纸浆周报：欧洲木浆平衡趋紧，国内宏观消费向好

欧洲木浆平衡趋紧，国内宏观消费向好 商品宏观报告 银河期货纸浆周报 2023年11月5日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 上游木材估值继续抬升。截至11月初，CME木材期货连续7个月边际上涨；截至10月，俄罗斯木制品商业信心指数报收-6点，连续6个月边际回升。阔叶浆国际船运物流受突发事件的影响，国内现货市场供应承压，价格获得支撑。 9月，欧洲漂针木浆库存报收24.4万吨，本色木浆库存报收1.2万吨，整体同比累库 +0.9%，连续15个月边际累库。9月，欧洲漂针木浆消费量报收48.1万吨，本色木浆消费 量报收1.1万吨，整体同比增量+42.8%，终止了持续了18个月的边际减量。欧洲木浆平衡初现趋紧迹象。 日本纸浆平衡仍宽松。9月，日本纸制品商业销售金额报收1830亿円，同比增量 +7.2%，连续8个月边际减量。9月，日本纸浆产成品库存指数报收94.5点，同比累库 +18.6%，连续第15个月边际累库。库存变动节奏与欧洲一致。 国内宏观消费环境继续转暖。9月，国内消费者信心指数报收87.2点，同比持平，前值为-0.6%，连续6个月边际回升。10月，国内制造业PMI报收49.5点，尽管重新回落至荣枯线一下，但同比变动（+0.6%）强于上月（+0.2%），连续4个月边际走强。9月，克强指数报收6.70%，连续第3个月环比升高。10月，国内30城商品房日均成交面积报收 33.2万平方米，同比减量-1.8%，连续11个月边际增量。基本面转强。 目录 一、说明6 二、总览7 1、综合指数10 三、宏观供应11 1、海外数据11 A.美国新屋开工11 四、微观供应|木材端12 1、海外数据12 A.CME木材期货12 B.加拿大木材价格12 C.俄罗斯木材业13 D.南非锯木业销售14 2、国内数据15 A.进口量-锯材15 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、海外数据29 A.波罗的海干散货指数29 B.进口金额-美国纸浆及废纸30 C.加拿大交通运输31 D.欧洲纸浆库存&消费31 E.日本纸浆33 F.韩国贸易收支平衡-回收纸35 4、国内数据35 A.进口量-纸浆35 B.纸浆产量37 C.纸浆库存38 D.沿海货物吞吐总量39 E.进出口总额40 F.CCFI出口集装箱运价40 六、微观消费|造纸端42 1、海外数据42 A.美国库销比42 B.书籍报纸43 C.日本纸及纸制品销售额45 D.泰国造纸业劳动成本46 2、国内数据47 A.出口量-台湾造纸及印刷机械47 B.机制纸及纸板产量47 C.造纸业产成品存货50 D.造纸业亏损情况总额52 E.造纸业固定资产投资53 F.零售总额53 G.行业市净率56 七、宏观消费58 1、海外数据58 A.核心CPI-俄罗斯58 B.OECD综合领先指标59 C.斯洛伐克商业信心指数61 D.OECD工业生产指数62 E.工业生产指数-日本63 F.权益市场67 G.产能利用率-美国72 H.韩国食品制造业存货75 2、国内数据76 A.CPI76 B.制造业PMI77 C.克强指数77 D.权益市场78 E.消费者信心指数79 F.商品房成交80 八、宏观信用81 1、全球数据81 A.经济政策不确定性指数81 2、海外数据82 A.美国联邦基金利率82 B.外汇储备82 C.俄罗斯汇率88 3、国内数据89 A.存款性公司89 B.中债综合指数90 C.香港外汇储备91 九、期货市场92 1、期货月间价差季节性92 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 e)若无明确说明，则为国内数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40-50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年11月3日） 收购价中国 国废黄板纸 周度数据 1650元 44周/本周 1635元 43周/1周前 1637元 42周/2周前 -3 0. 77% 本周相对变动 -3 0. 38% 1周前相对变动 -2 9. 36% 2周前相对变动 月度数据 价格指数加拿大 木材 收盘价美国 CME木材期货 名义汇率指数俄罗斯 卢布 卢布计价俄罗斯 黄金 CPI俄罗斯核心 CPI 俄罗斯木材 信心指数俄罗斯 木材 进口总额中国 锯材 10月/1月前 497.2点 18.56万 -6点 9月/2月前 127.5点 497.5点 82.57点 18.53万 104.4点 -7点 5.26亿美元 8月/3月前 127.1点 511.2点 82.46点 18.34万 103.5点 -10点 5.16亿美元 1月前相对变动 -53. 59% 16. 03% -14. 04% 2月前相对变动 -15. 22% -57. 34% -4.6 3% 6.3 6% -3 2. 60% -2 1. 41% -14. 93% 3月前相对变动 -23.47% -60. 35% -4.3 6% -4.3 6% -23.33% -2 6. 74% -15. 15% 库存总量中国木浆工厂 周度数据 11.8万吨 44周/本周 11.4万吨 43周/1周前 11.2万吨 42周/2周前 11.1 5% 本周相对变动 10.9 5% 1周前相对变动 10.8 9% 2周前相对变动 4% 16.9 % 92 22. 2% 6.1 1% 0.8 11% -12. 4% 8.4 2% 5.0 58% 1. -2 3月前相对变动 9% 19.0 61% 14. 9% 12.1 2% -0.5 7% 7.3 1% 5.6 -24.19% 2月前相对变动 27% 15. 1月前相对变动 9.38亿吨 258.6万吨 328.8万吨 97.5点 1.06% 173.6点 26.04万吨 27.70万吨 8月/3月前 9.08亿吨 233.1万吨 326.5万吨 94.5点 171.9点 25.58万吨 27.78万吨 9月/2月前 228.9万吨 10月/1月前 吞吐总量中国 沿海货物 库存总量中国 纸浆-社库 进口总量中国纸浆 存货指数韩国 食品制造业 库销比美国 纸品经销商 CPI 加拿大交通运输 库存总量欧盟 针叶&本色 消费总量欧盟 针叶&本色 月度数据 库存总量中国 白卡纸工厂 周度数据 52.8万吨 44周/本周 54.0万吨 43周/1周前 55.2万吨 42周/2周前 3.7 4% 本周相对变动 3.9 6% 1周前相对变动 4.6 0% 2周前相对变动 月度数据 进口金额指数日本 纸浆 库存指数日本 成品纸 运价指数中国 CCFI-美东 运价指数中国 CCFI-欧洲 HICP 欧盟报纸书籍文具 周均零售额英国报纸及期刊 CPI新加坡 书报文具 劳动成本指数泰国 造纸业 10月/1月前 826点 942点 9月/2月前 102.7点 94.5点 894点 1048点 126.3点 0.63亿英镑 102.9点 90.44点 8月/3月前 106.5点 92.1点 891点 1085点 125.9点 0.63亿英镑 102.9点 89.03点 1月前相对变动 -113 .87% -106 .30% 2月前相对变动 -10. 62% 8.7 1% -118 .71% -105 .71% 65. 14% 6.7 8% 7.2 7% 18.4 1% 3月前相对变动 -6.3 2% 7.1 5% -116 .65% -100 .85% 66. 25% 10.7 4% 7.1 5% 19.3 4% 库存总量中国 铜板纸工厂 周度数据 27.3万吨 44周/本周 27.4万吨 43周/1周前 27.6万吨 42周/2周前 7.5 9% 本周相对变动 7.9 3% 1周前相对变动 7.4 9% 2周前相对变动 70 43 % 05 22. 2% 9.7 -25.36% 03% -17. % 29. 41% 1. -2 1% 7.6 0% -0.6 3月前相对变动 % 54 22. 2% 6.6 93% 1. -2 20% -16. % 26. -23.46% 0% 13.1 6% -0.8 2月前相对变动 % 71 22. 1月前相对变动 5.33% 225.6点 83.60点 5.8% 212.7亿元 692.1亿元 1225万吨 126.9万套 8月/3月前 5.33% 251.2点 85.65点 9.6% 210.9亿元 663.5亿元 1287万吨 135.8万套 9月/2月前 5.33% 10月/1月前 利率美国 联邦基金 不确定性指数全球 经济政策 进口指数中国台湾 木浆及回收纸 投资完成额中国 造纸-同比 企业亏损总额中国 造纸&印刷 存货货值中国造纸 产量中国 机制纸&纸板 建造数量美国 新屋私人住宅 月度数据 库存总量中国 双胶纸工厂 周度数据 28.6万吨 44周/本周 29.5万吨 43周/1周前 30.1万吨 42周/2周前 6.4 0% 本周相对变动 4.8 6% 1周前相对变动 4.1 9% 2周前相对变动 月度数据 零售总额中国 家电音像设备 零售总额中国 化妆品 零售总额中国 体育娱乐 零售总额中国 日用品 行业市净率中国 中药 行业市净率中国 造纸 产能利用率美国 服饰 产能利用率美国 油气开采 10月/1月前 2.56倍 1.26倍 9月/2月前 673.1亿元 325.7亿元 98.1亿元 633.5亿元 2.62倍 1.26倍 67.8% 104.2% 8月/3月前 672.2亿元 321.2亿元 95.9亿元 615.6亿元 2.65倍 1.27倍 68.9% 104.3% 1月前相对变动 -1.8 5% 0.7 3% 2月前相对变动 -2 6. 70% -2 1. 70% 9.9 5% -4.2 6% -1.2 5% 0.1 8% 0.4 2% 17.0 3% 3月前相对变动 -2 6. 52% -23.81% 10.1 0% -3.5 8% -1.0 5% -0.5 8% 1.7 9% 15.8 1% 库存总量中国 新闻纸工厂 周度数据 2.1万吨 44周/本周 2.1万吨 43周/1周前 2.1万吨 42周/2周前 -5.9 8% 本周相对变动 -6.2 4% 1周前相对变动 -7.0 0% 2周前相对变动 月度数据 产能利用率美国 煤炭开采 产能利用率美国 采矿支持 产能利用率美国 家具 OECD韩国综合领先指标 OECD 韩国 综合领先指标 OECD 南非 综合领先指标 OECD 印度尼西亚综合领先指标 OECD 斯洛伐克商业信心指数- 10月/1月前9月/2月前 84.2% 70.9% 70.6% 99.08点 99.45点 99.53点 98.91点 98.23点 8月/3月前 80.6% 71.2% 70.9% 99.18点 99.40点 99.55点 98.91点 97.46点 1月前相对变动2月前相对变动 15.8 0% 1.5 7% -6.9 4% -12. 86% -13. 88% -7.2 3% -1.3 6