Q3点评：自营业务量价双增，投行业务优势显现

公司研究 报非银金融证券Ⅱ 2023-11-14 公司点评报告 买入/维持东吴证券(601555) 昨收盘：8.05 告东吴证券Q3点评：自营业务量价双增，投行业务优势显现 走势比较 44% 33% 太23% 平12% 22/11/11 23/1/11 23/3/11 23/5/11 23/7/11 23/9/11 洋2% 证(8%) 券东吴证券沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)5,008/5,008限总市值/流通(百万元)39,910/39,910公12个月最高/最低(元)9.62/6.47司相关研究报告： 证东吴证券（601555）《区域特色优势券显著，自营与投行驱动业绩增长》研--2023/09/02 究东吴证券（601555）《资本市场活力报释放下的区域特色优势显现》--告2023/07/28 东吴证券（601555）《东吴证券中报点评：市场趋势把握精准，自营推动净利润快速增长》--2019/08/16 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入80.36亿元，同比下降7.82%；归母净利润17.46亿元，同比增长41.28%。其中，23Q3实现营业收入26.98亿元，同比下降38.92%；归母净利润 3.56亿元，同比下降14.69%。 自营驱动增长，收益率与规模双增。23Q1-3投资收益+公允价值变动收益19.86亿元，同比高增164.15%，营收占比24.71%，同比增长16.09pct，是营收和归母净利增长的主要驱动因素。一方面，市场行情回暖，预计公司投资收益率提升；另一方面，金融投资规模扩大，公司23Q3金融投资总额较22年末增长26.83%至904.31亿元，主要是交易性金融资产较22年末增长110.31%至646.72亿元。 投行市占提升稳健，地域和市场优势凸显。23Q1-3投行业务收入为9.08亿元，同比增长7.61%，营收占比11.30%，同比增长1.62pct。 （1）股权业务方面：据Wind数据显示，截至23年11月10日，公司承销股权金额1450.01亿元，市占率1.17%，较22全年提升0.52pct，排名第18名，较22全年提升4名。其中，IPO项目10个，包含北交 所项目5个，和申万、开源并列第一。（2）债券业务方面：截至11 月10日，承销债券金额1371.33亿元，市占率1.18%，较22全年提升0.03pct，排名第18名，较22全年提升1名。据23H1财报，公司江苏省内债券承销规模连续多年位列第一。虽然当下IPO阶段性收紧，但公司深耕江苏区域、把握北交所扩容契机，投行业务仍具竞争潜力。 受制于市场下行，经纪、资管拖累业绩。23Q1-3经纪业务收入为 12.74亿元，同比下降8.49%；资管业务收入为0.77亿元，同比下降56.60%。主要系市场波动下，投资者风险偏好下降，23Q1-3日均股基成交额同比下降4%，23Q3券商资管规模同比下降26.92%。公司通过东吴基金开展基金管理业务，截至23H1资产规模合计245.29亿元；通过东吴创投开展私募股权投资，23H1完成投资项目3个、总额约4000万元，新设基金1个、规模2亿元。业务发展顺利，具备中长期潜力。 盈利预测与投资建议：公司深耕江苏，立足长三角，区位优势显 著，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为23.56、27.12、 29.87亿元，同比增速分别为35.79%、15.12%、10.13%。EPS分别为0.47、0.54、0.60元/股，对应2023年PE为16.94x，维持“买入”评级。 风险提示：权益与固收市场波动加剧、投行业务发展不及预期、 A股成交额大幅下滑 东吴证券Q3点评：自营业务量价双增，投行业务优势显现 2 公司点评报告P 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)10,486 11,042 12,231 13,488 （+/-%）13.41% 5.30% 10.77% 10.28% 归母净利(百万元）1,735 2,356 2,712 2,987 （+/-%）-27.45% 35.79% 15.12% 10.13% 摊薄每股收益(元)0.35 0.47 0.54 0.60 市盈率(PE)18.66 16.94 14.71 13.36 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。