航运周报：集运进入挺价兑现期，BDI重返2100点达17个月新高

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 集运进入挺价兑现期，BDI重返2100点达17个月新高 ——航运周报20231126 EC回顾：周二、周五大幅波动，预计下周交易涨价兑现 行情回顾：周二、周五受订舱运价和结算运价影响大幅波动5%，短期涨价兑现情况主导市场。本周一盘后SCFIS欧线反映11月提价涨后回落，收于789.28点回落8%，推动周二主力合约低开午盘后再度回落收于734点较前交易日收盘价跌3.3%，周三、周四跌势延续交易量回落，并且触及周内最低点720.5点，同时04-06月差扩大；周五预期订舱价反映12月初涨价，午后12月中旬运价再度提涨消息公布后盘面应声上涨；最终主力合约上涨3.5%最终收于758.9点；盘后公布欧线市场小柜订舱价SCFI为779美元/TEU，环比上周上涨10.2% 本周订舱价SCFI欧线收于779美元/TEU,SCFIS收于789.28点。 操作策略：下周预计偏强，短期700-850点区间操作，请注意风险防范 欧线期货合约月差 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-241215 -35 -85 -135 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月10日 11月14日 11月16日 11月20日 11月22日 11月24日 -185 收盘价及现货价对比 手500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1200 1100 1000 900 800 700 600 8月18日 8月22日 8月24日 8月28日 8月30日 9月1日 9月5日 9月7日 9月11日 9月13日 9月15日 9月19日 9月21日 9月25日 9月27日 10月9日 10月11日 10月13日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月27日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月10日 11月14日 11月16日 11月20日 11月22日 11月24日 500 点2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 2408收盘价 2410收盘价 2412收盘价 资料来源：iFinD、上海航运交易所、中信期货研究所1 第一部分周观点总结 订舱运价开始反映12月提价，船司持续挺价 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价：SCFIS欧线回落8%反映11月中旬涨价未能持续，SCFI欧线反弹10.2%显示12月第二波提价开始兑现。11月20日SCFIS欧线运价指数收于789.28点，环比回落10.2%；SCFI欧线继接连回落3周后迎来反弹，报779美元/TEU上涨10.2%，对应12月初订舱价的提涨，也说明11月24日公布的订舱价包含一部分12月初涨价情况。美线结算运价回落、订舱价跌势延续，11月20日SCFIS美西航线运价指数收于1108.75点，环比回落12%；其他航线在本周五公布的SCFI数据中，除地中海航线跟随欧线走势同步上涨及东南亚航线表现较强外，其余航线出现回落。2、需求：欧洲经济边际回暖但衰退风险未减，人民币汇率走强。11月24日IHSMarkit公布数据显示，欧元区11月制造业PMI初值较前值43.1回升至43.7，稍好于预期。服务业PMI初值有所回升，从前值47.8升至48.2，但仍处于收缩区间。欧元区综合PMI升至47.1，高于预期0.2个点，升至近两个月高点。虽然欧元区制造业和服务业同比放缓收缩步伐，但是由于需求下降，工厂减少原材料的采购，大部分生产活动来自挤压订单，积压订单指数已连续第18个月低于50。本周人民币汇率走强。3、供给：12月中旬运价继续提涨，船司挺价至春节前出货高峰。从本周装载率来看，本周远东发往欧洲航线装载率继上周小幅回落后继续回升至95%以上达高位。后续，在涨价幅度方面，12月初，各家船司涨价与11月涨价幅度保持基本持平，12月1日起，赫伯罗特在远东-北欧航线FAK提涨至1050美元/TEU和1750美元FEU，MSC涨至962美元/TEU和1750美元/FEU，达飞涨至1000美元/TEU和1800美元/FEU，马士基涨至925美元/TEU和1700美元/FEU，实际运价略低于该水平但中枢高于11月。对比11月宣涨来看，各家船司宣涨的现货端运价基本保持纵向统一。本周达飞、MSC进一步发布12月中旬亚欧航线的提涨声明，也是今年四季度以来的第三波提涨，达飞涨至1100美元/TEU和2000美元/FEU，而MSC涨至1127美元/TEU和2050美元/FEU，均高于前两波涨价幅度。12月中上旬，欧线集运市场即将迎来两波紧凑的运价提涨，而后明年1月市场又将迎来春节前的出货旺季，预期本轮的涨价效果将延续至明年1月。达飞船舶遇袭事件加剧短期风险溢价，对情绪扰动较强船舶实际影响有限4、展望：预计下周一SCFIS数据仍将反映上两周市场运价的回落，但涨价预期及订舱价上涨将进一步提振市场多头情绪。目前盘面交易仍锚定基差修复为主，即期市场运价波动与盘面走势出现共振。建议关注下周二对周一结算价预期的修复，及下周五公布的SCFI欧线反映的12月上旬市场运价涨价幅度及持续度。5、操作策略：宽幅震荡，短期700-850点区间操作，短多长空，请注意风险防范6、风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 区间操作，短期偏强 干散货：重返2100点创17个月新高 船型 周观点 展望 干散货船 1、运价：11月24日BDI收于2102点，环比上周继续上涨15.5%，BCI收于3385点，环比上周上涨22.5%，BSI收于1279点，环比升6.1%，BPI收于2064点，环比上涨10.1%，分船型来看，海岬型日租金保持高位，巴拿马型、大灵便型继续上涨2、需求：（1）铁矿石：价格高位支持海岬型运价，巴西短期货盘增加拉动海岬型。（2）煤炭：冬季欧洲煤炭进口增加，印度电厂库存较低。（3）粮食：每周粮食发运旺季，巴拿马运河干旱影响市场通行。3、供给：在港船队规模反弹，大西洋地区支撑市场。2023年11月初全球共计干散货船9.99亿载重吨，同比增长3.02%，增速持平。船舶航速回落，在港船队规模增加，支撑运价。巴拿马运河低水位将进一步限制通行量，北美粮食出口船舶改道已开始4、预测：震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 震荡 大西洋成品油轮运费强势，LNG、LPG运价高位震荡 船型 周观点 展望 油轮 1、行情回顾：原油油轮：不同船型租金同比回落，阿芙拉型跌势最强近20%；11月24日，阿芙拉型日收益60230美元/天，环比回落19.9%，苏伊士型日收益57742美元/天，环比回落3.6%，VLCC型日收益58687美元/天，环比回落9.7%。成品油轮：MR型走势最强巴拿马型小幅下降；11月24日灵便型成品油轮日收益42926美元，环比上涨4.0%，MR型成品油轮日收益36130美元，环比上涨18.4%巴拿马型日租金33408美元，环比小幅回落0.6%2、需求：大西洋地区成品油轮运价较快上行，原油发运随炼厂检修后回落。OPEC+会议改为11月30日线上召开，油价先降后升。本周中东地区往远东出口在周中见底后反弹但仍低于上周。欧美炼厂检修结束，大西洋地区原油出货放缓，俄罗斯原油出口基本均突破价格上限。成品油轮市场，大西洋地区出货需求旺盛，但国内出口配额基本用尽，太平洋成品油出口运价低迷，大西洋、太平洋两个市场价差走阔。3、供给：供应端扰动依然存在。2023年前10月，原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长2%和1.7%，增速环比小幅下降。阿芙拉型航速高位运行，VLCC航速震荡反弹；储油运力规模进一步回落。关注后续供应端收紧4、展望：高位震荡，关注OPEC+会议对产量计划5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 高位震荡 气体船 1、LNG、LPG运价持平或继续上涨。11月24日，16万方的LNG船现货市场运费达16.75万美元，环比持平；中东-日本航线BLPG153.4美元/吨，环比上周上涨0.4%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达240美元/吨，环比反弹上涨2.6%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达151美元/吨，环比上涨1.3%2、需求：短期LNG、LPG运量高位运行。欧洲进入天然气去库期，降温或推动市场价格偏强，对LNG运价形成利好。亚洲LNG继续补库。LPG发运量维持高位3、供给：巴拿马运河通行量下行整体继续支撑LNG和LPG运价。巴拿马运河通行量将继续下行，本周出现接近400万美元的通行费，整体加剧市场压力。船舶或改道或面临更长等待期，运价易涨难跌4、展望：高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 高位震荡 运价：SCFI欧线回落8%反映11月运价回落，BDI再度突破2000点 集装箱：SCFIS欧线回落8%反映11月中旬运价回落幅度，SCFI反弹10.2%显示12月第二波提价。11月20日SCFIS欧线运价指数收于789.28点，环比回落10.2%；SCFI继 SCFI欧美航线运价 接连回落3周后迎来反弹，报779美元/TEU上涨10.2%，对应12月初订舱价的提涨，也说明11月24日公布的订舱价包含一部分12月初涨价情况。美线结算运价回落、订舱价跌势延续，11月20日SCFIS美西航线运价指数收于1108.75点，环比回落12% 干散货：运价涨幅扩大，11月24日BDI收于2102点，环比上周继续上涨15.5%，BCI收于3385点，环比上周上涨22.5%，BSI收于1279点，环比升6.1%，BPI收于2064点，环比上涨10.1%，分船型来看，海岬型日租金保持高位，巴拿马型、大灵便型继续上涨 油轮：原油油轮：阿芙拉型油轮运价回落，VLCC反弹；成品油轮：日收益上行，灵便型走势最强，巴拿马型小幅下降 气体船：LNG、LPG运价持平或继续上涨。11月24日，16万方的LNG船现货市场运费达16.75万美元，环比持平；中东-日本航线BLPG153.4美元/吨，环比上周上涨0.4%；4.6万方美国发往日本的LPG单吨运费达240美元/吨，环比反弹上涨2.6%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达151美元/吨，环比上涨1.3% 美元/TEU上海-欧洲上海-美西 10000 8000 6000 4000 2000 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 0 美元/FEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 BDI指数