年末，有什么可以期待？
朝闻国盛 年末，有什么可以期待？ 今日概览 重磅研报 作者 分析师顾晟 证券研究报告|朝闻国盛 2023年11月27日 【宏观】政策半月观—稳地产和促开放加码，紧盯12月两大会议 -20231126 【策略】年末，有什么可以期待？——策略周报（20231126）-20231126 【策略】市场回顾（11月4周）——宽基指数普遍回调-20231125 【金融工程】市场即将进入全面反弹-20231126 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20231125 【固定收益】年内的资金缺口-20231126 【固定收益】资金跨月，存单攀升——流动性和机构行为跟踪-20231125 【银行】ABS角度看零售资产质量：10月环比稳步改善-20231126 【纺织服饰】优选稳健服饰公司，关注制造公司拐点——2024年度策略 执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 13.6% -2.8% 31.1% 农林牧渔 9.8% 0.2% -8.5% 医药生物 9.6% 11.1% -5.2% 综合 8.8% 2.3% -8.0% 计算机 8.3% -2.0% 10.6% 行业表现后�名 -20231125 行业 1月 3月 1年 【轻工制造】恒达新材（301469.SZ）-食品医疗包装原纸龙头，产能加速 美容护理 -2.6% -10.7% -18.0% 扩张、产业链稳步延伸-20231125 非银金融 -1.3% -5.3% 7.0% 银行 -1.0% -2.2% -0.2% 研究视点 电力设备 0.2% -11.0% -29.0% 石油石化 0.2% -1.9% 0.7% 【传媒】文生视频技术突破或将赋能短剧创作，平台继续净化短剧环境 -20231126 【电力设备】海外电网升级电力设备需求高景气，特斯拉FSD中国落地持续推进-20231126 【煤炭开采】焦煤，高歌猛进，继续看好-20231126 【基础化工】看好优质化工标的成长空间，正逐步进入击球区-20231126 【有色金属】升水高位铜价易涨难跌，云南减产落地库存转降支撑铝价 -20231126 【煤炭开采】焦煤：稀缺且珍贵-20231126 【通信】首个投研GPTs测评——重塑AI竞争格局-20231126 【轻工制造】家居政策催化，布局消费白马-20231126 【纺织服饰】周专题：BurberryFY2024中报公布，全年收入目标或难达成-20231126 【环保】碳足迹重磅部署，水处理与监测获政策力推-20231126 【农林牧渔】猪价上行不畅，发改委再启收储-20231126 【通信】北交所通信小盘股观察-20231126 【电力】广东2024年基准电价不变，重视现货机制扩容-20231126 【煤炭开采】欧佩克+会议推迟，原油集中调整，短期波动不惧-20231126 【房地产开发】2023W47：本周新房成交同比-15%，深圳下调二套房最低首付比例-20231126 晨报回顾 1、《朝闻国盛：把握债市情绪》2023-11-24 2、《朝闻国盛：市场情绪出现局部过热》2023-11-23 3、《朝闻国盛：车载全息数字人——AIAgent新场景，全息投影新方向》2023-11-22 4、《朝闻国盛：融资平台退出，怎么看？》2023-11-21 5、《朝闻国盛：2024年A股盈利怎么看？》 2023-11-20 【建筑材料】政策持续托底，关注新开工方向-20231126 【计算机】数据要素大时代加速起步-20231126 【钢铁】地产纾困加力，钢企盈利继续修复-20231126 【海外】耐世特（01316.HK）-获全球电车龙头EPS订单，明年增长望跑赢大盘-20231125 重磅研报 【宏观】政策半月观—稳地产和促开放加码，紧盯12月两大会议-20231126 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：关注中美元首会晤成果；央行等多部门强调加大对科技、房地产金融支持 二、地方政策：地方继续推进稳经济，重点关注广州鼓励民企参与国企混改、率先推进城中村改造立法三、行业与产业政策：延续松地产，包括深圳降低二套首付比、厦门取消限购；支持“5G+”应用试点风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】年末，有什么可以期待？——策略周报（20231126）-20231126 张峻晓 分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 分析师S0680523110001 lihaoqi@gszq.com 首先，分母端改善是过去1个月反弹的主要动力，至11月下旬已反映充分。其次，在指数修复的过程里，市场的结构分化显著，小盘&科技板块的回升力度明显强于大盘，这也同样体现在交易拥挤度的分化上。最后，从过往年末行情的经验来看，后续分子端预期的变化尤为关键。 我们认为后续市场的动力，大概率会从此前分母端压力的缓和，转向以政策为主导的分子预期的改善。往后看，分子与分母端形成合力前，市场机会仍以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。 行业配臵：工业金属、化纤、消费电子；建材、保险；纺织、元件、汽车零部件；红利压舱石。风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、模型测算误差。 【策略】市场回顾（11月4周）——宽基指数普遍回调-20231125 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 一周要闻点评：宽基指数普遍回调 海外流动性预期小幅收紧，随着深圳二套住房最低首付比例下调等政策推动地产托底预期升温，海内外利率共振上行，本周A股整体有所调整，大盘价值占优。地产与必需消费等低估值风格走高，主因地产托底政策利好释放、国内经济预期改善；中美10年期利率共振上行，受海内外流动性预期收紧影响，TMT与新能源等成长风格有所调整。 A股行情复盘：指数全面下跌，必需消费和其他服务占优；海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现靠后； 大类资产表现：中美利率同步上行，海内外风险偏好回升。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。 【金融工程】市场即将进入全面反弹-20231126 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 杨晔分析师S0680523070002yangye3657@gszq.com 市场即将进入全面反弹。本周（11.20-11.24）大盘横盘震荡，上证指数全周收跌0.44%。在此背景下，煤炭、军工、机械、计算机、传媒、轻工、农林牧渔、商贸零售纷纷迎来日线基本上涨。当下，我们认为市场即将进入全面反弹，主要原因如下：1、中证1000目前处于日线级别上涨中，而且只走了1浪结构，后续大概率将带领市场继续反弹； 2、上证指数、中证500等板块后续只要创出本轮反弹新高即可确认日线级别反弹，当下指数距离本轮反弹新高只有一步之遥。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化-20231125 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680523070002 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为2.27分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】年内的资金缺口-20231126 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 资金跨月价格再度上升，债市普遍调整。平坦曲线背后反映着银行的资金压力。债市调整背后是偏紧的资金价格导致曲线进一步平坦化，这一方面是由于银行存在资金缺口。而另一方面，央行的资金投放量并未能够有效进行对冲。虽然近几个月央行大部分时间在净投放，但考虑到财政存款的增加，央行资金投放并不能满足市场资金需求，因而资金持续偏紧。往后来看，年内资金依然面临较大的需求。较大的资金需求需要央行更大力度的宽松，但考虑到当前审慎的态度，央行具体操作需要进一步观察。曲线将继续平坦，长端利率或更为稳定，建议哑铃型操作，3月存单+短债信用+长端利率为宜。 风险提示：政策变化超预期，估计结果有偏差。 【固定收益】资金跨月，存单攀升——流动性和机构行为跟踪-20231125 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com R007和DR007分别收于2.94%（前值2.25%）和2.18%（前值2.02%）。大行净融出规模回落至3.06万亿后上升至3.21万亿。 本周质押式回购交易量由6.65万亿后上升至6.68万亿。银行间市场杠杆率上升至108.12%（前值107.99%）。 存单：3M收益率上升10.17bps至2.59%，6M收益率上升6.75bps至2.61%，1Y收益率上升5.50bps至2.62%。 分券种来看，利率债基金卖农商保险买，存单银行卖非银买，二永债基金卖保险其他产品买。风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【银行】ABS角度看零售资产质量：10月环比稳步改善-20231126 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 当期违约率环比持平。2023年10月末，10款产品合计当期违约率0.15%，较9月继续持平，8月以来一直保持稳定较低水平。 逾期率增幅收窄。2023年10月末，10款产品整体的逾期率环比提升0.09pc至2.07%，增幅环比9月的0.13pc有所下降。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 【纺织服饰】优选稳健服饰公司，关注制造公司拐点——2024年度策略-20231125 杨莹分析师S0680520070003yangying1@gszq.com 侯子夜分析师S0680523080004houziye@gszq.com �佳伟研究助理S0680122060018wangjiawei@gszq.com 2023年以来可选消费弱复苏叠加板块估值修复，品牌服饰/纺织制造板块跑赢大盘，后续基本面表现仍然是股价表现的核心催化因素。我们提出如下投资主线： 主线一——稳健成长型公司具备长期投资价值。核心推荐【安踏体育、李
