Q3点评：财务、银行稳步发力，改革助力提质增效

中油资本Q3点评

财务亮点与分析：

• 业绩表现：2023年第三季度，中油资本实现营业总收入282.14亿元，同比增长21.09%，归母净利润52.66亿元，同比增长5.95%，每股收益（EPS）为0.42元。加权平均净资产收益率（ROE）小幅回升0.16%至5.37%。
• 营收结构：财务公司、商业银行、金融租赁业务贡献了公司超过九成的营收，其中利息收入为主要收入来源，前三季度利息收入达到248.84亿元，同比增长22.66%。利息收入结构化比例稳步增长。
• 业务增长：财务公司、商业银行、金融租赁业务分别在2023年上半年实现了80.82亿、77.54亿、14.80亿、11.26亿、2.43亿元的营收，同比增长40.58%、12.07%、-0.02%、28.57%、-27.12%。上半年面对LPR下调和贷款利差收窄的挑战，公司通过加强市场营销，实现了效益提升。同时，与中东、伊朗国家的跨境结算增长推动了昆仑银行的净利润贡献。

改革与提升：

• 新考核体系：国资委实施的新考核体系“一利五率”中，用ROE替代净利润指标，旨在引导企业提质增效，实现“一增一稳四提升”的战略目标。这一改革有望稳固公司的核心竞争力，虽然中油资本在过去几年受资本市场波动和利差收窄的影响，ROE有所下滑，但2023年前三季度的ROE实现了小幅回升。
• 出清股权：中油资本计划出售中意财险51%的股份，此举有助于提高资产配置效率，促进结构优化，从而提高盈利能力和质量。

未来展望：

• 市场机会：随着人民币国际化进程和“一带一路”倡议的推进，中油资本有望与沿线国家深化合作，拓展国际业务的深度和广度。
• 盈利预测：预计2023-2025年的每股收益分别为0.46元、0.50元、0.55元，对应2023年的市盈率为12.97倍。基于此，报告将评级从“持有”上调至“买入”。

风险提示：

• 资本市场的波动、LPR下调的持续性影响、石油行业的景气度下降以及潜在的信用风险均为需要关注的风险因素。