白糖周报

白糖周报20231127 正信期货白糖周报20231127 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 强供应现实与减产预期博弈，郑糖震荡观望为主 国际方面，机构GreenPool于11月13日公布的最新预测数据显示，预计2023/2024榨季巴西中南部地区糖产量将在4050万吨，创纪录高位，较之前的预估搞出50万吨。原因在于该地区天气炎热干燥利于甘蔗的收割和含糖量蓄积，并且糖厂将大量甘蔗分配用于制糖。 除产量预期上调外，近期巴西港口发运拥堵情况也有所缓解。印度方面诸多的不确定性，终将随着时间的推移慢慢揭晓答。印度糖厂协会ISMA近日公布了首次双周产量数据：截至11月15日，印度已有263家糖厂开榨；甘蔗入榨量为1620万吨；糖产量为127.5万吨。上年同期，有317家糖厂开榨；甘蔗入榨量为2460万吨；糖产量为200万吨。同比减产幅度确实相对较大，后续需持续关注印度方面天气及产量情况。 国内方面，近期供需转宽松，新增供应源较多，储备糖的持续投放、新糖上市，以及10月份进口集中到港等情况下，叠加需求旺季已过，现货端报价下调，成交清淡。 新榨季国内产量方面，根据调研，广西恢复性增产的可能性较大，产量有望增加70万吨以上至600万吨的水平，全国产量有望从900万吨的水平恢复至960万吨以上的水平。 进口方面，10月份进口白糖量达到92万吨，当月同比增长78.8%。从船报数据来看，第四季度的到港数量预计达到200万吨。进口方面，据海关数据显示，2023年9月份，我国食糖进口量为54万吨，环比增加17万吨，同比减少30.74%。 策略：期货盘面上呈现出内弱外强格局，但在内外高价差支撑下，盘面亦难向下走出空间。总体来说，目前国内糖价缺乏指引，在原糖没有方向性突破之前，预计郑糖仍将维持窄幅震荡。 行情回顾 强供应现实与减产预期博弈，郑糖震荡观望为主 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 国内宏观 11月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。叠加下周美国即将公布PCE等经济数据，市场情绪偏向谨慎，十年期美债短期陷入震荡。 供给 国外 1、UNICA:2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3721.5万吨，同比增加22.65%；2、截至11月15日，印度已有263家糖厂开榨；甘蔗入榨量为1620万吨；糖产量为127.5万吨。上年同期，有317家糖厂开榨；甘蔗入榨量为2460万吨；糖产量为200万吨。 国内 广西：2023/24榨季截至11月23日，已有10家糖厂开榨 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-10月我国成品糖产量累计为907.5万吨，较上年同期下降14.8%（上年1-10月份我国成品糖产量累计为1089.4万吨）。其中，10月当月成品糖产量63.9万吨，同比增长5.8%（上年9月份我国成品糖产量为63.7万吨）。 库存 国内 10月全国新增工业库存25万吨，上期值44万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-1254元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1134元/吨。 3.1鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束 1月份经历FOMC利率决议落地，就业、通胀数据超预期回落，十年期美债收益率下行，鹰派情绪不断降温，市场预期美联储加息周期结束，但就2024年何时开启降息以及降息幅度多大还存在明显的分歧。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA:2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计产糖3721.5万吨，同比增加22.65%。 10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨，较去年同期的3197.8万吨增加了257.9万吨，同比增幅达8.06% ；甘蔗ATR为146.59kg/吨，较去年同期的144.94kg/吨增加了1.65kg/吨；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%增加了 0.05%；产乙醇17.92亿升，较去年同期的16.07亿升增加了 1.85亿升，同比增幅达11.48%；产糖量为235万吨，较去年同期的214.8万吨增加了20.2万吨，同比增幅达9.42%。 2023/24榨季截至10月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为56053.6万吨，较去年同期的49146.1万吨增加了6907.5万吨，同比增幅达14.06%；甘蔗ATR为141.09kg/吨，较去年同期的141.38kg/吨下降了0.29kg/吨；累计制糖比为49.39%，较去年同期的45.83%增加了3.56%；累计产乙醇269.78亿升，较去年同期的245.23亿升增加了24.55亿升，同比增幅达10.01%；累计产糖量为 3721.5万吨，较去年同期的3034.3万吨增加了687.2万吨，同比增幅达22.65%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部10月下半月制糖比和ATR均环比上升 甘蔗ATR为146.59kg/吨，较去年同期的144.94kg/吨增加了1.65kg/吨；制糖比为48.69%，较去年同期的48.64%增加了0.05%； 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度开榨，同比减产幅度确实相对较大，后续需持续关注印度方面天气及产量情况。 印度方面诸多的不确定性，终将随着时间的推移慢慢揭晓答。印度糖厂协会ISMA近日公布了首次双周产量数据：截至11月15日，印度已有263家糖厂开榨；甘蔗入榨量为1620万吨；糖产量为127.5万吨。上年同期，有317家糖厂开榨；甘蔗入榨量为2460万吨；糖产量为200万吨。同比减产幅度确实相对较大，后续需持续关注印度方面天气及产量情况。 3.5泰国减产预期强烈 面对厄尔尼诺天气的影响，泰国早在今年甘蔗种植期就出现了木薯替代甘蔗种植的情况，加上干旱天气对含糖量的影响，今年泰国极可能出现种植面积和产量的双重下降。根据泰国甘蔗农民联合会预估，2023/2024年度预计由于木薯替种将导致甘蔗产量下降约5%，叠加厄尔尼诺现象的影响或导致新季泰国甘蔗产量或降至7000万—8000万吨的水平。泰国是仅次于巴西的世界第二大食糖出口国，根据政府数据，干旱影响了该国的糖产量，今年的产量估计将降至800万吨，同比减少约300万—400万吨，其中250万吨用于国内消费 ，其余550万吨用于出口，进一步加剧了全球食糖供应短缺的预期 。 泰国商务部长近期表示，泰国内阁已批准将国内食糖价格上调10% ，并将糖列为受控商品，出口超过一吨的糖需要额外的批准。数据来源：沐甜科技，正信期货 3.62022/23年制糖期（以下简称本制糖期）食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。 截至2023年9月底，全国累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨；累计销糖率95.1%，同比加快4.4个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6270元/吨，同比回升516元/吨；2023年9月成品白糖平均销售价格7009元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7内弱外强，配额外进口原糖加工利润再度下降，严重倒挂，对进口需求形成强劲抑制。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.8海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨 海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。 2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.910月全国新增工业库存25万吨，上期值44万吨。截至11月27日注册仓单13666张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.1111月国内产区白糖现货价格整体有所回调 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：现货价格有所回调，期货盘面震荡，基差有所修复 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看