电子行业周观点：大厂新品及AI应用有望推动消费电子产业进一步复苏

大厂新品及AI应用有望推动消费电子产业进一步复苏 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(11.25-12.01) 2024年12月02日 行业相对沪深300指数表现 本周沪深300指数上涨1.32%，申万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16，跑赢沪深300指数1.06个百分点。本周华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。我们认为目前随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求，具体建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。产业链方面，我们认为伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 电子沪深300 的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 投资要点： 产业动态：（1）PC：根据TrendForce集邦咨询，2024年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为 1.74亿台，年增3.9%。展望2025年，美国大选已落幕，而联准会2024年9月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83亿台。（2）存储： 根据TrendForce集邦咨询，2024年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。（3）智能手机：11月26日，华为Mate70系列正式发布，全系LTPO屏幕，支持1-120Hz动态刷新率、1440HzPWM调光， 屏幕峰值亮度2500nit，续航水平也提升24%。在视频拍摄方面，首发AI电影质感引擎，AI视频降噪达到100%提升、AI色彩引擎120%提升、AI实时HDR提升146%。体验方面，Mate70系列带来全新AI隔空传送，通过AI 姿态感应器的手势识别，隔空即可将图片或截图传到另一台设备上，抓放自如、张手就来。（4）存储：根据TrendForce集邦咨询，2024年第三季NANDFlash产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176亿美元，季增4.8%。（5）集成电路：2024年1至10月，我国集成电路产量达到了3530亿块，同比增长24.8%。1至10月 出口量达到2460亿个，同比增长11.3%。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为69.25倍，2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为49.79倍，行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1965.85亿元，较前一个交易周下跌15.18%。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 美国或实施新出口禁令，高尖端科技自主可控迫在眉睫 AI端侧渗透率持续提升，消费电子换机有望加速 AIPC赛道风起，产业链创新云涌 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师:陈达 执业证书编号：S0270524080001 电话：13122771895 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 邮箱：chenda@wlzq.com.cn 期间电子板块大部分个股上涨：申万电子行业473只个股中，上涨357只， 下跌112只，上涨比例为75.48%。 3293 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；AI终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 正文目录 1核心观点&投资建议3 1.1本周核心观点3 1.2投资建议3 2产业动态4 2.1PC：预计2025年全球笔电出货量将增长4.9%4 2.2存储：服务器DRAM及HBM推升243QDRAM产业营收季增13.6%4 2.3智能手机：华为发布Mate70系列手机，搭载隔空传送等AI功能4 2.4存储：NANDFlash产业24Q3营收季增4.8%，企业级SSD需求强劲4 2.5集成电路：2024年1至10月，我国集成电路产量同比增长24.8%4 3电子板块周行情回顾5 3.1电子板块周涨跌情况5 3.2子板块周涨跌情况6 3.3电子板块估值情况6 3.4电子行业周成交额情况7 3.5个股周涨跌情况7 4电子板块公司情况和重要动态（公告）8 4.1股东增减持情况8 4.2大宗交易情况9 4.3限售解禁10 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）5 图表2:申万一级年涨跌幅（%）5 图表3:申万电子各子行业涨跌幅6 图表4:申万电子板块估值情况（2019年至今）7 图表5:申万电子行业周成交额情况7 图表6:申万电子周涨跌幅榜8 图表7:期间电子板块股东增减持情况8 图表8:期间电子板块重要大宗交易情况9 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况11 1核心观点&投资建议 1.1本周核心观点 本周华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI功能。我们认为目前随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI有望加速落地端侧产品，如手机、PC等，进而加速换机周期，并提振产业链需求，具体建议关注在AIPC、AI手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。产业链方面，我们认为伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。 1.2投资建议 我们建议把握AI浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注算力建设、消费电子、面板等领域的投资机遇。 1）算力建设方面，全球AI巨头资本支出持续加码，算力需求高增长有望持续，进而拉动产业链上游部件需求；国产AI算力亦加速建设，具体建议关注AI芯片、PCB、HBM、先进封装等领域。 2）消费电子领域，AI手机、AIPC硬件基础逐渐夯实、应用生态日趋成熟、新产品陆续发布，有望加速渗透；四季度大厂新品频发，有望加速换机周期，进而提振产业链需求，建议关注华为产业链、苹果产业链的核心供应商。 3）面板领域，供给端格局优化，中国大陆面板厂商“按需生产”策略驱动面板行业供需比波动减小，稳定面板价格；伴随着高世代产线折旧逐步进入尾声，龙头企业盈利能力及现金流情况有望持续改善，建议关注中国大陆面板行业的龙头企业。 2产业动态 2.1PC：预计2025年全球笔电出货量将增长4.9% 根据TrendForce集邦咨询，2024年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为1.74亿台，年增3.9%。展望2025年，美国大选已落幕，而联准会2024年9月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83亿台。（资料来源：TrendForce集邦咨询） 2.2存储：服务器DRAM及HBM推升243QDRAM产业营收季增13.6% 根据TrendForce集邦咨询，2024年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。受到大陆手机制造商去化库存及部分DRAM供应商扩产影响，尽管前三大DRAM原厂LPDDR4及DDR4出货量下降，但供应数据中心的DDR5及HBM（高带宽内存）需求上升。平均销售单价部分，三大原厂延续前一季的上涨趋势，加上HBM持续挤压整体DRAM产能，合约价于第三季达成8%至13%的涨幅。（资料来源：TrendForce集邦咨询） 2.3智能手机：华为发布Mate70系列手机，搭载隔空传送等AI功能 本次Mate70系列在设计上有直屏和曲屏可选，Mate70是6.7英寸直角边框，支持侧边指纹和人脸解锁，全系LTPO屏幕，支持1-120Hz动态刷新率、1440HzPWM调光，屏幕峰值亮度2500nit，续航水平提升24%，内置5700mAh电池，支持100W有线快充、80W无线快充。Mate70Pro+业界首发高亮钛中框，耐摔能力提升1倍，耐磨能力提升 5倍，正面搭载第二代昆仑玻璃，整机耐摔能力提升20倍，支持IP68、IP69防尘防水。在视频拍摄方面，首发AI电影质感引擎，AI视频降噪达到100%提升、AI色彩引擎120%提升、AI实时HDR提升146%。体验方面，Mate70系列带来全新AI隔空传送，通过AI姿态感应器的手势识别，隔空即可将图片或截图传到另一台设备上，抓放自如、张手就来。（资料来源：WitsView睿智显示） 2.4存储：NANDFlash产业24Q3营收季增4.8%，企业级SSD需求强劲 根据TrendForce集邦咨询，2024年第三季NANDFlash产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176亿美元，季增4.8%。TrendForce集邦咨询表示，不同应用领域的NANDFlash价格走势在今年第三季出现分化，企业级SSD需求强劲，推升价格季增近15%，消费级SSD价格虽有小幅上涨，但订单需求较前一季衰退。智能手机用产品因中国手机品牌严守低库存策略，订单大量减少，第三季合约价几乎与上季持平。Wafer受零售市场需求疲软影响，合约价反转下跌。NANDFlash产业第四季将面临更大挑战，尽管企业级SSD价格有望持平，但其余类别产品合约价已开始走跌；此外，消费品牌商将在年底前降低库存，导致订单动能明显减弱。因此，TrendForce集邦咨询预计第四季NANDFlash产业整体营收将季减近10%。（资料来源：TrendForce集邦咨询） 2.5集成电路：2024年1至10月，我国集成电路产量同比增长24.8% 2024年1至10月，我国集成电路产量达到了3530亿块，同比增长24.8%。1至10月出口量达到2460亿个，同1比1.增3%长。在经济效益方面，规模以上电子信息制造业 实现营业收入12.96万亿元，同7比.2增%，长其中利润总额达到5149亿元，同比增长 8.4%。营业收入利润率为4.0%，较1至9月提高了0.1个百分点。（资料来源：集微网） 3电子板块周行情回顾 3.1电子板块周涨跌情况 本周沪深300指数上涨1.32%，申万电子指数上涨2.38%，在31个申万一级行业中排第16，跑赢沪深300指数1.06个百分点。2024年初至今，沪深300指数上涨14.15%，申万电子行业上涨17.95%，在31个申万一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数3.80个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3.2子板块周涨跌情况 本周电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业仅光学元件出现下跌。期间涨幅最大的二级子行业为半导体，上涨3.25%。三级子行业中，涨幅居前的包括数字芯片设计和LED，涨幅分别为5.03%和3.01%。2024年累计来看，三级子行业中涨幅居前的是半导体设备和数字芯片设计，涨幅分别为41.59%和30.44%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 3.25 24.79 801082.SL 其他电子Ⅱ 0.60 18.41 801083.SL 元件 2.34 24.66 801084.SL 光学光电子 0.82 5.24 801085.SL 消费电子 1.55 12.14 801086.SL 电子化学品Ⅱ 2.75 3.22 850812.SL 分立器件 2.03 6.01 850813.SL 半导体材料 2.31 14.90 850814.SL 数字芯片设计 5.03 30.44 8508