Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效

公司研究 报非银金融多元金融 2023-11-21 公司点评报告 买入/调高中油资本(000617) 昨收盘：6.04 告中油资本Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效 走势比较 103% 81% 太58% 平35% 洋13% 22/11/15 23/1/15 23/3/15 23/5/15 23/7/15 23/9/15 证(10%) 券中油资本沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)12,642/12,642限总市值/流通(百万元)74,841/74,841公12个月最高/最低(元)9.89/5.16司相关研究报告： 证中油资本（000617）《中油资本Q1券点评：银行财务公司贡献显著，国研家战略结算链稳步推进》--究2023/05/31 报中油资本（000617）《中油资本中报 告点评：业绩稳健向好，股东增资中 油财务》--2019/08/27 中油资本（000617）《中油资本2017年半年报点评：构建特色金控，打造金融大生态》--2017/08/28 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：公司近日发布2023年三季度报，前三季度公司实现营业总 收入282.14亿元，同比+21.09%，归母净利润52.66亿元，同比+5.95%，EPS为0.42元。加权ROE小幅回升0.16%至5.37%。截至报告期末，公司资产总额10,867.29亿元，较年初增长6.15%。 财务公司、银行业务贡献拉高营收增速。财务公司、商业银行、 金融租赁业务贡献公司超九成营收，利息收入作为主要收入来源，前三季度实现248.84亿元，同比+22.66%，结构化占比稳步增长。截至中报披露，公司上半年财务公司/商业银行/金融业务/其他业务/信托业务营收分别实现80.82/77.54/14.80/11.26/2.43亿元，同比 +40.58%/+12.07%/-0.02%/+28.57%/-27.12%。上半年为应对LPR下调 和贷款利差收窄背景，公司发力市场营销，稳步提升效益，同时，与中东、伊朗国家跨境结算增长推动昆仑银行净利润贡献高增，资产规模、存贷款规模均同比上升明显。 央国企新考核体系改革为ROE提升蓄能。2023年3月，国资委将 “两利四率”调整为“一利五率”，用ROE替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，有望引导企业提质增效，实现“一增一稳四提升”战略目标，稳固核心竞争力，公司近年来受资本市场波动、利差收窄影响，ROE有所下滑，公司2020/2021/2022年ROE分别为9.05%/6.09%/5.22%，2023前三季度ROE实现小幅回升至5.38%，系公司净利润微幅回升（同比+0.37%），后续公司深入拓展产业链金融，有望持续优化经营效益。 出清中意财险股权或助力高效运营。2023年国资委发布《国有企 业参股管理暂行办法》规定，国企要聚焦主责主业，严控非主业投资，不得通过参股等方式开展投资项目负面清单规定的禁止类业务。公司2023年11月公告披露，拟转让中意财险51%股份，中意财险作为公司旗下财产保险公司，业务与中石油的专属保险部分体系重合，近年业绩波动大，转出有利于公司提高资产配置效率，促进结构优化进而提高盈利能力和质量。 综上所述，随人民币国际化进程与“一带一路”深入推进，公司有望与沿线国家深入合作，拓展国际业务深度广度。我们预计公司2023-25年EPS分别为0.46/0.50/0.55元，对应2023年PE为 12.97x，调高为“买入”评级。 风险提示：资本市场震荡，LPR下调持续；石油行业景气度下降；信用风险。 中油资本Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)32,431.44 34,196.72 36,248.52 38,060.95 （+/-%）4.74% 5.44% 6.00% 5.00% 归母净利(百万元）4,917.99 5,839.74 6,366.15 6,955.11 （+/-%）-11.39% 18.74% 9.01% 9.25% 摊薄每股收益(元)0.39 0.46 0.50 0.55 市盈率(PE)14.28 12.97 11.90 10.89 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 中油资本Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效 3 公司点评报告P 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。