钢矿周报：地产拖底明显，钢价高位震荡

现货小幅回落，盘面高位震荡高炉小幅减产，电炉增产明显去库速度继续放缓，南北库存出现分化淡季逐渐来临，需求缓慢走弱焦炭铁矿提涨明显，高炉利润明显收窄强预期弱现实，01贴水收窄上周螺纹价格高位横盘，整体维持震荡格局，周二再创反弹新高，受换月影响，持仓量继续下滑成交大幅放量。宏观方面，海外来看，美国需求下滑压力增加，加息压力暂缓；国内地产方面，房地产企业资金支持预期增强，一线城市二套房首付比例下调，从保交楼到购房政策托底意图仍然明显。产业来看，上周高炉产量小幅回落，季节性检修下，增产预期不明显；平电利润超200，电炉持续增产；需求方面，淡季叠加恐高，下游成交小幅走弱。综合来看，供应逐渐增加，需求缓慢转弱，库存去化速度放缓，供需结构有进一步下行压力；盘面目前仍然以预期支撑下的远月走强逻辑为主。下周交易关注:1、焦炭二轮提涨下，原料对于钢材价格支撑作用；2、政策驱动的持续性。策略方面，远月合约回调做多仓位继续持有，01卷螺差收窄继续持有；继续关注做空05合约盘面利润、螺纹1-5反套的交易机会。铁矿盘面高位震荡，维持震荡格局全球发运小幅回升，澳巴发运略有扩大铁水产量低位震荡，回升幅度不明显到港增加，港存略有累积海运价格持续反弹铁矿1-5正套收窄，盘面利润继续下降铁矿上周受发改委监管压力的压制，价格先涨后跌，成交及持仓均明显回落。外矿发运止跌回升，澳洲、巴西增量明显，整体供应仍略弱于去年同期。铁水产量微降，目前钢厂利润在焦炭提涨下大幅收窄，产量难有明显修复，叠加淡季需求及累库压力，钢厂仍有控产意愿；受到港增加影响，钢厂烧结矿库存小幅累积，但库存仍然偏低，整体压力较小；铁矿近月供需格局缓慢走弱，修复贴水空间不足，但目前继续交易政策托底及高炉复产预期，预计后续仍然维持高位震荡行情，操作上继续关注远月长线多单。 上周螺纹价格高位横盘，整体维持震荡格局，周二再创反弹新高，受换月影响，持仓量继续下滑成交大幅放量。螺 纹01合约3976（+47），热卷主力合约4054（+42）。上周螺纹现货价格震荡小幅回调，受季节性转弱影响，下游成交放缓，现货承压回落；上周上海螺纹现货价（4060，-20），热卷现货价格（3960，+0）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000  1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 1.1价格：现货小幅回落，盘面高位震荡 2月11日 2月21日 2023年 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月13日 2022年 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 2021年 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 2020年 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 2019年 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2023年 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 2022年 4月23日 上海热卷现货价格 5月7日 5月18日 5月29日 6月9日 2021年 6月20日 7月1日 7月12日 7月23日 2020年 8月3日 8月14日 8月25日 9月5日 9月16日 2019年 9月27日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 上周高炉开工率小幅回升，产能利用率微降，铁水产量下滑；上周高炉生产基本持平，年底常规检修复产设备均 有，主要集中在华北、华东地区，整体供应变化不大。 1月11日 1月21日 2月1日 2月11日 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 2月21日 2019年 3月3日 3月12日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 2020年 4月30日 唐山高炉开工率 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 2021年 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 2022年 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 2023年 10月4日 10月14日 10月23日 11月3日 11月12日 11月22日 12月4日 12月17日 12月30日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 2019年 3月3日 3月13日 3月25日 全国247家钢厂高炉开工率 4月5日 4月16日 2020年 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 6月11日 6月23日 2021年 7月3日 7月15日 7月26日 8月6日 8月18日 8月28日 2022年 9月9日 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 2023年 11月4日 11月15日 11月26日 12月10日 12月24日 100 95 90 85 80 75 70 上周高炉开工率80.12%，环比回升0.45%；产能利用率87.96%，环比下降0.05%，日均铁水产量235.33万吨，环比 下降0.14万吨。 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 3月3日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 2019年 3月13日 3月25日 4月5日 4月16日 2020年 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 6月11日 2021年 6月23日 7月3日 7月15日 7月26日 2022年 8月6日 8月18日 8月28日 9月9日 9月20日 2023年 10月1日 10月13日 10月23日 11月4日 11月15日 11月26日 12月10日 12月24日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 2019年 3月3日 3月13日 3月25日 全国247家钢厂日均铁水产量 4月5日 2020年 4月16日 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 2021年 6月11日 6月23日 7月3日 7月15日 7月26日 2022年 8月6日 8月18日 8月28日 9月9日 2023年 9月20日 10月1日 10月13日 10月23日 11月4日 11月15日 11月26日 12月10日 12月24日 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 2019年2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日 9月6日 9月17日 9月29日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月6日 12月20日 0 短流程钢厂上周开工率、产能利用率同步回升，整体供应端继续提高；上周电炉钢厂利润继续修复，复产设备继续提升，下周供应有望继续回升。短流程粗钢产量环比增加7%，从市场数据看，仅有2%电炉厂仍在亏损，华东、华南谷电利润在200元以上，部分已满负荷生产。上周电弧炉平均开工率74.22%，周环比增加1.03%；产能利用率63.44% ，环比增加4.22%。 成材方面，螺纹产量基本持稳，尽管短流程积极增产，但西北地区长流程钢厂开始冬休，河北环保限产影响调坯轧 材供应，整体产量并未出现明显回升；热卷方面，上周热轧产量回升，主要增产地区在华北，受复产影响，整体供应明显增加。上周螺纹产量254.84万吨，环比下降0.02万吨。热卷产量319.91万吨，+11.47万吨。 450 400 350 300 250 200  1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 1.2供给：高炉检修尾声，电炉大幅增产 2月10日 2月19日 3月1日 2019年 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 2020年 4月29日 5月8日 5月19日 螺纹周度产量 5月28日 6月7日 2021年 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 2022年 8月5日 8月14日 8月25日 9月3日 9月13日 2023年 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月3日 11月12日 11月22日 12月3日 12月16日 12月27日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 2019年 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 2020年 5月5日 热卷周度产量 5月15日 5月27日 6月7日 2021年 6月18日 6月30日 7月10日 7月22日 8月2日 2022年 8月13日 8月25日 9月4日 9月16日 2023年 9月27日 10月9日 10月21日 11月1日 11月12日 11月24日 12月6日 12月20日 上周螺纹表观需求环比回落，主要受产量持平、社库厂库去化速度进一步放缓影响。实际成交来看，上周前 强后弱，北方需求明显放缓，南方地区持续性较强。地产方面，周度数据显示30大中城市地产成交小幅修复 ，政策对于房地产公司资金支持有进一步放松倾向，一线城市二套房首付降至4成，托底明显。上周螺纹表需2266.89万吨，环比-7.24万吨。 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月12日 1月22日 1.3需求（1）：季节性需求走弱，成交增速放缓 2月3日 2019年 2月17日 2月28日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 2020年 4月21日 5月1日 螺纹表观需求 5月13日 5月24日 6月3日 6月14日 2021年 6月24日 7月5日 7月15日 7月26日 8月5日 8月16日 2022年 8月26日 9月7日 9月17日 9月28日 10月13日 10月23日 2023年 11月3日 11月13日 11月24日 12月6日 12月18日 12月31日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2日 1月13日 1月24日 2月6日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月17日 2月28日 2019年 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月25日 2020年 5月9日 5月20日 5月31日 6月11日 6月22日 2021年 7月3日 7月14日 7月25日 8月5日 2022年 8月16日 8月27日 9月7日 9月18日 9月29日 2023年 10月16日 10月27日 11月7日 11月18日 11月29日 12月10日 12月21日 1.3需求（2）：季节性需求走弱，成交增速放缓 380 360 340 320 300 280 260 240 220 热卷表观需求 2023年2022年2021年2020年2019年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1月1日 1月13日 1月23日 2月5日 2月19日 3月3日 3月15日 3月28日 4月9日 4月21日 5月5日 5月14日 5月24日 6月3日 6月12日 6月23日 7月2日 7月12日 7月22日 7月31日 8月11日