贵金属日报：维持震荡，继续等待

中信期货研究|贵金属策略日报 2023-11-24 维持震荡，继续等待 报告要点 贵金属和有色价格震荡体现目前市场信息仍待进一步发酵，主要来自于美国薪资和服务带来的不确定性，以及下周欧佩克原油会议带来的新变数，此时预计维持震荡。我们仍维持前期观点，加息趋于终止，24年通胀回落，流动性收紧预期下降是主旋律，建议前期抄底头寸继续持有。 摘要： 逻辑：昨日贵金属震荡，在欧佩克会议延后原油大跌、美国耐用品订单初值回落的背景下，美元指数和美债利率企稳，同时美国密歇根消费者信心指数终值反弹。尽管我们预期到原油价格将维持波动，但此时美元指数和美债利率企稳，贵金属和有色价格震荡体现目前市场信息仍待进一步发酵，主要来自于美国薪资和服务带来的不确定性，以及下周欧佩克原油会议带来的新变数，此时预计维持震荡。 近期观察市场发现，在近期通胀调控乐观情绪下，利率回落，美国抵押贷款申请数量也随之反弹，初申失业金人数再度出现回落，体现出美国的两难处境：调控通胀短期仍需维持较高的利率，此时美元指数和美债利率短期下行受阻或是昨日调控的主因。但我们仍维持前期观点，加息趋于终止，24年通胀回落，流动性收紧预期下降是主旋律，建议前期抄底头寸继续持有。 操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 （下为中信期货xx指数走势） 宏观与大宗商品策略研究团队 研究员：张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864zhangwen@citicsf.com 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547qutao@citicsf.com 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 一、数据追踪 黄金 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪金 元/克 465.46 466.10 -0.64 -0.14% comex黄金 美元/盎司 1991.50 2000.30 -8.80 -0.44% 沪金基差 元/克 -1.08 -0.81 -0.27 33.33% 内外价差 元/克 7.55 8.19 -0.64 -7.82% COMEX黄金库存 吨 639.24 639.25 -0.01 0.00% SPDRETF持有量 吨 882.28 883.43 -1.15 -0.13% 美债收益率-10年 % 4.42 4.41 0.01 0.23% 人民币汇率 点 7.1212 7.1254 0.00 -0.06% 美元指数 点 103.77 103.87 -0.11 -0.10% 美国抗通胀债券利率-10年 % 2.16 2.16 0.00 0.00% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.26 2.25 0.01 0.44% 金银比 点 84.13 83.86 0.27 0.32% 标普500指数 点 4556.62 4538.19 18.43 0.41% VIX波动率指数 点 12.80 12.85 -0.05 -0.39% 白银 单位 昨日 上一日 涨跌幅 环比变化 沪银 元/千克 5877.00 5891.00 -14.00 -0.24% comex白银 美元/盎司 23.68 23.80 -0.12 -0.50% 基差 元/克 -27.00 -31.00 4.00 -12.90% 内外价差 元/克 432.16 446.16 -14.00 -3.14% COMEX白银库存 吨 8620.54 8590.98 29.56 0.34% SLVETF持有量 吨 13722.27 13739.36 -17.09 -0.12% 二、当周经济日历 地区 时间 指标 前值 预期 现值 美国 2023-11-21 10月NAR季调后成屋销售(年化月率) -2.0% -1.4% -4.1% 2023-11-22 上周API原油库存变化(万桶) 133.5 -- 905 2023-11-22 上周EIA原油库存变化(万桶) 320 -- 870 2023-11-22 上周季调后初请失业金人数(千人) 231 -- 209 2023-11-22 10月耐用品订单初值(月率) 4.6% -3.2% -5.4% 2023-11-22 11月密歇根大学消费者信心指数终值 60.4 60.7 61.3 欧元区 2023-11-23 11月Markit制造业采购经理人指数初值 43.1 43.4 43.8 日本 2023-11-24 10月全国消费者物价指数(年率) 3.0% 3.4% -- 中国 2023-11-21 一年期贷款市场报价利率 3.45% 3.45% 3.45% 资料来源：东方财富中信期货研究所 三、重要资讯跟踪 1.据央视新闻，当地时间11月23日，委内瑞拉媒体援引委国家石油公司副总裁埃里克·佩雷斯的话报道称，在美国部分解除对委制裁之后，该国 原油日产量目前已提升到约85万桶的水平，委政府正在考虑将产量提升到 每天100万桶。 今年10月18日，美国财政部海外资产控制办公室宣布，作为对委内瑞拉政府与反对派达成政治协议的回应，决定解除对委内瑞拉的部分能源贸易制裁，授权开放涉及委内瑞拉石油和天然气行业的交易，为期6个月。 2.据英国国家统计局最新公布的数据，10月包括业主自住房屋成本在内的英国消费价格指数（CPIH）涨幅为4.7%，低于9月的6.3%。消费者价格指数（CPI）上涨了4.6%，同样低于9月的6.7%，表明整体通货膨胀呈下降趋势。剔除能源、食品等商品价格影响的核心CPI上涨5.7%，低于9月的6.1%，表明通胀的基础性因素得到一定程度的缓解。 3.欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，央行不会再次加息，除非出现意外情况。德国经济部长哈贝克表示，德国宪法对净新增借款的限制削弱了该国经济，并呼吁进行彻底改革。哈贝克发表讲话之前，财政部长林德纳几小时前宣布，他将于下周提交2023年的修订预算。此举将迫使林德纳连续第四年暂停对净新增借款的宪法限制。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表2：沪金和沪银行情表现 持仓量变化（右轴） 黄金期货收盘价：主力合约（左轴） 持仓量变化（右轴） 白银期货收盘价：主力合约（左轴） 480 464 448 432 416 400 2023/032023/052023/072023/092023/11 20000 12000 4000 -4000 -12000 -20000 6000 5700 5400 5100 4800 4500 2023/032023/052023/072023/092023/11 100000 64000 28000 -8000 -44000 -80000 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表3：国内黄金和白银期现价差表现 3 -0.6 -4.2 -7.8 -11.4 国内黄金基差-左轴国内白银基差-右轴 0 -10 -20 -30 -40 -15 2023/11/32023/11/112023/11/19 -50 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 图表4：重要比价关系（采用Comex期货价格比值） 金银比 95 90 85 80 75 70 2023/09/202023/10/042023/10/182023/11/012023/11/15 金油比 35 32 29 26 23 20 2023/09/252023/10/092023/10/232023/11/062023/11/20 570 金铜比 542 514 486 458 430 2023/09/252023/10/102023/10/252023/11/09 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （二）风险监测 图表5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴） 60 4800 5.50 担保隔夜融资利率（SOFR)联邦基金有效利率（EFFR) 404200 4.90 4.30 203600 3.70 0 2022/102023/012023/042023/072023/10 3000 3.10 2.50 2022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （三）实际利率与通胀预期监测 图表6：美国10年期以通胀为标的国债收益率&黄金价格，通胀预期&金银比 2,100 Comex黄金期货收盘价（左轴） 0.00 100 2.75 2,020 1,940 1,860 1,780 金银比（左轴） 通胀预期：盈亏平衡通胀率（右轴） 1,700 美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序（右轴） 0.6094 1.2088 1.8082 2.4076 3.0070 2.60 2.45 2.30 2.15 2.00 2023-09-212023-10-112023-10-312023-11-20 2023/052023/062023/072023/082023/092023/10 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表7：美元指数和人民币兑美元中间价 111 美元指数 7.30 人民币兑美元中间价 1097.26 1077.22 1057.18 1037.14 101 2023-10-112023-10-252023-11-082023-11-22 7.10 2023-11-022023-11-082023-11-142023-11-20 资料来源：同花顺iFinD中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报