工业硅周报：硅片产量下滑，工业硅低位震荡

2023年11月27日 硅片产量下滑，工业硅低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周工业硅延续低位震荡，一方面西南地区因限电政策生 产成本高企，部分硅厂月底前停炉意愿有所强化，但北方 大厂复产进程超预期，仓单库存持续上行，整体供应面仍显宽松；下游来看，光伏产业链中下游需求降速明显，中游硅片高库存压力加剧压制硅片产量，叠加有机硅终端消费无明显起色，铝合金近期产量不增反降，终端消费的疲态一定程度拖累上游硅料价格。 主产区开炉数小幅下降，但10月产量环比增加，下游硅片累库减产，电池和组件价格亦在持续下探，产业链中下游集体失速且终端需求预期发生转向，有机硅产能过剩拖累开工率反弹，铝合金产量回升力度较弱。 整体来看，央行维持长短期LPR利率均保持不变，年底前货币宽松的信号预期已逐步减退；国内社会库存仍处于累库周期，现货价格短期止跌但仍然偏弱，虽然主产区开炉数总体下降，其中西南地区部分硅厂因成本抬升有停产意愿，但北方大厂复产进程良好，供应面仍略显宽松，消费端光伏四季度“失速”已成定局，有机硅产能过剩仍制约其开工率反弹，铝合金产量旺季不增反降，整体预计工业硅将维持低位弱震荡。 策略建议：观望 风险因素：西南地区大幅减产，供应转为偏紧格局 一、市场数据 表1上周市场主要交易数据 合约 11月17日 11月10日 涨跌 涨跌幅 单位 工业硅主力 14265.00 14090.00 175.00 1.24% 元/吨 通氧553#现货 14600.00 14800.00 -200.00 -1.35% 元/吨 不通氧553#现货 14150.00 14250.00 -100.00 -0.70% 元/吨 421#现货 15550.00 15600.00 -50.00 -0.32% 元/吨 有机硅DMC现货 14540.00 14540.00 0.00 0.00% 元/吨 多晶硅致密料现货 65.50 66.50 -1.00 -1.50% 元/吨 工业硅社会库存 36.8 36.1 0.7 1.94% 万吨 注：所有工业硅各牌号现货价格均为华东地区的现货成交均价 二、市场分析及展望 上周工业硅延续低位震荡，一方面西南地区因限电政策生产成本高企，部分硅厂月底前停炉意愿有所强化，但北方大厂复产进程超预期，仓单库存持续上行，整体供应面仍显宽松；下游来看，光伏产业链中下游需求降速明显，中游硅片高库存压力加剧压制硅片企业排产，产业链重心下移在所难免，叠加有机硅终端消费无明显起色，铝合金近期产量不增反降，终端消费的疲态一定程度拖累上游硅料价格。 宏观方面：央行维持长短期LPR利率均保持不变，年底前货币宽松的信号预期已逐步减退，但在国内隐含潜在通缩风险，民间投资和居民消费仍然复苏势头偏慢的背景下，政策端的宽信用来修复宏观经济复苏预期的呼声愈发强烈，在工业产出维持弱复苏和光伏产业链年底发展降速的背景下，对工业硅期价的影响略偏空。 供需方面，上周11月24日，工业硅周度产量9.21万吨，环比下降1.6%，上周工业硅三大主产区开炉数均有下滑，其中云南地区受限电政策影响开炉率下滑，部分硅厂停炉意愿走强，短期或以消化原料库存为主。其中新疆样本硅企（产能占比79%）上周产量在28280吨，周度开工率维持在76%，环比上周微涨1%；云南样本硅企（产能占比30%）上周产量为7405吨，周度开工率大幅下滑至79%，环比上周小幅回落1%。四川样本硅企（产能占比32%）上周产量为3735吨，周度开工率在57%，环比上周小幅回落2%。需求来看，上周多晶硅致密料成交均价下滑至64.5元/千克；当前硅片企业进入高库存周期，多数硅片企业以降价清库存为主，10月全国多晶硅产量为14.4万吨，环比增长6.7%，硅片价格下跌令电池片厂家 采购原料积极性得以提振，下游电池和组件价格需求暂时企稳回升，受下游11月终端项目进入抢装期，组件厂加快交货节奏，PERC-210电池片在11月中旬供货紧张，而对于PERC-182及Topcon电池而言供应相对充足，能满足组件厂抢交货需求，价格持稳，且已位于成本线，部分电池厂单瓦成本较高，处于亏损交货状态。有机硅DMC现货均价维持在14500元 /吨，全国10月有机硅DMC产量达19.02万吨，环比增加2.1%，11月国内有机硅企业开工率基本平稳，10月中下旬起部分厂家有检修停产计划，生产利润仍为负值但亏损幅度收敛，但产能严重过剩的格局仍然阻碍行业开工率的好转，受外需乏力等因素的拖累出口订单也迟迟不见好转，部分企业选择封盘不报价，仍有一些企业选择在低利润率下维持正常生产。10月我国铝合金产量达126万吨，虽然同比增长12.2%，但产量环比9月不增反降，当前铝合金企业整体开工率不足50%，处于往年同期偏低水平，虽然基建增速较为稳定，但房地产和电子电力行业的低迷仍然拖累铝加工行业整体的需求增量，预计铝合金开工率难有大幅反弹的空间，对短期工业硅的需求形成压制。 库存方面，截止上周11月24日，工业硅全国社会库存总量达37.2万吨，较上周环比 增加0.4万吨，累库还在持续，其中普通社会库存12.4万吨，社会仓库交割库存24.8万 吨，目前交易所注册仓单量重回上行趋势，由于4系牌号的现货价格持续回落，高品位货源的盘面交割套利空间收窄，因此厂商逐渐失去了转产高品位货源注册仓单的意愿并转为生产正常流通现货，因此整体供应端仍然偏宽。 整体来看，央行维持长短期LPR利率均保持不变，年底前货币宽松的信号预期已逐步减退；国内社会库存仍处于累库周期，现货价格短期止跌但仍然偏弱，虽然主产区开炉数总体下降，其中西南地区部分硅厂因成本抬升有停产意愿，但北方大厂复产进程良好，供应面仍略显宽松，消费端光伏四季度“失速”已成定局，有机硅产能过剩仍制约其开工率反弹，铝合金产量旺季不增反降，整体预计工业硅将维持低位弱震荡。 三、行业要闻 1、11月18日国家电投新疆公司单体最大新能源项目开工，位于新疆和田地区洛浦县，规划光伏装机容量1000兆瓦，配套100兆瓦/200兆瓦时储能项目，同时建设一座220千伏 汇集升压站，分三期实施，总占地面积约1666.67公顷，计划总投资约38.45亿元。项目建 成后年生产绿色电能16.5亿度，年节约标煤约49.75万吨，减少二氧化碳约136.63万吨。 2、国家统计局数据，截至10月底，全国累计发电装机容量约28.1亿千瓦，同比增长 12.6%。其中，太阳能发电装机容量约5.4亿千瓦，同比增长47.0%；风电装机容量约4亿 千瓦，同比增长15.6%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用2996小时，比上年同期减少88小时。其中，水电2704小时，比上年同期减少298小时；太阳能发电1120小时，比 上年同期减少52小时；风电1816小时，比上年同期减少1小时；核电6357小时，比上年 同期增加131小时；火电3677小时，比上年同期增加57小时。 3、据北极星太阳能光伏网整理，今年以来，共有超19家光伏企业计划在海外投资建厂，建设范围几乎涵盖光伏全产业链，其中硅片、电池、组件环节规划产已超90GW。从建设选址情况来看，除东南亚之外，美国以及中东等一些国家成为我国光伏企业海外建厂的重点区域。其中主要包括晶科能源、晶澳科技、隆基绿能和天合光能等企业的海外主要项目。 四、相关图表 图表1工业硅产量图表2工业硅出口量 万吨当月产量当月同比 45 40 35 30 25 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 20 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 万吨 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2022-01 2023-09 0.0 金属硅出口量当月同比 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-09 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3国内社会库存图表4广期所仓单库存 万吨工业硅社会库存 40 35 30 25 20 2023/7/16 2023/6/16 2023/5/16 2023/4/16 2023/3/16 2023/2/16 2023/1/16 2022/12/16 15 手 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 仓单数量:工业硅 2023-11-21 2023-11-13 2023-11-03 2023-10-26 2023-10-18 2023-10-10 2023-09-22 2023-09-14 2023-09-06 2023-08-29 2023-08-21 2023-08-11 2023-08-03 2023-07-26 2023-07-18 2023-07-10 2023-06-30 2023-06-20 2023/11/16 2023/10/16 2023/9/16 2023/8/16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 当月环比 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 2023-09 工业硅周报 2023-07 图表6有机硅DMC产量 2023-05 有机硅DMC当月产量 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 万吨 25 20 15 10 5 0 出厂成交价:多晶硅复投料 出厂成交价:多晶硅致密料 2022-01 2023-09-28 2023-08-08 平均价:通氧553#硅:华东:上海有色平均价:不通氧553#硅:华东:上海有色 2023-06-14 2023-04-19 图表8工业硅各牌号现货价 2023-02-24 平均价:421#硅:华东:上海有色 2022-12-27 2022-11-04 2022-09-06 2022-07-15 2022-05-24 2022-03-25 2022-01-26 2021-12-03 2021-10-13 2021-08-12 2021-06-22 2021-04-26 2021-03-03 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-04 2023-10-13 2023-08-11 2023-06-16 2023-04-21 2023-02-24 2022-12-30 图表10有机硅现货价 现货价:有机硅DMC 2022-11-04 2022-09-09 2022-07-15 2022-05-20 2022-03-25 2022-01-28 2021-12-03 2021-10-08 2021-08-13 2021-06-18 2021-04-23 2021-02-26 元/吨 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2021-01-01 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9多晶硅现货价 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 敬请参阅