黑色沙龙纪要–20231126
黑色汇线上分享纪要 时间：2023年11月26日 1.嘉宾A： 宏观驱动可以分位亢奋、冷静和验证期三个阶段，目前处于初期亢奋之后的冷静期，目前地产公布的政策细节难以持续推动宏观情绪，市场更期待类似于增发1万亿国债的政策，冷静期可能会持续到中央经济工作会议。宏观上行驱动大概率会维持到2024年第一季度，但短期仍有情绪过热后的回调迹象。 2.嘉宾B： 黑色资金上流入比较汹涌，不择价的扫货从博弈上是不能错的，可能会知晓一些超越基本面的政策底牌。黑色汇线上分享纪要 时间：2023年11月26日 1.嘉宾A： 宏观驱动可以分位亢奋、冷静和验证期三个阶段，目前处于初期亢奋之后的冷静期，目前地产公布的政策细节难以持续推动宏观情绪，市场更期待类似于增发1万亿国债的政策，冷静期可能会持续到中央经济工作会议。宏观上行驱动大概率会维持到2024年第一季度，但短期仍有情绪过热后的回调迹象。 2.嘉宾B： 黑色资金上流入比较汹涌，不择价的扫货从博弈上是不能错的，可能会知晓一些超越基本面的政策底牌。基本面端铁矿仍相对较好，12月中下旬之后仍有现货提涨的驱动，短期监管有压力，但仍建议逢回调买入05之前合约。 3.嘉宾C： 产业基本面变化不大，去库速率放慢，螺纹因为订单不好复产不强，因此12月份整体累库速率也会偏慢，短期仍有上行驱动，空配时间窗口未到，下行风险主要在于宏观边际转向以及下游补库结束。 4.嘉宾D 黑色进入四季度是经典的宏观驱动阶段，按照目前高生铁+低普材产量，如果给2024年1-2%的国内需求增速，节后可能库存水平偏低。资金流入黑色可能更多是长线宏观资金入场，地产政策有不达目的不罢休的态势，预期不降温，叠加原料偏紧的状态，黑色难以有效回调。 1 5.嘉宾E： 煤炭端安全形势比较严峻，关注情绪驱动情况以及下游接受情况，交割层面关注期现价差的变化，强预期下焦煤1-5价差难以扩开。 6.嘉宾F： 认为短期会有回调压力，主要是钢坯高库存、钢材价格同比偏高、大型钢厂12月份仍有检修，因此短期生铁会持续下降炉料短期有压力，盘面主要交易预期，均走1-5反套，中期仍政策驱动下黑色走强。 7.嘉宾G： 黑色向上驱动增在，但难以持续性从当前上涨到4-5月份，短期会有一定的回调驱动，当前实际的生铁产量会在240附近水平，如果成材冬储 高点会在4200附近，那短期可能会有一定回调驱动。煤焦的供给不好评估，同时内外价差收窄，偏谨慎对待。 8.嘉宾H： 杭州本周现货有点跟不动、1-3线价差偏高、高价格引发高到港导致库存微累积，今年感觉现货端从价格层面有点接受不了，出口折算倒退到盘面4200是当下出口能够接受的价格顶。表外供给向表内转移，同时出口也会季节性回落，库存如果累积价格会转弱，需求再度走强需要等到24年之后，因此短期有回落的驱动。虽然讲原料成本支撑，但是当下原料依然比较好买，现货端没有那么强，当下有点偏空，价格回落后才能交易明年的强预期。 9.嘉宾I： 风险点在于废钢供给偏高，钢厂补库较多，废钢添加比例会有所增加，废钢现货价格偏弱导致送货都有利润。热轧当期表观消费尚可，部分下游需求有亮点 以及12月份基差修复的驱动。 10.嘉宾J： 铁矿进口亏损比较严重，国企贸易商减少美金货持货，运费价格开始上涨， 市场高价格偏谨慎导致钢厂补库动作推迟，市场整体对铁矿仍持回调偏多的思路。 11.嘉宾K： 山东钢厂12月份会依然按计划减产，本周山东库存持平，需求端环比持平，季节性弱化尚不明显，山东供需基本平衡。今年大概率可能呈现出类 似于2021年高价被动冬储的局面，倾向于12月份有一次回调，但是考虑原材料成本坚挺建议回调逢低买入。废钢供给回升也表明拆旧比较多，可能会为2024年带来部分需求增量。 12.嘉宾L： 短期仍有小幅压力，圣诞节订单比较差，供给端短期仍有回升。 13.嘉宾M： 华中电炉综合利润在200附近，武汉本周开始累库，需求端没有太多边际变化，价格上涨带动期现拿货。 14.嘉宾N： 合金降价后低价出货情况尚可，硅铁好于锰硅，硅铁加工块基本出清自然块也可销售，锰硅出货情况弱于硅铁。锰硅11月份产量接近100万吨，过剩程度比较明显，锰硅企业减产尚不明显，6450~6500贴近内蒙成本，偏向于底部震荡。硅铁成本端兰炭横盘震荡，认为在6850附近会有200点反弹空间。 3 15.嘉宾O： 西北钢厂面临厂库拐点，黑色现货端跟随速率偏慢，1月钢厂利润不宜太高，春节前难见新的政策驱动，冬储的时间节点在12月20日左右仍倾向于常规销售，价格区间判断在3800~3900、 16.嘉宾P： 锰硅基本面仍偏差，钢厂库存均尚可，因此没有很强的补库驱动。硅铁库存偏低，6800已经是低成本区域合金厂仓单成本，结合有冬储补库需求，有一定的反弹需求，整体高度也有限。螺纹3900下方没有仓单生成，叠加热轧3900附近有补库需求，因此整体向下空间不大。 17.嘉宾Q： 黑色本周向下关键价格没有打破，反而可能会变成支撑位，观察现货边际。 4
