油料周报：低价抑制农户积极性，走货节奏依然缓慢

期货研究报告|油料周报2023-11-26 低价抑制农户积极性，走货节奏依然缓慢 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一行情震荡，现货方面，本周大豆产区价格基本稳定，近期东北地区暴雪频发，物流运输不畅，市场走货节奏一般。目前中储粮持续收购大豆，部分粮库即将收满。受需求影响厂商采购依旧不积极，成交一般，同时农民惜售情绪浓厚大豆价格较为稳定，后市来看，供需格局依然延续，价格主要以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，但河南和东北地区询价问货情况增多，价格小幅偏强，但总体价格依然不高，农户�货意愿低迷，主力油厂也未入市收购，部分终端市场价格依然偏低。后市来看，受消费影响油厂收货节奏依然不会太快，且量不会太多，同时低迷的价格也抑制了农户的积极性，总体处于僵持状态，后市将以震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周豆一主力合约2401结算价5072元/吨，环比上涨5元，涨幅0.10%。现 货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4873元/吨，环比下降5元，现货基差A01-199，环比下跌10；吉林地区食用豆现货价格4930元/吨，环比持平，现货基差A01-142，环比下跌5；内蒙古地区食用豆现货价格4867元/吨，环比持平，现货基差为A01-205，环比下跌5。 ■大豆供需 供应方面：市场供应量较大。黑龙江预计余粮8成左右，安徽余粮预计9成，湖北大豆 余粮预计4-5成。需求方面：下游开机率不高，买方买货积极性稍显一般。本周东北大豆价格稳中略偏弱运行，成交偏淡。虽然周内豆一期货价格仍偏强运行，但对现货无影响。本周四北安国储库开收，不足1天的时间就已停止放号，一定程度上说明东北大豆外销困难，粮库仓容比较有限。本周南方大豆走货僵持，价格偏弱。 ■后市展望 本周豆一行情震荡，现货方面，本周大豆产区价格基本稳定，近期东北地区暴雪频发，物流运输不畅，市场走货节奏一般。目前中储粮持续收购大豆，部分粮库即将收满。受需求影响厂商采购依旧不积极，成交一般，同时农民惜售情绪浓厚大豆价格较为稳定，后市来看，供需格局依然延续，价格主要以震荡为主。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2401合约8770元/吨，环比下跌262元，跌幅2.90%。现货方面，辽宁地区现货价格8392元/吨，环比持平，现货基差PK01-378，环比上涨262，河北地区现货价格8749元/吨，环比上涨9元，现货基差PK01-21，环比上涨271，河南地区现货价格8941元/吨，环比持平，现货基差PK01+171，环比上涨262，山东地区现货价格8944元/吨，环比持平，现货基差PK01+174，环比上涨262。 ■花生供需 据钢联数据显示，供需方面，本周产区基层以惜售为主，各产区整体上货量有限，花生消化进度缓慢，多数产区销货进度在3成以内。花生油企业到货情况：本周油厂到货量 为27050吨，各工厂到货量稳定，收购指标严格。商品米市场交易情况：本周市场到货量有限，库存消化缓慢，多随进随�。贸易商入市谨慎，按需采购为主。 ■后市展望 本周国内花生盘面震荡，现货方面，价格趋于稳定，但河南和东北地区询价问货情况增多，价格小幅偏强，但总体价格依然不高，农户�货意愿低迷，主力油厂也未入市收购，部分终端市场价格依然偏低。后市来看，受消费影响油厂收货节奏依然不会太快，且量不会太多，同时低迷的价格也抑制了农户的积极性，总体处于僵持状态，后市将以震荡为主。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com