钢矿早报：政策监管频频，短期建议观望为宜

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 政策监管频频，短期建议观望为宜 报告日期：2023年11月27日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.近日，国家发展改革委价格司会同交通运输部水运局、市场监管总局价 监竞争局组织主要港口企业召开会议，了解港口铁矿石库存、堆存装卸收费等有关情况，研究加强港口铁矿石监管，强化行业自律，合理设置库场使用相关规则，加快货物周转，坚决防范利用廉价场地囤积居奇和投机炒作，切实维护市场秩序。 2.上周末，唐山迁安普方坯降20报3630元/吨 ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面偏强，随后夜盘冲高回落。上海螺纹HRB40020mm报4060元/吨（-0），01合约基差84元/吨（-42），RB1-5月差-14元/吨（-8）。产业层面，11.24螺纹产量254.84万吨（-0.01%），表观需求量266.89万 吨（-2.64%），钢厂库存161.59万吨（-0.87%），社会库存358.24万吨 （-2.88%）。分工艺看，螺纹长流程产量217.26万吨（-1.24%），短流程 37.58万吨（+7.77%）。螺纹即期生产亏损，高炉吨钢利润-186元/吨，电炉吨钢利润148元/吨。 近期电炉利润修复更快，生产转积极，产量连续五周走高。而高炉生产仍面临一定亏损，生产意愿偏低。螺纹钢厂库存连续六周下降，属于同期偏低水平，在此低库存下钢价难跌。表观消费量连续三周回落，符合季节性走弱特征。产业层面，螺纹供需双弱，库存偏低且仍去化，基本面健康，价格底部较夯实。宏观层面，周内房地产利好消息刺激盘面，市场情绪回暖。但政策面，存在调控风险，原料端价格波动较大。多空博弈加剧，短期走势宽幅震荡，建议观望为宜。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面震荡，夜盘受政策消息面影响回落。日照港澳大利亚61.5%PB粉报998元/湿吨（+3）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报132.00，涨跌幅为-1.39%。供应端，11.17海外澳巴19港总发运环比增加521.6至2662.5万吨；至国内45港口环比增加339.4至2390.9万吨； 11.24日均疏港量301.54万吨（-0.30%）。需求端，11.24高炉产能利用率87.96%（-0.05%），高炉开工率80.12%（+0.45%），日均铁水产量235.33万吨（-0.06%）。11.24铁矿港口库存11309.1万吨（+0.73%）；钢厂库存9290.1万吨（+2.61%）。 海外发运大幅回升，45港到货量回升至中性水平。下游高炉生产积极性依然偏低，铁水产量延续降幅。但随着整体钢厂盈利率回升，铁水下降速度有所收窄。到港量回升下，港口库存小幅累库。产业层面，铁矿供增需降，港口小幅累积，供需预期走弱。短期而言，产业驱动影响权重较小，市场焦点更多在于政策调控风险，建议短期观望为宜。 ⯁风险点：政策监管 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 北方六大港口铁矿到货量 201820192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率 201820192020202120222023 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 铁矿海运价 铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 201820192020202120222023 18000 2300 进口铁矿石钢厂库存 201820192020202120222023 16000 1800 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 450 I1805I1905I2005I2105 元/吨可交割最低价09基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809I1909I2009I2109 I2209I2309I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1905-I1909I2005-I2009 I2105-I2109I2205-I2209 180I2305-I2309I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001201820192020202120222023 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301 180I2309-I240170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 0 -205 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201820192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国盈利钢厂 270 250 230 210 190 170 生铁日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 0 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 2018 201920202021 2022 2023 20182019202020212022 2023 50000 400000 40000 350000300000 30000 250000 20000 200000150000 10000 100000 0 50000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨