可转债打新系列：欧晶转债：石英坩埚龙头

欧晶转债与欧晶科技基本面分析

欧晶转债基本情况

• 规模与评级：欧晶转债发行规模为4.70亿元，评级为AA-/AA-级。
• 转股价值：截至2023年11月22日，转股价为45.91元，转股价值为99.98元。
• 票息与补偿利率：票息平均值为1.12元，到期补偿利率为12%，处于较高水平。
• 收益率与债底：按照6年期AA-级中债企业债到期收益率6.16%贴现率计算，债底为78.27元，纯债价值较低。
• 摊薄压力：全部转股对总股本摊薄5.32%，对流通股本摊薄12.20%。

中签率与申购价值分析

• 中签率预测：首日配售规模预计在80%，网上申购规模为0.94亿元，预计中签率在0.0009%-0.0010%。
• 申购价值：考虑到公司行业地位、估值水平、股价弹性以及股权质押情况，给予欧晶转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为130元左右，建议积极参与申购。

欧晶科技基本面分析

• 行业与产业链：公司专注于单晶硅材料产业链，提供石英坩埚、硅材料清洗、切削液处理等服务。
• 财务表现：2023年前三季度，营业收入同比增长147.76%，归母净利润增长280.59%，盈利能力显著提升。
• 产品结构：石英坩埚业务贡献主要收入，毛利率高，硅材料清洗业务毛利率较低。
• 地区分布：大部分收入来自内销，华北地区销售收入突出。
• 客户需求：下游主要为半导体与光伏行业，尤其是隆基绿能与TCL中环等大客户。
• 竞争格局：石英坩埚行业竞争集中，头部企业获利空间大。
• 股权结构：公司无控股股东及实际控制人，前三大股东合计持股比例达75%。
• 募投项目：宁夏石英坩埚项目旨在扩充产能，提高产品质量，增强公司盈利能力，预期经济效益良好。

风险提示

• 转股风险：可转债到期未能转股可能导致公司财务负担增加。
• 收益摊薄风险：转股可能摊薄每股收益和净资产收益率。
• 信用评级风险：信用评级变动可能影响债券价值。
• 股价波动风险：正股价格波动会影响可转债价格，增加投资风险。