丁二烯橡胶周报：通用合成胶增产，期货换手率下滑

通用合成胶增产，期货换手率下滑 商品宏观报告 丁二烯橡胶周报 2023年11月5日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 截至10月，通用合成胶橡胶供应宽松：国内丁二烯产量报收40.3万吨，创历史第二新 高，同比增产+5.0%，涨幅连续2个月收窄；国内高顺顺丁橡胶产量报收11.3万吨，同比 增产+20.9%，连续5个月涨幅扩大；国内丁苯橡胶产量报收11.8万吨，同比增产+9.8%， 连续6个月涨幅扩大；国内SBS橡胶产量报收8.3万吨，同比增产+23.1%，连续9个月边际增产。 11月至今：期货换手率持续回落；BR全部合约日均成交量报收7.1万手，日均持仓量 报收14.0万手；橡胶类（RU、NR、BR）整体换手率报收0.87倍，同比下滑-21.9%，前值为+52.4%。 11月至今：道琼斯工业平均指数报收3.37万点，同比上涨+0.9%，连续7个月边际回升。10月，加拿大制造业就业人数报收180.1万人，同比增员+0.8%，前值为+2.4%，连续7个月边际减少。10月，法国就业业务社会进步指数报收133.3点，同比减弱-0.2%， 前值持平，连续10个月边际减少。基本面平稳。 目录 一、说明5 二、总览7 三、宏观供应8 1、全球数据8 A.厄尔尼诺指数8 B.油气煤价格指数8 2、海外数据9 A.美国车用乙醇汽油产量9 3、国内数据10 A.中国香港10 四、微观供应12 1、海外数据12 A.PPI-欧盟橡塑业12 B.日本顺丁橡胶产量12 C.韩国合成橡胶和织物出口量13 D.工业生产指数-橡塑制品业14 E.日本橡胶制品成品库存16 F.韩国橡胶制品贸易16 G.销售量-南非石化橡胶业17 2、国内数据18 A.产量-合成橡胶18 B.台湾橡塑制品21 五、贸易流通24 1、全球数据24 A.波罗的海运费指数-干散货24 2、国内数据25 A.橡胶期货合约换手率25 六、微观消费26 1、海外数据26 A.美国汽车26 B.美国汽车周边27 C.日本汽车29 D.日本汽车保有量32 E.日本进出口数量指数33 F.韩国汽车35 2、国内数据38 A.汽车产量38 B.上海二手车成交量40 七、宏观消费42 1、海外数据42 A.美国42 B.加拿大就业43 C.法国就业45 D.欧洲汽车行业指数45 八、宏观信用47 1、海外数据47 A.利率47 2、国内数据50 A.M250 B.中债新综合指数50 C.利率51 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)合约缩写：BR——上海丁二烯橡胶合约。 ) c)报告所指“对数同比”=ln(最新数据“对数弧同比”=ln(2×最新数据)， 12个月前数值 以规避基数过高或过低的情况。 24个月前数值+12个月前数值 d)颜色归类：上游供应端、中游贸易端、下游消费端、宏观及其他数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增由美国能源信息署EIA发布的“产量-美国车用乙醇汽油”。（此条更新至2023年 11月18日） 4.新增由隆众石化网发布的“产量-中国丁苯橡胶”、“产量-中国SBS”。（此条更新至2023年11月18日） 5.新增由美国经济分析局发布的“销量-美国进口轻卡”。（此条更新至2023年11月18 日） 6.新增由日本财务省发布的“出口数量指数-日本摩托车”、“出口数量指数-日本汽车零部件”、“进口数量指数-日本车用车”。（此条更新至2023年11月18日） 7.新增由日本自动车工业协会发布的“保有量-日本普通专用”、“生产数量-日本普通货车”、“保有数量-日本小型货车”。（此条更新至2023年11月18日） 8.新增由加拿大统计局发布的“就业人数-加拿大制造业”、“就业人数-加拿大商品生产”。（此条更新至2023年11月18日） 9.新增由日本经济产业省发布的“成品库存率指数-日本橡胶制品”。（此条更新至2023 年11月18日） 10.新增由韩国海关总署发布的“出口重量-韩国起重叉车”。（此条更新至2023年11月 18日） 11.由于自身相关性相对下降，剔除“出口金额指数-日本橡胶制品”、“进口重量-韩国橡胶及其制品”、“进口价格指数-泰国橡胶制品”、“行业指数-欧洲建筑”。（此条更新至2023年11月18日） 12.由于无法提升整体相关性，剔除“产量-日本丁苯橡胶”。（此条更新至2023年11月 18日） 13.新增由美国人口普查局发布的“出货总额-美国运输设备”、“出货总额-美国汽车及零部件”。（此条更新至2023年11月18日） 14.新增由法国统计局发布的“社会进步指数-法国就业业务”。（此条更新至2023年11月 18日） 二、总览 图表1：35项基本面数据对丁二烯橡胶估值的影响 140% 105% 70% 35% 0% -35% -70% -105% -140% BR近月BR远月拟合指数No.35 资料来源：银河期货 图表2：银河估值-丁二烯橡胶 资料来源：银河期货 三、宏观供应 1、全球数据 A.厄尔尼诺指数 图表3：厄尔尼诺指数 2.9℃ 1.9℃ 1.0℃ 0.0℃ -1.0℃ -1.9℃ -2.9℃ 厄尔尼诺指数(X近12个月均值+4.38℃→2年复合对数同比)×0.65-0.53% 45% 30% 15% 0% -15% -30% -45% 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·同花顺·银河期货 图表4：厄尔尼诺指数M+15|估值|正相关 45% 30% 15% 0% -15% -30% -45% 厄尔尼诺领先15个月正相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% B.油气煤价格指数 图表5：商品价格指数-日本进口企业油气煤（2020年=100） 资料来源：美国国家海洋和大气管理局·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 300 250 200 150 100 50 0 进口企业商品价格指数-日本油气煤(X+230.6→对数同比近6个月均值+69.9%→2年复合对数同比)×0.89+2.49% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：日本央行·同花顺·银河期货 图表6：商品价格指数-日本进口企业油气煤M+20|驱动|负相关 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 进口企业商品价格指数-日本油气煤领先20个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 2、海外数据 A.美国车用乙醇汽油产量 图表7：产量-美国车用乙醇汽油（万桶/周） 资料来源：日本央行·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 720 600 480 360 240 120 0 产量-美国车用乙醇汽油周均值(X+456→对数同比近12个月均值+34.9%→2年复合对数同比)×2.28+0.61% 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 资料来源：美国能源信息署EIA·同花顺·银河期货 图表8：产量-美国车用乙醇汽油M+28|驱动|正相关 90% 60% 30% 0% -30% -60% -90% 产量-美国车用乙醇汽油周均值领先28个月正相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 资料来源：美国能源信息署EIA·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 3、国内数据 A.中国香港 （1）进口价格-轻、重柴油及石脑油 图表9：进口均价-中国香港轻、重柴油及石脑油（港元/升） 9.0 7.5 6.0 4.5 3.0 1.5 0.0 进口均价-中国香港轻、重质柴油与石脑油(X+7→对数同比近12个月均值+72.9%→2年复合对数同比)×0.99+3.02% 50% 30% 10% -10% -30% -50% -70% 图表10：进口均价-中国香港轻、重柴油及石脑油M+17|驱动|负相关 资料来源：香港统计局·同花顺·银河期货 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 进口均价-中国香港轻、重质柴油与石脑油领先17个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% （2）进口量-车用汽油 图表11：进口留用货量-中国香港车用汽油（万升） 资料来源：香港统计局·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 10200 8500 6800 5100 3400 1700 0 进口留用货量-中国香港车用汽油(X近12个月均值+1752→2年复合对数同比)×2.72-1.23% 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% 资料来源：香港统计局·同花顺·银河期货 图表12：进口留用货量-中国香港车用汽油M+28|估值|负相关 32% 20% 8% -4% -16% -28% -40% 进口留用货量-中国香港车用汽油领先28个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 资料来源：香港统计局·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 四、微观供应 1、海外数据 A.PPI-欧盟橡塑业 图表13：PPI-欧盟橡塑业（2015年=100） 150 125 100 75 50 25 0 PPI-欧盟橡塑业(X→2年复合对数同比)×8.59-13.29% 148% 111% 74% 37% 0% -37% -74% 图表14：PPI-欧盟橡塑业M+22|估值|负相关 资料来源：欧盟统计局·同花顺·银河期货 70% 35% 0% -35% -70% -105% -140% PPI-欧盟橡塑业领先22个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% B.日本顺丁橡胶产量 图表15：生产重量-日本顺丁橡胶（万吨） 资料来源：欧盟统计局·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 3.6 3.0 2.4 1.8 1.2 0.6 0.0 产量-日本顺丁橡胶(X近12个月均值→2年复合对数同比)×3.16+1.45% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 资料来源：日本石化工业协会·Win.d·银河期货 图表16：生产重量-日本顺丁橡胶M+20|估值|负相关 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 产量-日本顺丁领先20个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 资料来源：日本石化工业协会·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 C.韩国合成橡胶和织物出口量 图表17：出口重量-韩国合成橡胶和织物（万吨） 出口总重-韩国合成橡胶和织物(X近12个月均值+11.08→2年复合对数同比)×5.88-28.44% 24 20 16 12 8 4 0 80% 40% 0% -40% -80% -120% -160% 图表18：出口重量-韩国合成橡胶和织物M+23|估值|负相关 资料来源：韩国海关总署·同花顺·银河期 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 出口总重-韩国合成橡胶和织物领先23个月负相关BR近月BR远月 120% 80% 40% 0% -40% -80% -120% 资料来源：韩国海关总署·Win.d·上海期货交易所·同花顺·银河期货 D.工业生产指