新湖农产（豆类）周报

基本面分析 美豆3月供需平衡表 3月供需报告美豆供需数据没有任何调整，报告对市场几乎没有影响。 美国大豆出口销售情况 截至2024年3月7日当周，美国23/24年度累计销售大豆3967万吨，去年同期为4872万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2024年1月会员单位大豆压榨量为1.8578亿蒲式耳，环比降4.9%，同比增3.78%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2024年3月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.09美元，前一周为2.12美元/蒲式耳，去年同期为3.48美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至3月5日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周减少6009手至-197241手。 我国进口大豆到港情况 巴西对外贸易秘书处公布的数据显示2024年2月巴西大豆出口量为660万吨，去年同期为520万吨。2024年1-2月巴西大豆出口量945万吨，同比增56%。2023年1-12月巴西大豆出口量为1.02亿吨，同比增28.3%。2022年1-12月巴西大豆出口量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，21/22年度巴西大豆产量1.305亿吨，22/23年度为 1.6亿吨，23/24年度为1.57亿吨。 2024年1-2月中国大豆进口量降至五年来的同期最低，为1304万吨，同比下降8.8%。 国内沿海油厂豆类库存 第10周（3月2日至3月8日）125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机率为53%。大豆库存为394.79万吨，较上周减少84.11万吨，减幅17.56%，同比去年增加61.46万吨，增幅18.44%；豆粕库存为64.4万吨，较上周减少3.02万吨，减幅4.48%，同比去年增加5.09万吨，增幅8.58%；未执行合同为240.02万吨，较上周增加20.55万吨，增幅9.36%，同比去年减少34.69万吨，减幅12.63%；豆粕表观消费量为148.14万吨，较上周增加5.08万吨，增幅3.55%，同比去年增加27.28万吨，增幅22.57%。 结论 本周豆粕走势继续震荡偏强，美豆继续向1200靠拢。这波反弹，连粕走势强于美豆，二者之间出现阶段性背离，这次背离通过美豆的上涨而出现回归，美豆在1150位置现出筑底之态，正如我们之前所述，我们认为美豆的底部区间就在1000-1200，不会偏离1200的成本位太远，当然巴西收获进度还在推进，压力还会体现，不是体现在贴水上就是体现在美豆上，也可能两者都体现，这是空头的主要论据，但继续体现的幅度可能会受到种植成本的限制。此外随着收获的加快，对于巴西大豆产量又会产生新的认识。当主要买方也认识到了下方成本支撑的有效性之后，自然会增加采购量，就是这么个道理，不复杂。我们之前说过，豆粕的局面需要一个情绪端的爆点才能扭转，那只能是来自于供应端的主动或被动调控，所谓主动调控来自于减少买船、控制压榨节奏以及进入储备等（目前看1季度已经明牌，买船应该不缺），被动调控来自于未来天气题材的衔接，但是盘面很可能先体现、先交易，或者说感觉跌不动了，资金试着去做一把多。目前看1季度实际到港量不多，不管是主动的还是被动的，从1-2月海关数据来看确实不多，另外有传言进入储备的量也不少，包括大豆及豆油储备，这都属于主动调控的范畴。此外这两周满天飞的小作文，多是跟压榨量不及预期，也就是主动调控有关。盘面继续涨，现货市场也继续反映，现货及远期基差成交量随着盘面而波动。我们维持之前的观点，中期来看，随着跌势的展开，美豆下方可能面临支撑（目前已经兑现），对于天气的敏感度也会再次增强。美豆筑底是连粕转势的根基，当然连粕目前走势还是因为自身比较硬。操作上，目前美豆盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，回归到成本区间附近，内盘连粕需求预期差、供应可能出变数正在博弈，当前需求预期已经有所转变，需求最差的时段或许已经过去，而供应端可能在出现调控题材，短期连粕看空情绪大幅消退，建议多单谨慎持有。 撰写时间：2024.3.15 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。