焦炭干熄、湿熄之变与期货盘面推演

焦炭干熄、湿熄之变与期货盘面推演 研究与投资咨询部 研究员：纪晓云 电话：010-56711796 投资咨询：Z0011402 摘要： 1、国家政策鼓励发展干熄焦，年底山西全面关停湿熄焦，湿熄焦减量显著。 2、湿熄焦为期货最便宜可交割品，但供给量不足，预估1月交割前湿熄焦产量同比减量75%。干熄焦交割成本要高5%左右。 3、预计J2401合约上方仍有空间，高点可能在2900附 近。 4、建议偏多操作和买保操作。 我国焦炭生产技术主要分为干法熄焦和湿法熄焦。干法熄焦是指采用惰性气体将红焦降温冷却的一种熄焦工艺方法。在干熄焦工艺过程中，红焦从干熄炉顶部装入，低温惰性气体由循环风机鼓入干熄炉冷却段红焦层内，吸收红焦显热，冷却后的焦炭从干熄炉底部排出，从干熄炉环形烟道出来的高温惰性气体流经干熄焦工艺锅炉进行热交换，锅炉产生蒸汽，冷却后的惰性气体由循环风机重新鼓入干熄炉，惰性气体在封干熄焦工艺闭的系统内循环使用。相比之下，湿熄焦则是利用水或其他液体将焦炭迅速冷却并停止炭化的技术。通过将液体喷洒在焦炭表面，让炭体表面温度迅速下降，达到熄焦的目的。 湿熄焦不仅使红焦携带的显热无法回收，造成能源严重浪费。在熄焦过程中产生的大量的含酚、氰、硫化物的废水、废气等会严重污染大气。干熄焦可降低对环境的污染，节能效果也很显著，焦炭质量得到改善，优化了高炉生产。 一、政策导向：鼓励干熄焦 传统上，我国以湿熄焦为主要焦炭生产工艺。但焦化企业高能耗、高污染、高排放，给环境空气质量改善构成极大压力。近年来，国家把推动焦化行业高质量绿色发展作为落实“双碳”战略，坚决淘汰落后焦化产能，加快推进全干熄焦改造。 《焦化行业“十四五”发展规划纲要》要求，新投焦炉炭化室高度5.5米以上焦炉企业及符合产业政策的热回收焦炉企业，加快干熄焦改造建设进度。要求满足高炉大型化需求，焦炭生产指标提升以及干熄焦需求量越来越高，从而促使干熄焦比例、定制化焦炭比例上升，高品质焦炭将会成为市场主流。 山西发布《关于推动焦化行业高质量发展的意见》，要求“2023年底前，全省焦化企业全面实现干法熄焦，全面完成超低排放改造，全面关停4.3米焦炉以及不达超低排放标准的其他焦炉。” 二、我国湿熄焦产量大幅缩减，干熄焦比例迅速提升 我国湿熄焦产能不断减少，干熄焦占比提升。2020年去产能以后，焦化产能持续新增，2021年焦化产能净新增约2600万吨，2022年焦化产能净新增2549 万吨，全国焦炭产量约5.58亿吨，到2023年10月底在产焦化产能达到5.65 亿吨。这几年干熄焦占比不断提升。2021年干熄焦占总焦化产能的47%左右，湿熄焦占比53%。在市场供需调节和政府环保要求的共同推动下，2022年干熄焦占比已达52.74%，同比增超5.74%。到2023年10月份干熄焦产能3.99亿吨，占比达71%，湿熄焦产能1.66亿吨，占比29%。干熄焦产能占比已经远远超过湿熄焦。到2023年底干熄焦占比会继续提升，可能达到80%左右。 图12023年10月底干熄焦与湿熄焦比例 数据来源：我的钢铁网 之前我国湿熄焦产能主要集中在山西，年底山西湿熄焦产能降为零。2023年初焦炭主要输出地山西、陕西、内蒙古、新疆等省份主要生产湿熄焦，干熄焦占比较低，河北、山东、辽宁、江苏等省份干熄焦占比较高。2023年初山西湿熄焦产能6710万吨左右，占比61%，远超过干熄焦。到2023年底，山西干熄焦占比将达到100%，湿熄焦产能降为0。 表1主要省份干熄焦占比情况 省份 干熄焦占全国比例 干熄焦占本省比例 1 山西 1.75% 年初39.2%，年底100% 2 河北 9.8% 69.4% 3 山东 4.35% 53.45% 4 陕西 0.4% 12.25% 5 内蒙古 1.75% 16.1% 6 辽宁 3.1% 69.1% 7 河南 2.95% 71% 8 新疆 1.2% 47.7% 9 江苏 2.3% 73.5% 10 安徽 1.7% 60.0% 数据来源：mysteel未来干熄焦将成为焦化行业主流。当前山西、河北、山东等焦炭主产区焦企 干熄焦产量占比逐步扩大，并逐渐成为主流。随着后期环保要求的提升，对焦炭质量要求的提高，干熄焦在焦化产能的占比将持续提升。焦化企业逐步淘汰湿熄焦技术，转而采用干熄焦技术熄焦，已成为焦化行业的必行趋势。 三、湿熄焦为期货最便宜可交割品，但供给不足 大商所上市的焦炭期货合约交割标准品为准一级，采用干基计价。水分是扣重指标。实物交收时，实测水分按四舍五入至小数点后一位扣重（例如，实测水分为6.32%，扣重6.3%）。 表2焦炭期货交割标准品 数据来源：大商所 干熄焦价格高于湿熄焦，价差在缩小。干熄焦工艺的应用，可以改变焦炭质量，能够提升焦炭强度、块度均匀度、焦炭冷热强度等，还能降低水分，改变冶金焦率和粉焦率，因此干熄焦价格要高于湿熄焦。以11月21日山西长治准一级 焦炭价格为例，干熄焦价格2430元/吨，湿熄焦价格2140元/吨，干熄焦比湿熄 焦要高290元。近几年，干熄焦与湿熄焦价差在不断缩小。准一级干熄焦与湿熄 焦的价差从过去的400元以上降至今年的不到300元。比如2021-2022年钢厂利润较为良好，为提高出铁率以及高炉顺畅，钢厂使用干熄焦占比提升，导致干熄焦较为紧张，干熄焦与湿熄焦价差很高。今年钢厂盈利普遍欠佳，加上政策上减少湿熄焦供应，导致干熄焦与湿熄焦价差不断下降。 图2干熄焦与湿熄焦价格差 数据来源：钢联终端 湿熄焦进行期货交割更划算，干熄焦交割成本高。仍以11月21日山西长治 准一级焦炭价格为例，湿熄焦价格2140元/吨，折算干熄焦价格为2301元/吨，比干熄焦实际价格低129元/吨。即便考虑水分扣重，仍相当于干熄焦有5%左右的价差升水，即干熄焦期货交割成本要高5%左右。此外，高炉大型化对应着焦炉大型化，国内4000m³以上的高炉均使用干熄焦。干熄焦整体焦炭强度提升，部分强度过剩也会增加交割成本。 图3湿熄焦折算价与实际干熄价格对比 数据来源：钢联终端 湿熄焦供给量不足。前面提到，到年底山西湿熄焦产能减量6710万吨，其他焦炭省份河北、山东、陕西、内蒙等地，按产能利用率平均75%和常备库存来测算，1月份交割前湿熄焦产量仅70万吨左右，比去年1月减少75%左右.但由于湿熄焦需要在密闭条件下保存，不适合长距离距离，绝大多数用于本地钢厂，因此，湿熄焦仅适用于焦炭期货厂库交割。目前大商所指定焦炭交割厂库共19 家，其中河北7家，山西6家，浙江2家，山东、江苏、上海和天津各1家。据了解，剔除掉山西和贸易商外，这几家交割厂库中绝大多数生产干熄焦，湿熄焦产量很低，供给不足，可能无法满足交割数量要求。 四、行情推演 以11月初焦炭首轮提涨开始算起，综合考虑湿熄焦供给不足、干熄焦交割 成本高、钢厂冬储补库等因素，预计焦炭现货累计提涨3-4轮，目前已经完成第一轮提涨。3-4轮涨价后以湿熄焦计算的厂库仓单成本2670-2780元/吨，仓库仓单成本2750-2900元/吨左右。以干熄焦计算的厂库仓单成本2780-2910元/ 吨，仓库仓单成本2880-3000元/吨。考虑到期货反映预期，涨跌幅可能要高于现货，预计J2401合约上方仍有空间，高点可能在2900附近。 操作建议： 1、单边：已有多单继续持有，未入场者逢回调布局多单，设好止损。 2、产业企业择机买入套保。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。