 378.67% 33.71% 2023年01月 12325 8356 1651 1219 -431.94 11893.06 1239 10654.06 -8.47% 33.39% 37.23% -12.00% 2023年02月 13656 10449 1336 1843 506.17 14162.17 2093 12069.17 7.95% 88.38% 425.04% 2.85% 2023年03月 14551 10212 1640 2088 447.73 14998.73 -237 15235.73 5.35% 0.73% -6.48% -3.42% 2023年04月 14435 11364 1617 2255 638.18 15073.18 1152 13921.18 -2.46% 60.83% -37.29% -20.37% 2023年05月 14366 10942 1841 3968 2126.46 16492.46 -422 16914.46 -7.18% 38.28% -31.96% -14.04% 2023年06月 13218 12300 1706 2848 1142.30 14360.30 1358 13002.30 14.62% 43.86% -8.29% 16.77% 2023年07月 10175 11919 1554 2464 909.33 11084.33 -381 11465.33 110.75% 1.29% 45.26% 115.50% 2023年08月 10245 10045 1407 2661 1254.01 11499.01 -1874 13373.01 -30.22% -11.60% 273.68% -11.61% 2023年09月 14995 8768 1217 3171 1953.65 16948.65 -1277 18225.65 -4.19% -30.69% 2.04% 1.74% 产业链图示 2期现市场 内外盘基差 图1：沪锡主连基差（元）图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3利润和库存 进出口利润 图3：锡出口利润（美元）图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存 图5：上期所库存（吨）图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4成本端 冶炼成本 图7：锡精矿价格（元/吨）图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 5供给端 锡供给 图9：精炼锡产量（千吨）图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 图11：中国锡矿进口（吨）图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 图13：精炼锡历年产量（千吨）图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：海关、五矿期货研究中心 6需求端 下游需求 图15：2020全球锡消费占比（%）图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 图17：PVC供应（万吨）图18：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图19：全球半导体销售额（十亿美元）图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图21：发电新增设备容量:太阳能（万千瓦）图22：产量:智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图23：产量:家用洗衣机（万台）图24：产量:空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 图25：产量:家用电冰箱（万台）图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 公司联系方式