教育行业周报：教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月27日 教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一 评级及分析师信息 行业评级：中性行业走势图 20%10% 0% -10%-202%021/042021/072021/102022/012022/04-30%-40%-50%-60% 教育（中信）沪深300 分析师：唐爽爽邮箱：tangss@hx168.com.cnSACNO：S1120519090002联系电话： 教育行业周报20231119-20231124 本周观点 本周中汇集团发布23财年业绩，公司收入/经调净利分别为19.7/6.7亿元，同比增长17.0%/15.3%；毛利率同比增长1.23PCT至51.62%，公司收入及毛利率增长主要由于集团旗下境内学校在校学生人数及平均学费增加。2023/2024学年，新招生人数超3.7万，同比增长约23%，在校生总人数同比增长16%至9.5万人。公司拟派发末期股息每股9.0港仙，连同中 期股息每股9.0港仙，全年股息为每股18.0港仙，全年股息率为7%。 本周天立国际控股集团发布23财年业绩，公司收入/经调净利分别为23.02/3.66亿元，同比增长160.3%/276.4%；毛利率/净利率分别同比增长0.64/3.5PCT至33.8%/14.3%。业绩增长主要由于：1）高中生入读人数增长；2）自一体化学校再独立出四所拥有独立运营牌照的营利性高中，该等高中的财务业绩被并入本集团的综合财务报表；3）疫情后迎来游学业务爆发式增长。截止23年8月31日，公司校网遍布16 省，学校数量达50所；2023年秋季学期初，校网内50所学校在校人数突破10万人，同比增长21.6%；其中高中生在校生3.7万人，同比增长43.8%，占比37%，高中新生1.9万人，同比增长41%。公司拟派发末期股息每股2.34分，分红率30%，连同中期股息每股2.43分，全年股息为每股4.77分，全年股息率为1.8%（对应汇率1港元=0.92元）。 11月26日，2024年度国考公共科目笔试将正式开考，报 名人数首破300万。据国家公务员局介绍，本次国考计划招录 规模达3.96万人，同比23年扩招约6.7%，共有303.3万人通过了用人单位的资格审查（2023年约260万人），通过资格审查人数与录用计划数之比约为77:1（23年国考为70:1），难度再升级，其中最热职位报录比达到3572:1。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 ►行情回顾：跑输上证指数3.98PCT 本周，中信教育下跌1.00%，上证指数下跌0.44%，跑输大盘0.56PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌7.26%，上证指数下跌1.56%，跑输大盘5.7PCT。 ►新闻摘要： 云南文旅：在推进“双减”中做好与教育部门工作协同的加法；教育部消息称，拟同意设置安徽公安学院等5所学校；教育部表示，国家课程方案规定开设的科目，没有主次之分；教育部、财政部、国家统计局召开全国财政教育投入和教育经费统计工作推进会，会议强调，保证国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例一般不低于4%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 风险提示 教育行业政策变动风险：教育行业政策变动影响K12，职教和高教板块公司的招生及收费等情况。招生人数 不达预期风险：终端需求减弱或企业自身优势弱化等使招生困难。 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业新闻概览7 3.1.官方通告7 3.2.公司新闻7 3.3.国外新闻11 4.公司估值表12 5.风险提示13 图表目录 图1本周各主要指数涨跌情况（%）4 图222年初至今各主要指数涨跌情况（%）4 图3A股教育周涨跌幅排名（%）6 图4港股教育周涨跌幅排名（%）6 图5美股教育周涨跌幅排名（%）6 表1A股教育公司估值表（亿元人民币）12 表2港股教育公司估值表（亿元人民币）12 1.本周观点 本周中汇集团发布23财年业绩，公司收入/经调净利分别为19.7/6.7亿元，同比增长17.0%/15.3%；毛利率同比增长1.23PCT至51.62%，公司收入及毛利率增长主要由于集团旗下境内学校在校学生人数及平均学费增加。2023/2024学年，新招生人数超3.7万，同比增长约23%，在校生总人数同比增长16%至9.5万人。公司拟派发末期股息每股9.0港仙，连同中期股息每股9.0港仙，全年股息为每股 18.0港仙，全年股息率为7%。 本周天立国际控股集团发布23财年业绩，公司收入/经调净利分别为 23.02/3.66亿元，同比增长160.3%/276.4%；毛利率/净利率分别同比增长 0.64/3.5PCT至33.8%/14.3%。业绩增长主要由于：1）高中生入读人数增长；2）自一体化学校再独立出四所拥有独立运营牌照的营利性高中，该等高中的财务业绩被并入本集团的综合财务报表；3）疫情后迎来游学业务爆发式增长。截止23 年8月31日，公司校网遍布16省，学校数量达50所；2023年秋季学期初，校 网内50所学校在校人数突破10万人，同比增长21.6%；其中高中生在校生3.7万人，同比增长43.8%，占比37%，高中新生1.9万人，同比增长41%。公司拟派发末期股息每股2.34分，分红率30%，连同中期股息每股2.43分，全年股息为每股4.77分，全年股息率为1.8%（对应汇率1港元=0.92元）。 11月26日，2024年度国考公共科目笔试将正式开考，报名人数首破300万。 据国家公务员局介绍，本次国考计划招录规模达3.96万人，同比23年扩招约 6.7%，共有303.3万人通过了用人单位的资格审查（2023年约260万人），通过资格审查人数与录用计划数之比约为77:1（23年国考为70:1），难度再升级，其中最热职位报录比达到3572:1。 我们分析，在经济和消费不振背景下，教育政策底方向明确，是较为确定的投资方向之一，美股新东方、好未来也有望带来映射机会，职业教育、科技教育也是中长期最利好的方向。推荐：（1）业绩确定性强的品种：重点推荐学大教育、行动教育；（2）港股推荐粉笔、中国东方教育。 2.行情回顾 本周，中信教育下跌1.00%，上证指数下跌0.44%，跑输大盘0.56PCT。2023年截至目前，中信教育指数下跌7.26%，上证指数下跌1.56%，跑输大盘5.7PCT。 图1本周各主要指数涨跌情况（%）图222年初至今各主要指数涨跌情况（%） 0% -0.44% -0.84%-1.00% -1.40% -3%-2.45% 0% -3%-1.56%-6%-9%-7.26% -12%-10.68%-8.62%-15%-18%-21%-17.42% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周，A股教育板块上涨幅前三的个股分别是开元教育、学大教育、*ST三盛。A股教育板块跌幅前三的个股分别是传智教育、拓维信息、竞业达。 -12.6% -8.1%-8.7% -6.4%-6.5% -4.9%-5.2%-5.8% -3.6%-3.6%-4.1% -1.8%-2.1%-2.2%-2.6% -0.4%-0.6%-0.9%-1.0%-1.3%-1.3%-1.4% 1.0%0.9% 0.1% 2.3%1.7%1.4% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 图3A股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 港股本周教育板块上涨幅度前三的个股分别是天立国际控股、枫叶教育、思考乐教育。港股跌幅前三的个股分别是建桥教育、东软教育、人瑞人才。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 24.89% 17.90% 16.09% 12.28%10.12% 8.93% 7.06% 6.07%5.53%5.15%4.84% 3.92% 2.42%2.22%1.82% 0.86%0.82%0.54%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00% -0.54%-1.21%-1.28%-1.87% -2.30% 图4港股教育周涨跌幅排名（%） 资料来源：wind，华西证券研究所 2014.7413.7613.33 159.809.306.535.71 103.562.92 5 0 -5 -10-5.04-5.44-5.82-6.04-6.33-6.37 -15-9.65-9.67 -20-12.83-14.08 图5美股教育周涨跌幅排名（%） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 19.89% 10.40% 4.76% -5.26% -9.63% -11.33% 好未来新东方博实乐高途集团一起教育科技达内教育 -14.65% 华夏博雅 资料来源：wind，华西证券研究所 美股本周教育板块上涨幅度前三个股分别是好未来、新东方、博实乐。 美股跌幅前三的个股分别是华夏博雅、达内教育、一起教育科技。 3.行业新闻概览 3.1.官方通告 1)【云南文旅：在推进“双减”中做好与教育部门工作协同的加法】“双减”政策实施以来，云南省委、省政府高度重视，第一时间印发全省 “双减”工作实施意见。教育部等十三部门出台《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》后，云南省文化和旅游厅积极响应、勇于担当，于2022年 8月会同省教育厅印发《云南省文化艺术类非学科类校外培训机构准入指引（试行）》（以下简称《指引》），并与相关部门相继联合印发非学科类校外培训机构目录清单、信息公示、财务管理、党建工作等系列文件，持续加强文化艺术类校外培训制度体系建设。近两年来，全省文旅部门、教育部门密切配合、通力协作，在抓实抓细“双减”具体实践中做好协同治理加法。 （来源：Wind金融终端） 2)【教育部：拟同意设置安徽公安学院等5所学校】 经济观察网讯据教育部网站消息，根据《中华人民共和国高等教育法》《普通高等学校设置暂行条例》《普通本科学校设置暂行规定》有关规定以及第八届全国高等学校设置评议委员会考察评议结果，经教育部党组会议审议，拟同意设置安徽公安学院等5所学校，现予公示。公示时间为2023年11月20日至11月24日。 （来源：Wind金融终端） 3)【教育部回复政协提案：支持社会力量参与老年教育】 中国青年报客户端北京11月22日电（中青报·中青网见习记者杨洁记者樊未晨）记者今天从教育部官网获悉，近日，教育部在答复政协第十四届全国委员会第一次会议第03316号（教育事业类310号）提案，即《关于老年教育培训供给侧改革的提案》时提出，支持社会力量参与老年教育。 （来源：Wind金融终端） 4)【教育部：针对“把体育学科由副科教学变为主科教学”的建议】 教育部表示，国家课程方案规定开设的科目，没有主次之分。各科目都有其独特的育人价值，彼此间不能替代，同时各科目又相互配合，协同育人，确保培养目标的达成。体育与健康课程是基础教育课程体系的重要组成部分，《义务教育课程方案（2022年版）》中规定“体育与健康”的九年总课时占比是10%-11%，高于美国、澳大利亚、德国、俄罗斯、韩国、日本、芬兰、英国、加拿大等国家，体现了我国中小学课程设置对体育与健康学科的高度重视。 （来源：Wind金融终端） 5)【广西持续深化督导体制机制改革，助推教育事业高质量发展】 中新网南宁11月24日电(记者林艳华)广西壮族自治区教育厅党组成员、副厅 长孙国友24日表示，近年来广西持续深化新时代教育督导体制机制改革，不断完善督学队伍管理制度，督学队伍规范化、科学化、专业化建设迈上新台阶，有力助推教育事