投行资管双高增，自营业务出拐点

公司研究 报非银金融证券Ⅱ 告投行资管双高增，自营业务出拐点 2023-09-02 公司点评报告 增持/维持中泰证券(600918) 昨收盘：7.41 走势比较 12% 7% 太2% 22/9/1 22/11/1 23/1/1 23/3/1 23/5/1 23/7/1 平(3%) 洋(8%) 证(13%) 券中泰证券沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)6,969/3,973限总市值/流通(百万元)51,638/29,439公12个月最高/最低(元)8.23/6.36司相关研究报告： 证中泰证券（600918）《中泰证券券2023Q1点评：净利润大幅增长，自研营投行表现强劲》--2023/04/26究 报告 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523030003 事件：公司近日发布2024年中报，实现营业收入66.24亿元，同比增32.11%，归母净利润16.39亿元，同比增79.79%，EPS为0.23元。 投行业务深度服务山东，持续加强一线城市业务布局。公司积极 抓住注册制改革机遇，实施“行业+区域”的发展战略，深度服务山东，持续加强长三角、珠三角、北京等全国重点区域的业务布局。上半年，公司投行业务实现收入7.65亿元，同比增加66.87%。其中股权融资 118.52亿元，同比增长33.09%，IPO规模50.33亿元，同比增长207.26%，山东股权融资规模65.45亿元，位列第一。债权承销655.28亿元，同比增长42.55%，承销数量131家，同比增长9.17%。截止上半年中，公司IPO在审项目达27家，较去年同期增加10家，行业排名16名，上升3名，项目储备数量有助于保障持续性业绩。 资管业绩提升明显，万家基金贡献突出。上半年，资产管理业务 实现营业收入9.14亿元，同比增长179.90%，营业成本同比增长232.93%，主要是因为万家基金成为控股子公司，其收入、成本纳入公司合并报表，其公募管理规模3899.85亿元，较年初增长11.77%。中泰资管聚焦投研核心竞争力建设，高质量推进公募化转型，截至2023 年6月30日，中泰资管资产管理业务规模1,407.12亿元，其中公募基金业务规模389.73亿元，占比为26.70%，2022年末占比为18.35%。 自营业务实现扭亏，公司业绩积极向好。1H22末公司由于受到市 场环境波动的影响，公司自营业务收入同比大幅下滑103%至-0.33亿元，对公司业绩表现造成较大影响。2023年上半年，自营业务受益于公允价值变动收益的大幅扭亏，公允价值变动净收益同比增长17.86 亿元，证券及另类投资业务实现营业收入8.48亿元，同比增加13.43亿元。 公司坚持以客户需求为导向，持续提升的市场竞争力，集团化协作效能稳步提升，因此我们预计公司2023-2025年营业收入分别为127.75、143.07、157.38亿元，同比增速分别为37.00%、12.00%、 10.00%。归母净利润分别为31.50、33.72、41.05亿元，同比增速分别为433.66%、7.05%、21.74%。EPS分别为0.45、0.48、0.59元/股。 参照可比公司估值，我们给予公司2023年16.17倍PE，维持“增持”评级。 风险提示：证券市场改革不及预期，资本市场大幅波动，债券市 场大幅波动。 报告标题 2 公司点评报告P 主要财务指标及盈利预测 2022A2023E2024E2025E 营业收入(百万 9,324.53 12,774.6 14,307.5 15,738.32 （+/-%） -29.09% 37.00% 12.00% 10.00% 归母净利(百万 590.21 3,149.68 3,371.60 4,104.53 （+/-%） -81.56% 433.66% 7.05% 21.74% 摊薄每股收益 0.08 0.45 0.48 0.59 市盈率（PE） 80.13 16.17 15.11 12.41 资料来源：Wind，太平洋证券:雄薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 销售团队 研究院/机构业务部 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。