白糖期货周报：新糖逐步开始上市

作者：刘珂投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026qhliuke@gf.com.cn 2023/11/26 目录 行情回顾01 基本面数据梳理02 一、行情回顾 1-1 ICE原糖期货活跃合约走势回顾 二、基本面数据梳理 2-1全球供需缺口 23/24榨季产量整体有所恢复，来自巴西中南部地区增产，目前预计全球糖产量为1.7558亿吨，较上年度增加140万吨，消费量继续缓慢复苏为190万吨，至1.7874亿吨。整体缺口扩大至315万吨左右。 产量增加主要来自巴西中南部地区，巴西糖产量预计增加到3850-4000万吨，同比增加约400-600万吨。 2-2巴西中南部：10月下旬产量糖同比增加 23/24榨季，巴西糖厂在过去四年加速了去杠杆化，在22/23榨季结束时，总债务将回落至约660亿巴西雷亚尔，负债程度有所改善，工厂已经能够将收益重新投入，叠加整体蔗龄相对年轻，23/24榨季的整体甘蔗加工量将会有所增加。另外，得益于降水良好，23/24产量上调至3900-4000万吨，创下新纪录。 10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3455.7万吨，较去年同期的3197.8万吨增加了257.9万吨，同比增幅达8.06%。产糖量为235万吨，较去年同期的214.8万吨增加了20.2万吨，同比增幅达9.42%。 数据来源：Wind，同花顺 2-323/24制糖比创几年新高，最大程度支撑糖产量 本榨季的制糖比例数据继续支撑大增产预期，制糖比为48.12%，较去年同期的48.19%下降了0.07%，累计制糖比为49.44%，较去年同期的45.63%增加了3.81%，这也是16/17榨季同期以来最高水平。 数据显示，目前巴西中南部含水乙醇折糖价为15.16美分/磅，原糖现货28.93美分/磅，原糖价格坚挺使得的糖醇价差超过10美分/磅的巨大价差。当前产糖优势仍明显，预计产糖收益大幅高于乙醇的趋势也将持续至本榨季末。 2-4巴西中南部：单月出口量同比增加 Williams发布的数据显示，截至11月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为117艘。港口等待装运的食糖数量为516.42万吨，此前一周为554.3万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP）数量为494.41万吨。 巴西10月（21个工作日）糖和糖蜜出口量为287.78万吨，去年同期为316.38万吨，同比下降9.04%。装运价格上涨超过26%，达到522.10美元/吨。 2-5印度23/24榨季产量或继续下滑，乙醇占比逐年提高 印度糖厂协会(ISMA)2023-24榨季初步产量预估，该国甘蔗种植面积预计约为598.1万公顷，与2022-23榨季基本持平。23/24榨季将有大约450万吨糖被用于生产乙醇，预计产量不足3200万吨。 出口方面，从近两个榨季来看，印度在没有补贴的情况下连续创下出口新高，国内库存也降至600万吨以下的近5个榨季低点。这也使得印度在截至9月30日的当前销售年度，印度不太可能允许在目前的610万吨额外再增加出口。对于未来出口方面，印度政府消息人士称，因降雨不足影响甘蔗收成,印度将禁止糖厂在2023-2024年度出口糖。 2-6 23/24榨季泰国种植面积下调，天气干扰产量有隐忧 对于下榨季来看，目前市场对泰国23/24榨季的产量前景较为悲观，虽然本榨季甘蔗种植利润仍然高企，预计23/24榨季的甘蔗面积因改种木薯小幅下降3%-5%，但今年前几个月较低的降雨叠加下半年的厄尔尼诺风险，2-3季度有很大概率出现少雨叠加高温天气，可能导致甘蔗单产出现较大幅度下降，导致甘蔗减产1000-2000万吨。 8目前市场对泰国下榨季糖产量较为悲观的预估在750万吨左右，稍微乐观的预估在950万吨，均不及本榨季。尽管7月以来泰国地区降水有所增加，甚至有地区出现洪涝，不过由于泰国对于洪水与干旱缺乏长期的措施，可能会加剧极端天气对于糖产量的影响。 2-7 CFTC非商业持仓，非商业多头继续回落 截至11月14日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1114866手，较前一周减少22142手。投机多头持仓296637手，较前一周减少10715手；投机空头持仓106051手，较前一周减少12599手；投机净多持仓为190586手，较前一周增加1884手。 2-8国内22/23榨季产量同比减少 去年广西蔗区多以天气干旱为主，广西的甘蔗在株高表现较差，创2012年以来最低水平，部分甘蔗出现空心现象。22/23榨季产量下滑至897万吨。 23/24榨季，种植面积今年有所恢复，虽然今年一季度广西地区有点干旱，但是后期雨水较好，今年整体广西地区产量相比去年略有增加，市场主流预估数据大概在580-600万吨产量。 数据来源：Wind，同花顺 2-10 10月产销数据，库存维持低位 数据来源：Wind，同花顺 2-11广西产销情况，单月销糖量环比减少，库存降至低位 2-12云南产销情况，单月销糖量环比减少 2-13进口同比，环比增加 海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨，增幅70.72%；同比增加40.26万吨，增幅77.81%。2023年1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨，降幅24.5%。 2-14进口利润保持负值，糖浆及预拌粉进口维持中性偏多 2022年11月22日，ICE原糖主力合约收盘价为27.22美分/磅。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6951元/吨，与柳糖价差-131元/吨，配额外食糖进口估算成本为8916元/吨，与柳糖价差-2096元/吨。远期、即期配额内外进口倒挂继续倒挂，内外价差面临强支撑。 10月，我国税则号170290项下三类商品共进口16.55万吨，同比增加12.11万吨，增幅272.7%。2023年1-10月累计进口税则号170290项下三类商品156.77万吨，同比增加62.68万吨，增幅66.61%。 2-15基差维持升水格局，仓单流出速度加快 本周期间制糖集团报价小幅下调，陈糖糖源已经基本售罄。新榨季已经开始北方甜菜糖厂已经全部开榨，甘蔗糖开榨9家，储备糖加工后本周已经陆续上市库，增加市场供应，现货价承压下行。贸易商囤货兴趣不大，下游终端企业采购积极性一般。广西产区价格维持在7100-7150元/吨区间，云南产区价格维持在6850-7000元/吨，港口价格位置在7350元/吨左右货源不多，加工糖报价7300-7400元/吨左右。 仓单方面，仓单流出速度加快。 数据来源：Wind，同花顺 数据来源：Wind，同花顺 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号刘珂从业资格号：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks