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公司信息更新报告:业绩稳健增长,车载电源龙头地位稳固

2023-11-22殷晟路、王嘉懿开源证券向***
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公司信息更新报告:业绩稳健增长,车载电源龙头地位稳固

2023年前三季度业绩稳健增长 公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收35.93亿元,同比+40.55%,实现归母净利润2.88亿元,同比+33.97%,实现扣非归母净利2.65亿元,同比+40.65%。其中2023Q3实现营收13.39亿元,同比+27.02%,环比+10.61%,实现归母净利润0.76亿元,同比-15.40%,环比-38.35%,实现扣非归母净利0.74亿元,同比+6.35%,环比-37.21%。公司是车载电源第三方供应商龙头,800V及海外进展领先行业,我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为52.10、68.42、88.42亿元,归母净利润分别为4.97、6.57、8.26亿元,EPS为1.18、1.56、1.96元/股,当前股价对应PE分别为32.6、24.6、19.6倍,维持“买入”评级。 利润率有所波动,短期不利因素有望逐步消除 2023Q3公司整体毛利率与净利率分别为18.03%与5.67%, 分别环比-2.04/-4.33pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.45%/2.76%/6.47%/0.91%,分别环比-0.05/+0.38/+1.68/+0.66pct。2023Q3利润率下降主要系:(1)受境外客户放假影响,Q3境外市场收入占比降低至9.66%,发货结构改变导致毛利率波动; (2)由于市场竞争,Q3部分产品降价;(3)芜湖花津工厂Q3产能爬坡,对毛利率形成短期影响;(4)研发投入增加;(5)汇率波动。2023Q1-3公司研发投入共1.97亿元(2022年全年研发投入共1.91亿元),同比增长50.41%。Q3客户定点项目增加,公司为新一代产品投入研发,并相应增加研发人员,使得Q3研发费用率有所提升。 芜湖基地预计年底达产,新增产能120万台/年 公司募投项目之一芜湖新能源汽车电源产品生产基地已于2023年7月开始投产,预计年底达产,新增产能120万台/年,叠加原有产能后,预计满产状态下公司产能峰值约为370万台/年,公司预计未来合理产能利用率约为70%~80%。 风险提示:新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要