沥青周报：成本大幅下降，沥青快速下行

沥青周报2023年11月12日 姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格号： 主要观点 本周行情回顾 本周沥青价格整体呈现大幅下跌走势，周初BU12顶部出现随后连续下行，周尾在市场前期低点位置暂时企稳，但技术上仍然受到5日均线的压制，下行趋势仍未走完。最终BU01收于3582元/吨，全周下跌160点，跌幅4.28%。截止2023年11月9日，国内沥青均价为3942元/吨，环比上周下调70元/吨，本周沥青市场整体价格走跌为主。同期原油持续下行，EIA原油库存超预期增加，全周受五日线压制，仅周五小幅反弹。最终WTI收于77.4美元/桶，跌3.49美元，跌幅4.31%；布伦特原油收于81.7美元/桶，跌3.19美元，跌幅3.76%。 逻辑与观点 沥青本轮下跌，主要受到成本影响，目前需求接近尾声，施工对于沥青价格的影响正越来越小。未来主要看成本以及炼厂利润，从成本端来看，原油供给端难以再有超预期的减产，而EIA库存超预期增加，市场对于需求衰退预期越发强烈，且这一趋势短期难以逆转，但考虑到原油价格已经连跌三周，反弹或将随时发生。从需求端来看，沥青旺季需求已经基本接近尾声，库存将重新进入冬储阶段，且今年前三季度GDP超预期，后续恐难出现更多利好刺激政策。从产业角度看，沥青生产利润差与焦化，开工率有望进一步下降。整体来看沥青供需都有转弱的预期，且库存趋势已经出现拐点，炼厂开工负反馈有望形成。操作上建议短期观望为主，或逢高试空，也可尝试做多产业利润。 风险提示 原油价格大幅波动，沥青需求不及预期 价格：石油沥青现货价格 ◆国内沥青均价为3912元/吨，环比上周下调17元/吨，本周不同地区沥青现货价格涨跌互现，沥青市场整体价格走跌为主。周内市场来看，7个区域，4个区域走跌，1个区域上涨，2个区域持稳。其中走跌地区为华南、山东、东北以及华北地区；而华北地区价格走跌幅度最大，东北地区次之，主要是华北地区沥青市场略显平淡，周内部分资源报价稳中下跌，且受环保检查因素影响，市场需求相对一般，部分合同出货积极性较高，报盘多在低位。东北地区受周边市场价格走低影响，低价货源流入使得炼厂出货压力增大，加之下游需求进一步减少，市场价格承压走跌。短期来看，随着刚需的逐渐减弱，国内沥青现货难有支撑，品牌竞争压力凸显，价格或维持稳中弱势运行。 ◆江苏与山东沥青价差套利空间-220元/吨；江苏与辽宁套利空间为-440元/吨；山东与辽宁暂无套利空间为25元/吨。山东与辽宁套利空间打开，其他区域套利空间均处于关闭状态，或存在部分货源流通现象态。 ◆整体需求低迷，导致国内进口贸易商采货积极性欠佳，进口沥青市场整体交投清淡，业者观望为主。 价格：石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 供给：沥青装置开工率、沥青理论利润 需求：交通运输支出、政府专项债 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2023/11/12 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所姓名：肖海明从业资格号：F3075626交易咨询从业证书号：Z0018001电话：0531-81678601Email：haimingGeoff@163.com地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 投资咨询资格号：证监许可[2012]112交易咨询资格号：