沥青周报：成本大幅下降，沥青快速下行

成本大幅下降，沥青快速下行 沥青周报2023年11月12日 姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号： 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 本周行情回顾 本周沥青价格整体呈现大幅下跌走势，周初BU12顶部出现随后连续下行，周尾在市场前期低点位置暂时企稳，但技术上仍然受到5日均线的压制，下行趋势仍未走完。最终BU01收于3582元/吨，全周下跌160点，跌幅4.28%。截止2023年11月9日，国内沥青均价为3942元/吨，环比上周下调70元/吨，本周沥青市场整体价格走跌为主。同期原油持续下行，EIA原油库存超预期增加，全周受五日线压制，仅周五小幅反弹。最终WTI收于77.4美元/桶，跌3.49美元，跌幅4.31%；布伦特原油收于81.7美元/桶，跌3.19美元，跌幅3.76%。 逻辑与观点 沥青本轮下跌，主要受到成本影响，目前需求接近尾声，施工对于沥青价格的影响正越来越小。未来主要看成本以及炼厂利润，从成本端来看，原油供给端难以再有超预期的减产，而EIA库存超预期增加，市场对于需求衰退预期越发强烈，且这一趋势短期难以逆转，但考虑到原油价格已经连跌三周，反弹或将随时发生。从需求端来看，沥青旺季需求已经基本接近尾声，库存将重新进入冬储阶段，且今年前三季度GDP超预期，后续恐难出现更多利好刺激政策。从产业角度看，沥青生产利润差与焦化，开工率有望进一步下降。整体来看沥青供需 都有转弱的预期，且库存趋势已经出现拐点，炼厂开工负反馈有望形成。操作上建议短期观望为主，或逢高试空，也可尝试做多产业利润。 风险提示 原油价格大幅波动，沥青需求不及预期 请务必阅读正文之后的声明部分 单位：元/吨石油沥青各地均价 5500 石油沥青全国均价 单位：元/吨 5000 4500 3500 2500 4500 4000 3500 3000 2500 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 2000 市场价:沥青(重交沥青):华南市场价:沥青(重交沥青):华东 市场价:沥青(重交沥青):山东市场价:沥青(重交沥青):西南201820192020202120222023 市场价:沥青(重交沥青):华北市场价:沥青(重交沥青):西北 国内沥青均价为3912元/吨，环比上周下调17元/吨，本周不同地区沥青现货价格涨跌互现，沥青市场整体价格走跌为主。周内市场来看，7个区域，4个区域走跌，1个区域上涨，2个区域持稳。其中走跌地区为华南、山东、东北以及华北地区；而华北地区价格走跌幅度最大，东北地区次之，主要是华北地区沥青市场略显平淡，周内部分资源报价稳中下跌，且受环保检查因素影响，市场需求相对一般，部分合同出货积极性较高，报盘多在低位。东北地区受周边市场价格走低影响，低价货源流入使得炼厂出货压力增大，加之下游需求进一步减少，市场价格承压走跌。短期来看，随着刚需的逐渐减弱，国内沥青现货难有支撑，品牌竞争压力凸显，价格或维持稳中弱势运行。 单位：元/吨 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/2 2/2 2 1800 华南地区价格 山东地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/1 2000 单位：元/吨西南地区价格 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1/2 1/23 3 2000 单位：元/吨华北地区价格 4800 4300 3800 3300 2800 西北地区价格 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2300 1800 2500 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 1/2 1/23 2/13 3/6 3/27 4/17 5/8 5/29 6/19 7/10 7/31 8/21 9/11 10/2 10/23 11/13 12/4 12/25 2000 201820192020202120222023 201820192020202120222023 地区间价差 单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 -400 华东-山东华东-华南华南-山东 江苏与山东沥青价差套利空间-220元/吨；江苏与辽宁套利空间为-440元/吨；山东与辽宁暂无套利空间为25元/吨。山东与辽宁套利空间打开，其他区域套利空间均处于关闭状态，或存在部分货源流通现象态。 单位：美元/吨 700 650 600 550 500 450 400 350 300 韩国进口中间价（美元） 单位：美元/吨 750 700 650 600 550 500 450 新加坡进口中间价（美元） 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 2021-02-18 2021-04-18 2021-06-18 2021-08-18 2021-10-18 2021-12-18 2022-02-18 2022-04-18 2022-06-18 2022-08-18 2022-10-18 2022-12-18 2023-02-18 2023-04-18 2023-06-18 2023-08-18 2023-10-18 400 国际市场价:建筑沥青(到岸价CFR):韩国:华南收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):韩国:华东收:中间价日美元 /吨 国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华南收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华东收:中间价国际市场价:道路沥青(到岸价CFR):新加坡:华北收:中间价 整体需求低迷，导致国内进口贸易商采货积极性欠佳，进口沥青市场整体交投清淡，业者观望为主。 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 2022/09/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 基差 沥青主连收盘价 沥青基准现货价格 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：石油沥青期货收盘价、月间价差、沥青基差 期货收盘价(活跃:成交量):石油沥青(BU) 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2022/01/18 2022/02/18 12-06 2022/03/18 2022/04/18 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 沥青月间价差 2022/08/18 2022/09/18 沥青连六 沥青基差 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 沥青连十二 2023/06/18 2023/07/18 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2023/08/18 单位：元/吨 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2023/09/18 2023/10/18 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 价格：沥青/原油、沥青/燃料油 单位：元/吨 60 55 50 45 40 35 30 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 沥青/原油比价 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 BU/WTI BU/布伦特 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 BU/FU 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 2023-07-04 2023-09-04 供给：石油沥青进口量、国内产量 单位：千克 300000000 石油沥青进口量 单位：吨 600000 250000000500000 200000000400000 150000000300000 100000000200000 50000000100000 00 石油沥青(27132000):进口数量:韩国:当月值石油沥青(27132000):进口数量:新加坡:当月值石油沥青(27132000):进口数量:当月值 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 加工沥青毛利润 请