建筑材料行业周报：淡季需求疲弱，政策加码静待底部复苏

淡季需求疲弱，政策加码静待底部复苏 核心观点： 水泥：价格由升转降，库存减少。需求方面，北方地区因温度降低需求进一步减少，南方市场有一定赶工需求，本周全国水泥磨机开工负荷均值较上周上升1.62个百分点。供给方面，北方大部分地区已进入采暖季错峰停窑阶段，南方部分地区如四川、重庆、福建等已公布2024年错峰生产计划，预计后续进入错峰生产的水泥企业将逐渐增多，行业供给量减少，降低企业库存压力。价格方面，本周水泥价格由升转降，市场逐步进入淡季，需求有所波动，预计后续不同区域价格涨跌互现，整体价格波动运行。建议关注南方地区节前赶工需求情况以及熟料产线停窑情况。 浮法玻璃：企业让利去库，价格进一步下降。本周浮法玻璃价格继续下降。需求方面，浮法玻璃市场需求整体疲弱，随着天气转冷，北方地区需求逐步减少，南方市场赶工需求支撑出货量，玻璃企业让利出货意愿较强，预计后续出货需求有望维持。供给方面，本周浮法玻璃供给量小幅增加，周内新点火2条产线，改产1条。玻璃企业让利出货，市场价格重心下移，浮法玻璃企业库存进一步减少，本周浮法玻璃企业库存环比下降2.14%。短期来看，南方地区市 建筑材料 推荐维持评级 分析师 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 相对沪深300表现图 场赶工需求仍存，对区域市场需求有一定支撑；中长期地产竣工高增速有望维建筑材料沪深300 20% 持，浮法玻璃需求有上行预期。建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业。 玻璃纤维：粗纱、电子纱价格平稳运行。本周部分主流玻纤厂家粗纱价格报价暂稳，粗纱整体需求偏弱，中下游订单表现一般。本周电子纱价格平稳运行，市场需求以按需采购为主，多数厂家出货一般。当前成本水平较高，对价格有一定支撑，粗纱库存较高，企业去库压力较大。短期来看，需求偏弱叠加厂家去库压力，价格维持弱势运行。中长期来看，玻璃纤维下游产业持续扩张，行业仍有较大发展空间。建议关注玻纤行业龙头企业。 消费建材：单月销售额进一步改善。2023年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比下降7.5%，降幅较1-9月收窄0.4个百分点，其中10月单月同比下降4.8%，单月降幅较9月收窄3.4个百分点，环比增加2.8%，消费建材单月零售额继续改善。地产利好政策持续加码，带动地产链需求的回升，消费建材需求有望进一步增加。消费建材龙头企业根据市场需求不断调整销售策略及产品结构，加速推进渠道下沉及零售业务市场规模，企业市占率有望不断提升。建议关注消费建材龙头企业。 投资建议：消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔宝宝（002043.SZ）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176.SH）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥 （600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）。新材料：建议关注工业 胶需求高增长的硅宝科技（300019.SZ）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期的风险。 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_短期需求波动，中长期趋势向好_20231120 【银河建材】行业周报_节前赶工旺季，需求仍有支撑 _20231113 【银河建材】行业周报_消费建材前三季度盈利保持高增_20231106 【银河建材】行业周报_行业需求维持回暖趋势 _20231024 行业周报●建筑材料 2023年11月27日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、行业要闻3 二、行业数据5 三、行情回顾7 四、核心观点9 五、风险提示9 六、附录10 一、行业要闻 1.生态环境部就开展水泥企业超低排放评估监测工作征求意见 日前，生态环境部发布《关于做好水泥和焦化企业超低排放评估监测工作的通知》，为落实《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》等要求，按照精准治污、科学治污、依法治污的原则，做好水泥和焦化企业超低排放评估监测工作。 涉及水泥行业的相关内容有： 规范开展评估监测工作。水泥企业完成超低排放改造并连续稳定运行一个月后，可自行或委托有资质的监测机构和有能力的技术机构，按照《水泥企业超低排放评估监测技术指南》 （附后），对有组织排放、无组织排放和清洁方式运输情况开展评估监测。 突出重点稳步推进。大气污染防治重点区域的水泥企业率先开展超低排放改造和评估监测工作，其他区域有序推进。水泥企业应重点加强烟气排放连续监测系统（CEMS）和手工监测采样点布设规范化、脱硝过程氨逃逸、物料运输等薄弱环节改造。 加强指导和服务。地（市）级生态环境部门应加强对企业的服务，为超低排放评估监测工作提供指导，定期将评估监测情况上报省级生态环境部门。地方各级生态环境部门将经评估监测认为达到超低排放的企业纳入动态管理名单，实行差别化管理。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202311/217793.html 2.广西发布工业领域碳达峰实施方案 近期，广西壮族自治区工业和信息化厅、广西壮族自治区发展和改革委员会、广西壮族自治区生态环境厅印发《广西壮族自治区工业领域碳达峰实施方案的通知》。 明确了总体目标：“十四五”期间，产业结构与用能结构优化取得积极进展，能源资源利用效率明显提升，提升工业企业绿色制造水平，研发、示范、推广一批减排效果显著的低碳零碳负碳技术装备工艺产品，筑牢工业领域碳达峰基础。到2025年，全区规模以上单位工业增加值能耗较2020年下降15.8%，单位工业增加值二氧化碳排放下降幅度大于全社会下降幅度，重点行业二氧化碳排放强度明显下降。“十五五”期间，产业结构布局进一步优化，绿色低碳产业成为重要支柱，重点行业能源资源利用效率力争达到国内先进水平，主要工业产品单位二氧化碳排放持续下降，绿色低碳转型发展取得显著成效，绿色低碳循环发展政策体系基本健全，单位工业增加值二氧化碳排放持续下降，力争工业领域二氧化碳排放在2030年前达峰，与全区同步实现达峰。 与建材行业相关的内容有： 推动传统产业绿色转型。严格落实钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等行业产能置换政策，严控新增产能。针对重点行业加强产能过剩分析预警和窗口指导，加快化解过剩产能。完善以环保、能耗、低碳、质量、安全、技术为主的综合标准体系，严格常态化执法和强制性标准实施，持续依法依规淘汰落后产能。 大力开展节能降碳升级改造。聚焦钢铁、有色金属、火力发电、建材、制糖、石化化工、造纸等行业节能降碳改造，加快推动工业企业超低排放改造、锅炉和炉窑整治等项目实施，提升能源资源利用效率。 优化原料结构。引导水泥企业加大磷石膏、钛石膏、氟石膏等非碳酸盐原料替代石灰石原料用量。鼓励建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。 加大绿色低碳技术推广力度。以钢铁、石化化工、水泥、电解铝等行业为重点，聚焦低碳原料替代、短流程制造等关键技术，推进生产制造工艺革新和设备改造，减少工业过程温室气体排放。 开展一批低碳技术改造示范。聚焦钢铁、建材、石化化工、有色金属、机械、轻工、纺织等重点行业，实施生产工艺深度脱碳、原燃料替代、工业流程再造、电气化改造等绿色低碳技术示范工程。 严格执行水泥、平板玻璃产能置换政策。重点发展特种水泥和专用水泥、玻璃、先进陶瓷、新材料、新型装配式建筑材料，坚持转型升级，控增量调存量。以水泥、陶瓷和碳酸钙等行业为重点，推动数字化矿山及生产线智能化改造，大型回转窑、大型辊压机和大型水泥磨机改造，窑炉的煤洁净气化成套装备、碳酸钙改性活化深加工设备改造，节能环保煅烧窑炉、连续式球磨系统应用，提 升行业整体装备水平。推广应用全氧、富氧、电熔等工业窑炉节能降耗技术，水泥高效篦冷机、高效节能粉磨、低阻旋风预热器、浮法玻璃一窑多线、陶瓷干法制粉等节能降碳装备。到2025年，熟料单位产品综合能耗平均达到110千克标准煤/吨以下，水泥单位产品综合能耗平均达到88千克标准煤/吨以下。到2030年，原燃料替代水平大幅提高，在水泥、玻璃、陶瓷等行业改造建设一批 减污降碳协同增效的绿色低碳生产线。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202311/217608.html 3.交通运输部召开11月份例行新闻发布会，前10个月完成投资超3万亿 11月23日，交通运输部召开11月份例行新闻发布会，介绍加快构建现代化公路基础设施体系有关情况。 相关负责人指出，10月交通运输经济运行总体平稳，货运量、港口货物吞吐量保持较快增长，出行量延续恢复增长态势。1—10月，完成交通固定资产投资超过3万亿，其中，10月完成3541亿元。 对于后续推动构建现代化公路基础设施体系，交通运输部明确，将不断优化投融资模式推动可持续发展，持续加强与发改、财政等部门衔接，做好特许经营方案编制、特许经营者选择、项目实施管理等工作，加快推进项目建设前期工作。 新闻链接：https://www.dcement.com/article/202311/217792.html 二、行业数据 水泥板块，水泥价格：本周全国水泥价格小幅回落，水泥周均价为321.11元/吨，环比上周下降0.58%，截至11月24日全国水泥价格为321.58元/吨，同比下降20.25%，当前水泥价格低于2016-2022年同期。水泥熟料库存：本周熟料库存周环比减少，但仍高于去年同期水平，截至11月 23日全国水泥熟料周度库容率为71.84%，环比上周减少4.29百分点，较去年同期增加0.19个百分点，水泥熟料库容率处于历史高位水平。单位利润：截至11月24日，吨水泥煤炭价差周环比小幅下降，低于去年同期水平。11月24日秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤平仓价为937元/吨，环比上周增长0.11%，按照生产一吨水泥消耗动力煤0.13吨计算，11月24日吨水泥煤炭成本约 121.81元/吨，吨水泥煤炭价差199.77元/吨，环比上周下降0.89%，年同比下降15.66%。 图1：历年水泥价格（元/吨）图2：全国水泥熟料周度库容率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 40 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图3：吨水泥煤炭价差走势（元/吨） 吨水泥煤炭价格差水泥价格吨水泥煤炭成本 700 600 500 400 300 200 100 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-0