橡胶日报：丁二烯高位运行，合成胶继续上探

期货研究报告|橡胶日报2024-07-04 丁二烯高位运行，合成胶继续上探 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海运费高位，货柜偏紧问题，仍制约轮胎�口订单，内销则无明显利好，下游轮胎市场�货压力不减，开工存下调预期。天胶市场在库存维持去库状态下，即使原材料下行明显，且下游表现较弱，但价格仍坚挺难跌，盘面亦无持续下行的驱动，预计短期维持震荡运行。顺丁橡胶方面，受原材料丁二烯市场的高位支撑，表现较为强势，同时昨日市场交投氛围略微好转，因此在原材料未�现下跌之前，行情或延续震荡上探趋势。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：7月3日，RU基差-605元/吨（+40），RU与混合胶价差505元/吨（-15），烟片胶进口利润-3910元/吨（+262），NR基差-292元/吨（4）；全乳胶 14500元/吨（0），混合胶14600元/吨（-25），3L现货14975元/吨（0）。STR20#报价1740美元/吨（0），全乳胶与3L价差-475元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-900元/吨（-25）； 原料：泰国烟片70.01泰铢/公斤（-1.36），泰国胶水68泰铢/公斤（-0.50），泰国杯 胶57.15泰铢/公斤（+0.15），泰国胶水-杯胶10.85泰铢/公斤（-0.65）； 开工率：6月28日，全钢胎开工率为62.46%（+4.29%），半钢胎开工率为79.31% （+0.25%）； 库存：6月28日，天然橡胶社会库存为124.2万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为 511231吨（0），RU期货库存为222687吨（+1578），NR期货库存为155735吨 （0）； 顺丁橡胶： 现货及价差：7月3日，BR基差-85元/吨（-10），丁二烯上海石化�厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15200元/吨（0），浙江传化BR9000报价15100元/吨（0），山东民营顺丁橡胶15100元/吨（+100），BR非标价差85元/吨 （-90），顺丁橡胶东北亚进口利润-1222元/吨（+45）； 开工率：6月28日，高顺顺丁橡胶开工率为59.48%（+0.28%）； 库存：6月28日，顺丁橡胶贸易商库存为2560吨（-2370），顺丁橡胶企业库存为 2.095吨（0.13）； 策略 RU、NR中性。目前国内外主产区季节性上量阶段，原料价格下行趋势明显，或对胶价形成拖拽，叠加下游轮胎厂替换市场表现疲软，市场对后市预期偏空。但国内天胶库存维持去库趋势，现货价格仍坚挺难跌，预计短期维持震荡运行。 BR中性。原材料丁二烯市场价格走高，导致部分商家�售意愿增强，报盘积极性有所提高，限制上行空间，短期高位盘整为主。受原材料高企支撑，顺丁橡胶�厂价格持稳，昨日午后交投氛围略微好转，价格重心小幅上移。预计在原材料未�现下跌之 前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡上探趋势。 风险 下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/7/3 2024/7/2 RU主力 -0.26% 15105 15145 RU基差 -6.20% -605 -645 RU-混合胶 -2.88% 505 520 烟片进口利润 -6.28% -3909.66 -4171.55 NR主力 0.00% 12700 12700 NR基差 -1.24% -291.71 -295.37 云南胶水 0.00% 13900 13900 海南胶水 -1.45% 13600 13800 泰国胶水 -0.73% 68.00 68.50 泰国杯胶 0.26% 57.15 57.00 泰国胶水-杯胶 -5.65% 10.85 11.50 全乳胶 0.00% 14500 14500 混合胶 -0.17% 14600 14625 3L现货 0.00% 14975 14975 STR20# 0.00% 1740 1740 丁苯 0.00% 15500 15500 全乳胶-3L 0.00% -475 -475 混合胶-丁苯 2.86% -900 -875 RU-NR -1.64% 2405 2445 BR主力合约 0.07% 15185 15175 BR基差 13.33% -85 -75 丁二烯上海石化 0.00% 13800 13800 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 15200 15200 浙江传化BR9000 0.00% 15100 15100 山东民营顺丁橡胶 0.67% 15100 15000 BR非标价差 -51.43% 85 175 顺丁橡胶东北亚进口利润 -3.56% -1222.36 -1267.54 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 -800 -1300 -1800 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -2000 -4000 -6000 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 0-8000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2020年 2022年 2021年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 60001000000 5000 4000 800000 3000600000 2000 1000 400000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200000 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月