有色行业周报：美国10月通胀延续下行，铜金有望受益

有色金属 行业研究/行业周报 证美国10月通胀延续下行，铜金有望受益 券——有色行业周报（2023.11.13-2023.11.17） 研 究 报行情回顾 告本周（2023.11.13-2023.11.17）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为+1.68%，在申万31个一级行业中位列第11位，年初以来总体涨跌 行幅为-8.11%。 增持(维持) 行业：有色金属 业 研核心观点 日期： 2023年11月22日 究1、工业金属 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收8309美元/吨、67920元/吨，环比上周分别+3.42%、+1.03%。本周美国10月CPI数据发布，季调CPI同比3.2%，前值3.7%；核心CPI同比4.0%，前值4.1%。季调后CPI环比0.0%，前值0.4%；核心CPI环比0.2%，前值0.3%。通胀下行下，市场预计美联储1月维持当前利率概率提升至100%。受上述消 分析师：魏亚军 E-mail：weiyajun@yongxingse c.com SAC编号：S1760523090004 近一年行业与沪深300比较 息影响，铜价本周走强，但考虑需求仍需进一步观察，短期预计铜价仍将震荡。（2）铝：据世界金属统计局（WBMS），2023年9月全球 原铝短缺1.49万吨；2023年1-9月全球原铝供应过剩96.42万吨。需 求端10月地产竣工面积同比增速下降，新开工面积同比跌幅增大。目前看，铝整体仍处于供需双弱的情况下，短期预计铝价仍将震荡。 2、能源金属 20% 12% 4% -4% -12% -20% 有色金属沪深300 行（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂价格分别环比上周-3.94%、-5.91%，达业14.694、13.446万元/吨。锂目前供需过剩趋势难改，本周锂盐价格持周续下跌，现货价格已跌破15万元/吨大关，预计仍将震荡下行。（2） 报钴：电解钴价格环比上周下跌4.58%到25万元/吨，而氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格则分别环比上周-5.68%、-4.06%、-4.36%，为4.57、 3.545、15.35万元/吨，钴价短期走势延续偏弱。 3、贵金属 本周COMEX黄金报收1980.3美元/盎司，环比上周+2.32%，COMEX白银报收23.815美元/盎司，环比上周+7.06%，金银比达到83.15，环比上周-4.43%。短期看金价预计将震荡偏强，中期行情仍需等待美联储政策转向信号。 投资建议 我们认为，流动性方面看，美国10月通胀延续下行后市场预期流动性拐点或将到来，美元或走弱，大宗商品价格有望受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。相关标的：①工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等；②能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等；③贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。 11/2202/2304/2306/2309/2311/23 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《美联储偏鹰发言压制金价，工业金属供需格局有望好转》 ——2023年11月20日 风险提示 下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等 正文目录 1.投资建议4 2.本周板块表现4 3.价格及库存表现6 3.1.工业金属6 3.2.能源金属9 3.3.贵金属10 3.4.稀土及小金属11 4.一周重要新闻（2023.11.13-2023.11.19）14 5.一周重要公司公告（2023.11.13-2023.11.19）15 6.风险提示15 图目录 图1:各行业指数本周表现排名4 图2:有色金属子板块涨跌幅5 图3:机构资金净流入情况（“+”代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元）5 图4:本周有色金属板块个股涨幅前五6 图5:本周有色金属板块个股跌幅前五6 图6:本周LME铜库存环比上周+0.71%（单位：万吨）7 图7:本周SHFE铜库存环比上周-10.96%（单位：万吨）7 图8:本周LME铝库存环比上周+0.01%（单位：万吨）7 图9:本周SHFE铝库存环比上周-0.36%（单位：万吨）7 图10:本周LME铅库存环比上周+1.51%（单位：万吨）8 图11:本周SHFE铅库存环比上周+15.85%（单位：万吨）8 图12:本周LME锌库存环比上周+89.67%（单位：万吨）8 图13:本周SHFE锌库存环比上周+21.43%（单位：万吨）8 图14:本周LME锡库存环比上周+4.01%（单位：万吨）9 图15:本周SHFE锡库存环比上周-0.38%（单位：吨）9 图16:本周LME镍库存环比上周+4.19%（单位：万吨）9 图17:本周SHFE镍库存环比上周-1.00%（单位：万吨）9 图18:本周电池级碳酸锂价格环比上周-3.94%（单位：万元/吨）10 图19:本周氢氧化锂价格环比上周-5.91%（单位：万元/吨）10 图20:本周电解钴价格环比上周-4.58%（单位：万元/吨）10 图21:本周氯化钴价格环比上周-5.68%（单位：万元/吨）10 图22:本周硫酸钴价格环比上周-4.06%（单位：万元/吨）10 图23:本周四氧化三钴价格环比上周-4.36%（单位：万元/吨）10 图24:本周COMEX黄金价格环比上周+2.32%（单位：美元/盎司）11 图25:本周COMEX白银价格环比上周+7.06%（单位：美元/盎司）11 图26:本周金银比指标环比上周-4.43%，达83.1511 图27:截至2023年11月14日，COMEX黄金非商业净多头持仓张数环比 2023年11月7日-6.52%（单位：万张）11 图28:本周氧化镨钕价格环比上周-2.54%（单位：万元/吨）12 图29:本周氧化铈价格环比上周持平（单位：万元/吨）12 图30:本周氧化镝价格环比上周-2.13%（单位：万元/吨）12 图31:本周氧化铽价格环比上周-3.87%（单位：万元/吨）12 图32:本周镁锭价格环比上周-2.19%（单位：万元/吨）13 图33:本周锑锭价格环比上周-0.66%（单位：万元/吨）13 图34:本周二氧化锗价格环比上周持平（单位：万元/吨）13 图35:本周钼价格环比上周-6.17%（单位：万元/吨）13 图36:本周钨条价格环比上周持平（单位：万元/吨）13 图37:本周海绵钛价格环比上周持平（单位：万元/吨）13 图38:本周钒价格环比上周持平（单位：万元/吨）14 图39:本周镓价格环比上周-3.52%（单位：万元/吨）14 表目录 表1:内外盘金属价格本周表现不一7 1.投资建议 我们认为，流动性方面看，美国10月通胀延续下行后市场预期流动性拐点或将到来，美元或走弱，大宗商品价格有望受益；基本面看，目前供给端持续受到干扰，如智利铜矿产量同比下降，电解铝受制于电力供给不足减产等；需求端，未来一万亿国债等政策落实后需求有望好转，因此维持“增持”评级。 相关标的： 贵金属：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、湖南黄金、赤峰黄金、招金矿业等。 工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、北方铜业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。 能源金属：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料、中矿资源、寒锐钴业等。 2.本周板块表现 截至2023年11月17日，本周（2023.11.13-2023.11.17）有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为+1.68%，在申万31个一级行业中位列第11位，年初以来总体涨跌幅为-8.11%。 图1:各行业指数本周表现排名 1.68% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备 食品饮料 -2.00% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 细分子板块来看，本周有色金属子板块（申万）均表现较好。非金属新材料Ⅲ、磁性材料、其他金属新材料三个子板块表现列前三，涨跌幅分别达 到+5.29%、+4.16%、+4.00%。 图2:有色金属子板块涨跌幅 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 机构资金流向来看，本周有色金属（申万）指数机构资金呈现净流出状态，净流出达到6.51亿元，在31个申万一级行业中位列第20。 -6.51 图3:机构资金净流入情况（“+”代表净流入，“-”代表净流出，单位：亿元） 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 -35.00 汽车社会服务 钢铁综合 机械设备美容护理建筑材料 环保轻工制造家用电器 煤炭纺织服饰公用事业 传媒交通运输商贸零售石油石化 银行通信 有色金属建筑装饰食品饮料农林牧渔基础化工计算机国防军工房地产非银金融医药生物电力设备 电子 -40.00 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 个股表现来看，本周有色金属板块涨幅前五分别为铂科新材（+33.11%）、盛达资源（+6.25%）、藏格矿业（+6.06%）、云铝股份（+4.16%）、锌业股份 （+3.44%）；跌幅前五分别为豪美新材（-7.43%）、银邦股份（-6.41%）、丽 岛新材（-3.13%）、融捷股份（-1.98%）、赣锋锂业（-1.70%）。 图4:本周有色金属板块个股涨幅前五图5:本周有色金属板块个股跌幅前五 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 铂科新材盛达资源藏格矿业云铝股份锌业股份 0.00% 33.11% 6.25%6.06% 4.16% 3.44% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -1.98% -1.70% -3.13% -6.41% -7.43% 豪美新材银邦股份丽岛新材融捷股份赣锋锂业 资料来源：Wind，甬兴证券研究所资料来源：Wind，甬兴证券研究所 3.价格及库存表现 3.1.工业金属 截至2023年11月17日，本周内外盘金属价格表现不一。外盘来看， LME铜、LME铅、LME锡表现较好，价格本周环比分别+3.42%、+5.34%、 +1.69%，而LME铝、LME锌、LME镍价格则分别-0.23%、-0.06%、-0.12%。内盘来看，本周沪铜、沪铅、沪锡均上涨，价格分别环比+1.03%、+3.18%、 +2.19%，而沪铝、沪锌、沪镍价格则分别环比-1.23%、-1.11%、-2.84%。铜方面：本周伦铜、沪铜分别报收8309美元/吨、67920元/吨，环比上周分别 +3.42%、+1.03%。本周美国10月CPI数据发布，美国10月季调CPI同比3.2%，前值3.7%；核心CPI同比4.0%，前值4.1%。季调后CPI环比0.0%，前值0.4%；核心CPI环比0.2%，前值0.3%。通胀下行下，市场预计美联储1月维持当前利率概率提升至100%（2023年11月10日为77.7%），同时，首次降息预计提前至2024年5月（2023年11月10日预计为2024年 6月）。受上述消息影响，铜价本周走强，但考虑到下游需求仍需要进一步观察，短期预计铜价仍将震荡。铝方面：据文华财经援引世界金属统计局 （WBMS）的消息，2023年9月全球原铝供应短缺1.49万吨；2023年1-9 月全球原铝供应过剩96.42万吨。需求