交通运输行业周报：航空量价回升，对俄制裁趋严

航空量价回升，对俄制裁趋严 ——交通运输行业周报

航空板块：

• 量价走势：航空量价在近期呈现出回暖趋势，国内航班量已恢复至疫情前水平，国际航班量恢复约六成，整体需求韧性良好。
• 政策影响：近期一系列措施旨在保障国际航线稳定增长，预计将有效消化国内过剩运力，促进行业供需恢复。
• 市场预期：业界普遍预期2024年春运需求旺盛，且由于航班安排更加合理，预计春运期间的表现将超预期，建议在市场淡季时采取逆向投资策略。

油运板块：

• 市场动态：成品油大西洋运价持续上涨，对俄罗斯的制裁措施正在逐步加强。
• 运价情况：VLCC(TCE)运价在11月出现波动，目前回调至4.5万美元/天，而MR(TCE)航线维持在较低水平。
• 制裁影响：美国加大对违反限价油轮的制裁力度，希腊主要船公司宣布退出俄油贸易以避免制裁，显示制裁执行正在收紧，有望推动油运贸易重构。
• 需求展望：预计未来两年油运需求将超出预期增长，油轮供给面临刚性限制，行业景气度有望上升。

航空机场：

• 国际航线恢复：国际航班恢复情况良好，尤其是亚洲、欧洲线，但美国市场恢复相对缓慢。
• 机场运营：首都机场国内航班量已基本恢复至疫情前水平，国际航班量恢复约六成，与行业趋势相符。
• 非航业务优化：集团非航业务委托经营协议得到优化，有助于提升整体运营效率。

行业策略：

• 维持评级：对于油运与航空板块，维持增持评级，看好长期发展。
• 风险提示：经济波动、政策变动、地缘政治、油价与汇率波动以及安全事故均为潜在风险。

市场表现：

• 股价与估值：部分航空公司股价处于历史中枢以下水平，油运企业PB估值也处于较低位置。
• 盈利预测：多家航空公司第三季度营收与净利润已超过2019年同期水平，显示出行业复苏迹象。
• 市值与估值对比：部分公司市值与历史中枢水平相比存在差距，PB估值同样存在空间。

投资建议：

• 重点关注公司：包括中国国航、吉祥航空、中国航信等，以及油运行业的招商南油、中远海能、招商轮船，建议根据上述分析进行投资布局。

注：本报告基于已公开的资料撰写，旨在提供行业动态与投资建议，不构成具体投资决策的依据。投资需谨慎，投资者应结合自身情况作出决策。