百度集团-SW(09888.HK)在2023Q3实现总收入344亿元,同比增长6%,其中百度核心收入同比增长5%,爱奇艺收入同比增长7%。百度核心经调整归母净利润为70亿元,同比增长21%,经调整归母净利润率26.2%,同比提升3pct。百度核心广告收入增长5%,AI重构广告系统。智能云维持Non-GAAP经营盈利,预计在四季度贡献数亿增量收入。公司看好文心大模型4.0对于搜索广告和智能云业务的潜在拉动作用。我们上调盈利预测,预计2023-2025年实现经调整归母净利润269/291/312亿元。