【粕类日报】巴西气象模型继续好转 豆粕回调力度加深

粕类日报 2023年11月23日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖研究：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.c 【粕类日报】巴西气象模型继续好转豆粕回调力度加深 粕类价格日报2023/11/22 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 3997 -32 天津 115 133 -18 豆粕 05 3496 -24 东莞 25 23 2 09 3502 -24 张家港 25 33 -8 日照 45 53 -8 01 2858 -42 南通 55 58 -3 菜粕 05 2835 -34 广东 65 88 -23 09 2850 -26 广西 55 48 7 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 15价差 501 509 -8 15价差 23 31 -8 59价差 -6 -6 0 59价差 -15 -7 -8 91价差 -495 -503 8 91价差 -8 -24 16 跨品种期货价差 豆菜01豆菜05油粕比01 今日1139 昨日1129 今日661 昨日651 今日2.299 昨日2.258 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日10041212 昨日10291204 涨跌 -25 8 菜粕-葵粕 今日105 昨日108 涨跌 -3 美豆：CBOT市场因感恩节休市，但连盘豆粕的大幅下行无疑已经在一定程度上预示美豆的下行压力。整体来看，近期气象模型仍然显示未来一周中位于中西部地区的南马托戈罗索州以及圣保罗州将迎来有利降雨，这为此前饱受干旱影响的产地带来一定的有利因素，盘面资金抛空压力也在逐步增加。不过整体来看，核心产区马州降雨改善并不明显，除了本周出现阶段性降雨以外，基本都是以偏干为主，因此近期盘面博弈仍然比较明显。我们认为，当前仅就巴西+美国两国的供需状况来看，仍然是以相对偏紧张为主，尤其是在两国自身压榨维持较高的水平上，今年实际可出口数量并不算宽松，因此在交易主要产区平衡表的过程中，美豆下方可能仍 然有支撑，降雨只是阶段性问题，在不出现实质性的可能诱发单产上调的情况下，美豆下行动力都是比较有限的。实际上当前最主要的风险还是在阿根廷，确实今年阿根廷天气状况比较良好，有利于作物的种植和生长，并且新总统选举落地后对于农产品的政策变化影响可能会相对较大，不过这个可能并不是现在就会交易的话题，比索彻底退出市场其实还是会有一定的过程，而且当前阿根廷退出第四轮大豆美元 计划将更进一步缩小大豆的销售，在此背景下，可能阶段性驱动将会使得盘面下跌，但是难以带动价格中枢的整体下行。 豆菜粕：豆粕现货基差继续呈现走弱态势，短期供应压力增加导致市场继续呈现悲观情绪，同时盘面承压也一定程度影响到下游采购的积极性。钢联口径数据显示，截止11月17日当周，111家油厂大豆实际压榨量为165.66万吨，开机率为56%； 较预估高2.1万吨。此前一周大豆库存为446.4万吨，较上周增加31.44万吨，增幅7.58%，同比去年增加127.95万吨，增幅40.18%；豆粕库存为61.96万吨，较上周减少4万吨，减幅6.06%，同比去年增加47.04万吨，增幅315.28%。基本面上看，11-12月国内豆粕供需平衡表相对偏宽松，豆粕本身或面临较大的累库压力，不过由于近期汇率走强比较明显，这导致整体成本端略有坍塌，同时今日大豆贴水也在全面走弱，因此压榨利润预期有所改善，未来重点关注需求变化情况，短期豆粕现货方面尚且无大矛盾。 菜粕走势开始重新有走弱迹象，现货与01价差回归同时15价差持续走弱。数 据显示，截止11月17日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.1万吨，较上周增 加4.2万吨；菜粕库存为1万吨，环比上周持平。库存数据上看，随着菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕库存整体呈现稳定上升态势。未来一段时间供需上看，菜系市场仍然以供需偏宽松为主，菜系仍然以偏弱运行为主。 交易策略 单边：豆粕多单建议离场观望；菜粕05合约止损设2800-2820一线；套利：MRM01价差扩大 期权：买M2401-C-4000&卖M2401-P-3950(观点仅供参考，不作为买卖依据) 期权策略情景矩阵 （今日感恩节休市，无压榨利润计算） 基差价差图 800 600 400 200 0 -200 M15 1631153015301429132820419419 56789101112 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 400 300 200 100 0 -100 -200 RM15 1630132711258225191024721519 56789101112 1801-1805 1901-1905 2001-2005 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 600 M59 1705-1709 700 RM59 1705-1709 500 1805-1809 600 1805-1809 400 1905-1909 500 1905-1909 300200 2005-2009 400300 2005-2009 100 2105-2109 200 2105-2109 0 2205-2209 1000 2205-2209 -100-200 2305-2309 -100-200 2305-2309 1530226216216215207226217 2405-2409 1530226216216215207226217 2405-2409 910111212345 910111212345 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 M911709-18011809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 1611752162292510261228132914 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 RM91 1611752162292510261228132914 1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2209-2301 2309-2401 123456789 2309-2401 123456789 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 M-RM01 12011301882715423113018142211029 23456789101112 1701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 2401 1000 800 600 400 200 0 -200 M-RM051705 1805 1905 2005 2105 2205 1862411291611291642210281552310282305 5678910111212342405 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799