固收周报：高评级二永利差压缩空间有限

本周银行二级资本债、永续债信用利差与条款利差走势分化。二级债方面，3年期AAA-银行二级资本债信用利差收窄1BP，条款利差走阔2.99BP。永续债方面，3年期AAA-永续债信用利差收窄1.81BP，条款利差走阔2.18BP。供给方面，本周银行二永发行规模缩量，发行126.5亿元，而上周为782亿元，其中银行二级资本债发行104.5亿元，较上周下降595.5亿元，银行永续债发行22亿元，较上周下降60亿元。交易热度环比下行。二级债换手率较上周下行21BP、普通债换手率较上周下行64BP、永续债换手率较上周下行29BP。券商债方面，信用利差、期限利差收窄，次级/永续债条款利差走势分化。供给方面，本周券商债发行649亿，净融资315.7亿，后两周分别有101亿、236亿到期。利差方面，本周券商债信用利差下行，处于历史31%分位数水平；期限利差下行，处于历史20%分位数水平，其中AAA级3Y信用利差收窄3.89BP、期限利差收窄1.52BP。条款溢价方面，二级资本债条款利差为0.33%，较上周上行5.01BP。永续债条款利差为0.41%，较上周下行0.19BP。同业存单方面，1Y存单上行6BP至2.62%。资金面方面，DR007、R007分别较上周上行16.2BP、68.9BP，本周有2.17万亿逆回购到期，央行当周净投放资金4460亿。供给方面，同业存单发行规模环比缩量，主要银行新发存单3215亿元，净融资-1094亿元。结构上看，存单发行以3个月为主，占比34.01%， 6个月、1年期限存单占比均下滑。后两周存单到期压力