PX周报：供需双增，PX预计延续震荡

全球商品研究·PX 周度报告 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615 联系人：吴森宇 电话：0591-38117682 邮箱： wusy@xzfutures.com 供需双增，PX预计延续震荡 2023年11月27日星期一 内容提要 行情回顾 上周PX现货市场小幅下跌。现货报价，截至2023年 11月27日，PXFOB韩国主港976.67美元/吨（周环比- 20.71)，PXCFR中国主港999.67美元/吨（周环比-20.71）。区域价差方面，美亚价差维持68.59美元/吨，欧亚价差维 持44.33美元/吨。期货方面，上周盘面继续下挫。主力合 约收于8408元/吨，持仓量76379手。 后市展望与策略建议 成本端，原油震荡为主，静待OPEC+会议结果。近期原油市场关注点集中在OPEC+部长级会议，近期高度关注产油国方面的相关消息和言论。原油盘面目前横盘震荡，等待会议结果落地。根据目前市场传出的消息来看，此次会议可能会对产量配额或者实际产量作出调整，其中调整产量配额对实际供应的影响不大，如果是上调配额则会产生利空影响。而对于实际产量的调整仍存在较大不确定性。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在346.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在114.67美元/吨。 供应端，PX周度产量继续增加。截至2023年11月27日，国内PX产量为72.09万吨，环比增加3万吨，周均开工率85.96%，环比上升3.58%。国内彭州石化75万吨、 东营威联100万吨重启，海外韩国方面GS装置55万吨重启，亚洲开工率仍持续回升。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量123.72万吨，环比增加4.13万吨，开工率75.21%，环比上升1.91%，周内仪征化纤65万吨、逸盛宁波4#220万吨重启、逸盛海南125万吨出料。聚酯方面，聚酯负荷小幅回升，上周我国聚酯周度产量134.6万吨，环比增加1.68万吨，周产能利用率87.57%，环比上升1.05%，12月逐步进入聚酯淡季，需求端压力正在逐步上升，但是中美关系有所缓和，或给出口端带来些许期待。 总体来看，油价对于PX的指引仍存在较大不确定性，静待OPEC+会议结果。自身供需维持供需双增格局，随着PTA装置陆续回归或带动补货需求，12月检修计划较少，PX累库压力不大，终端需求延续，聚酯库存仍处中性水平，负荷高位或将持续至12月下旬，需求存一定支撑，上行或下跌驱动都偏弱，预计短期PX价格延续震荡格局，重点关注OPEC会议对成本端的影响。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX现货市场小幅下跌。现货报价，截至2023年11月27日，PXFOB韩国主港 976.67美元/吨（周环比-20.71)，PXCFR中国主港999.67美元/吨（周环比-20.71）。区域价差方面，美亚价差维持68.59美元/吨，欧亚价差维持44.33美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1500 1300 1100 900 700 500 300 2020年2021年 2022年2023年 2500 2000 1500 1000 500 1月3日 1月22日 2月11日 3月3日 3月22日 4月10日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月15日 8月3日 8月22日 9月10日 9月29日 10月18日 11月6日 11月25日 12月14日 2022/05 2022/07 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023/09 2023/11 -10 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 2500 2000 1500 1000 500 2022/05 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023/09 2023/11 -200 2000 1500 1000 500 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 500 400 300 200 100 0 -100 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，上周盘面继续下挫。截至2023年11月27日，主力合约收于8408元/吨，持仓量76379手。整体来看，期价大幅下挫主要来自商品集体承压及PTA走跌影响，期货市场结构目前仍维持近强远弱的Back格局。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，原油震荡为主，静待OPEC+会议结果。近期原油市场关注点集中在OPEC+部长级会议，近期高度关注产油国方面的相关消息和言论。原油盘面目前横盘震荡，等待会议结果落地。根据目前市场传出的消息来看，此次会议可能会对产量配额或者实际产量作出调整，其中调整产量配额对实际供应的影响不大，如果是上调配额则会产生利空影响。而对于实际产量的调整仍存在较大不确定性。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在346.67美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在114.67美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 WTI原油（美元/桶）MX-石脑油美元/吨 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 35 900.00 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 700 MX：韩国 石脑油 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） 1600PX：CFR中国主港（右）（美元/吨）800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 2023/10 0 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX周度产量继续增加。截至2023年11月27日，国内PX产量为72.09万吨，环比增加3万吨，周均开工率85.96%，环比上升3.58%。国内彭州石化75万吨、东营威联100万吨重启，海外韩国方面GS装置55万吨重启，亚洲开工率仍持续回升。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 120 100 80 60 40 20 0 -20 600 500 400 300 200 100 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2020年2021年 2022年2023年 7595 70 6590 6085 5580 50 4575 4070 35 3065 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月1日 4月17日 5月6日 5月22日 6月10日 6月26日 7月15日 7月31日 8月19日 9月4日 9月23日 10月9日 10月28日 11月13日 12月3日 12月25日 1月1日 1月27日 2月18日 3月12日 4月1日 4月17日 5月6日 5月22日 6月10日 6月26日 7月15日 7月31日 8月19日 9月4日 9月23日 10月9日 10月28日 11月13日 12月3日 12月25日 2560 2020年2021年 2022年2023年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 50% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 95%-100% 一套装置11月5日检修，17日附近重启 扬子石化 89 江苏南京 105%- 110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 100%- 105% 镇海炼化 80 浙江宁波 85%-90% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-80% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬检修，8月25日重启 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0 5月16日检修 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-75% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75%